PIMCO全球經濟顧問Clarida認爲，沃什上任後，可能調整前瞻指引、資產負債表、信貸配置與抵押貸款相關領域；相比鮑威爾等三位前任，沃什領導的最大差別可能在溝通上，貨幣政策可能不提供前瞻指引；他可能支持今年兩次、甚至三次25個點子減息，此後更謹慎，行動取決於通脹前景。Clarida認爲今年美國經濟有上行空間，指出「科技資本支出熱潮真實存在」。
2018年至2022年曾任聯儲局副主席的PIMCO全球經濟顧問Rich Clarida認爲，在美國總統特朗普提名的主席人選凱文·沃什領導下，聯儲局將成爲「沃什聯儲局」，將在政策框架上迎來顯著調整，涉及前瞻指引、資產負債表管理及信貸配置等核心領域。
Clarida日前對媒體表示，沃什對美國經濟的看法與聯儲局去年12月立場一致，可能支持至少兩次25個點子的減息，將聯邦基金利率降至3%-3.25%區間。他指出，沃什近期批評聯儲局「過於滯後」且減息速度過慢。
供職聯儲局前，Clarida於2006年至2018年擔任PIMCO的全球戰略顧問。2006年加入PIMCO之前，他曾在美國財政部任經濟政策助理部長，並曾擔任兩任美國財政部長的首席經濟顧問。他認爲，聯儲局與財政部就政策目標平衡展開討論是合理的。沃什此前提出建立新的"財政部-聯儲局協議"，以提供兩部門協同縮減資產負債表的框架。
Clarida認爲，投資者可能注意到，「沃什聯儲局」相比前任最大變化將體現在溝通政策上。Clarida表示，貨幣政策在無前瞻指引的情況下運作是有可能的，沃什領導下的聯儲局可能顯著減少對未來利率路徑的詳細指引。
政策調整三大方向
Clarida預計聯儲局將根據沃什此前的批評調整政策框架。他列舉的三大可能調整領域包括：前瞻指引、資產負債表管理以及信貸配置與抵押貸款相關領域。
據Clarida撰文，沃什過去15年廣泛撰文討論聯儲局政策，對聯儲局資產負債表的規模和構成表示擔憂。沃什還質疑央行對前瞻指引的依賴——他認爲這過度且會對未來貨幣政策發出混亂信號——以及聯儲局未能將政策制定和溝通錨定於減少逐次會議自由裁量權的政策規則。
沃什近期主張建立新的「財政部-聯儲局協議」，根據具體細節，該框架可能讓聯儲局與財政部以及房貸機構房利美和房地美協同縮減資產負債表規模。
這一提議值得關注，因爲聯儲局在去年12月結束量化緊縮計劃後，目前正通過儲備管理購買短期國債再次擴大資產負債表。在沃什的方案下，新框架可能還包括聯儲局逐步將資產負債表的久期縮短至遠低於當前水平，回歸全球金融危機前的做法。
減息預期與通脹考量
在利率政策方面，Clarida指出沃什近期批評聯儲局「過於滯後」且減息速度過慢，因此他很可能支持至少實施2025年12月聯儲局經濟預測（"點陣圖"）所顯示的兩次25個點子減息。這些減息已基本被市場消化，將把政策利率、即聯邦基金利率降至3%-3.25%區間。
Clarida認爲，在PIMCO的基準預期情景下，沃什將能在12人組成的聯儲局貨幣政策委員會FOMC中獲得所需的至少7票支持，得以今年實施兩次25個點子的減息，甚至可能有第三次減息，將聯邦基金利率目標區間降至2.75%-3%，這正是FOMC當前對中性利率估計的中值。
但在上述兩到三次減息之後，Clarida認爲沃什可能更加謹慎，具體取決於通脹前景。
他指出，據沃什理解，長期債券和抵押貸款收益率不僅受到聯儲局的政策利率影響，還受到預期通脹的影響。如果通脹預期的指標大幅高於當前水平，他可能會對進一步減息持保留態度。目前長期通脹預期仍與聯儲局2%的通脹目標一致。
溝通政策料現重大轉變
投資者可能注意到，相比前三位聯儲主席鮑威爾、耶倫和伯南克任內的聯儲局，「沃什聯儲局」最大差異在於聯儲局的溝通政策。
Clarida指出，根據沃什離開聯儲局後的著述，他可能大幅減少對未來利率路徑的詳盡前瞻指引，尤其是在像當前這樣利率未觸及零下限的"正常"時期。
沃什可以援引先例：沃爾克任內的八年和格林斯潘任內的前17年都成功領導了聯儲實現物價穩定並支持強勁增長，卻幾乎沒有提供如今意義上的關於未來政策利率路徑的前瞻指引。然而，此後金融市場和聯儲局觀察人士已相當習慣——批評者會說是依賴——聯儲局的「開口操作」，向新溝通機制的過渡可能會頗爲坎坷。
Clarida強調，沃什需與聯儲局的委員會協作以推進改革。他認爲，今年美國經濟存在上行空間，指出"科技資本支出熱潮真實存在"，並提到減稅政策及外資企業投資廠房設備等其他利好因素。
編輯/stephen
