久期財經訊，2月5日，2026年1月中資離岸債總髮行規模約115億美元，發行規模同環比均有所下降，一方面是由於春節在即，另一方面受到離岸市場環境動盪的影響。具體而言，政府債約3億美元，產業債約65億美元，金融債約30億美元，城投債約10億美元，地產債約7億美元(統計口徑：按起息日計算；剔除可轉債和存單)。
香港特區政府對GBHK 1.59 07/28/28和GBHK 3.17 07/24/35進行增發，增發規模共計約3億美元。
一月發行詳情
1月，以美元計價的債券規模約67億美元，共計17只，固定利率債券的平均融資成本約5.4%，浮動利率債券數量4只，均爲金融債，錨定SOFR，利差介於45至60bps之間；
以離岸人民幣計價的債券規模摺合約18億美元，共計14只，平均融資成本約4.26%，10只爲3年期，其中50%的債券在澳交所MOX上市；
以港元計價的債券規模摺合約16億美元，共計8只，由香港特區政府及當地企業發行；
以歐元計價的債券規模摺合約1億美元，共計2只，均由城投平台發行；
值得注意的是，港鐵公司發行了兩隻合計20億澳元債券，息票率分別爲4.886%和5.582%。
1月末，聯儲局召開了本年度首次議息會議，維持利率在3.75%不變。聯儲局聲明中刪除了此前 「勞動力市場走弱風險高於通脹上行風險」 的表述。這一調整被市場解讀爲：聯儲局認爲其 「雙重使命」—— 控制通脹與實現充分就業 —— 目前已更爲平衡，從而爲短期內暫停進一步減息提供了政策依據。
據久期財經統計，剔除主權債和政府債後，1月共有31家中資企業發行了39只離岸債券，規模爲112億美元，平均單隻債券規模增至2.88億美元。
從各板塊發行在整體市場的比重來看，產業板塊上升至56%，金融板塊爲26%，城投板塊和地產板塊分別爲8%、7%。
1月產業板塊發行規模環比增長89%至65億美元，爲近一年來新高，共8家企業發行了12只離岸債。
快手科技首次在離岸債券市場進行融資，完成了20億美元等值美元/離岸人民幣雙幣種債券發行，訂單認購金額最高時合計超150億美元，達到了2020年以來中國TMT行業美元債券發行最高峰值認購倍數。兩隻美元債券息票率分別爲4.125%和4.75%，實現全球A-/A3評級TMT公司同期限債券迄今最低發行利差，以及亞太區TMT行業同期限債券迄今並列最低發行利差；35億人民幣債券息票率爲2.45%。
香港市建局在其44億美元中期債務證券發行計劃下，成功定價兩筆合共80億港元的債券。5年期債券規模50億港元，票面息率2.95%;10年期債券規模30億港元，票面息率3.48%。這批債券認購訂單金額一度高達逾250億港元，超額認購率約3倍。值得注意的是，這次發行爲市建局歷來取得最低的5年期及10年期港元定息債券收益率及票面息率。
電訊盈科子公司CAS No.1對CASHLD 4 PERP發起現金回購要約併發行了6.75億美元永續次級證券，新發債券息票率6.250%，最終認購超3.7倍。
澳博控股對SJMHOL 4.5 01/27/26發起現金收購要約並同步發行5.4億美元新債券，最終認購超4倍，定價爲6.5%，將於2031年到期。
1月共有9家金融機構發行了13只離岸債券，規模共計30億美元，浮息債券共4只，債券期限均在5年期及以下。
興業銀行在全市場首次以「玉蘭債」模式發行銀行自貿區主體境外債券，發行規模30億元人民幣，期限3年，票面利率1.95%，較初始價格指引大幅收窄50個點子。本次發行標誌着「玉蘭債」發行人類型進一步擴容，吸引了銀行、券商、資管、保險等多類型投資機構積極參與，峰值認購倍數超過4.3倍，創造玉蘭債券峰值訂單規模及認購倍數歷史記錄，有效拓寬自貿區金融機構離岸融資渠道，助力人民幣國際化。
農業銀行紐約分行發行6億美元浮息債券，定價爲SOFRINDEX+45bps，認購金額達到21億美元。
新鴻基公司對SUNHKC 5 09/07/26發起現金收購要約，同時發行了2.5億美元債券，票面利率6.75%，將於2029年到期。
東方證券成功發行全市場首單非銀金融機構跨境擔保上海自貿區離岸債券。本次債券發行規模爲2億元人民幣，票面利率1.88%。
城投債方面，1月共12家城投平台發行了14只離岸債，規模摺合約10億美元，同環比均有所減少，單隻城投債的融資規模約6860萬美元，24只債券以離岸人民幣計價。按債券只數統計，94%爲3年期債券。
據統計，以直接發行的方式定價的城投債規模約3億美元，在板塊整體佔比約27%；擔保發行的城投債共6只（其中3只由擔保增信公司提供擔保，其餘爲母公司擔保發行），金額約5億美元，在板塊的佔比達到了56%；備證結構債券佔比約17%。
地產板塊僅有兩家公司發行，其中，太古地產發行了5億美元債券，發行利率4.25%，將於2031年到期；瑞安房地產對SHUION 5.5 06/29/26發起現金購買要約，並同步發行3億美元債，新發息票率9.75%，將於2029年到期。
分析師語
2026年首月離岸市場波動加劇，美國十年期國債收益率從開年的4.17%一度飆升至4.29%，美國的宏觀經濟數據強於預期爲主要推動因素。其次，日本央行上調利率至0.75%，導致日本國債收益率在1月顯著上升，引發全球固定收益市場重新定價，帶動美債收益率走高。
聯儲局新提名主席的政策取向尚未經過完整市場檢驗，其在通脹容忍度、減息節奏及資產負債表政策上的潛在變化，將使市場對未來美國利率路徑和金融條件的預期出現重新定價；與此同時，日本央行未來若進一步加息，意味着全球長期處於「超低利率錨」的日元資金成本上行，跨境套利與套息交易可能收縮，國際資金回流日本的風險上升。
在上述雙重因素作用下，全球利率中樞與匯率波動或同步放大，離岸金融市場整體不確定性隨之加大。1月中資離岸債發行規模回落至約115億美元，共4家企業完成「以舊換新」，即發行新債券，並擬以發行所得對存量債券實施回購，另有4家企業相關流程仍在推進中。
值得注意的是，中油燃氣於1月中旬公告提出購買要約之後表示，受市場波動加劇影響，終止既定購買要約並暫緩相關發行計劃。這一情況表明，在外部利率環境與匯率預期高度不穩定的背景下，發行人對融資時點和成本的敏感度顯著提升，普遍採取更爲審慎和靈活的融資策略，以降低風險。
