①一些全球央行的決策者以及債券投資者，可能會對本週澳洲聯儲的決定感到不安……
②澳洲聯儲在本週二時隔兩年多首次加息，隨着全球經濟再度升溫，此舉可能預示着全球信貸政策的更廣泛轉變。
一些全球央行的決策者以及債券投資者，可能會對本週澳洲聯儲的決定感到不安……
澳洲聯儲在本週二時隔兩年多首次加息，隨着全球經濟再度升溫，此舉可能預示着全球信貸政策的更廣泛轉變。
除去日本央行的特殊情況外，澳洲聯儲也是自2023年以來首家加息的主要央行——而就在六個月前，它才剛剛進行了最後一次減息。
同時，儘管市場對本月加息早有預期，但澳洲聯儲對進一步加息的立場也更爲偏向鷹派。雖然對於一輪新的緊縮週期是否已經開啓，官員們表現得含糊其辭。但顯然，他們對無法將通脹帶回目標水平感到不安，並懷疑之前的政策舉措並未奏效。
這場爭論還圍繞着一個棘手的概念：所謂的「中性利率」究竟在哪裏。儘管存在政治噪音和要求進一步下調利率的壓力，但這仍是聯儲局等其他央行所面臨困局的核心問題。
雖然部分經濟學家認爲中性利率作爲政策校準指標過於模糊且難以捉摸，但這一既不抑制也不刺激信貸創造和經濟活動的政策利率概念，仍指引着衆多尋求理想均衡點的央行。
2022年，爲遏制疫情後通脹飆升，各國央行曾採取激進的貨幣緊縮政策。但過去18個月來，隨着消費者價格壓力再次緩解，各國央行已集體下調了利率。市場預期利率將維持在中性或接近中性水平，並將繼續保持這一水平。
問題在於，包括澳大利亞和美國在內的大多數國家，通脹尚未回歸目標水平。且有跡象表明，經濟活動與信貸需求正再度加速。
正如澳洲聯儲本週所指出的，在家庭支出和私人投資強勁增長的背景下，產能壓力持續存在，預計通脹率將在「相當長一段時間內」維持在2%-3%目標區間之上，因此提高利率目標是合適的。
目前，投資者預計澳洲聯儲5月再加息的概率高達75%。澳大利亞四大銀行中的兩家以及高盛集團，在本週均改變了此前對澳洲聯儲利率路徑的預測。他們現在預計，在該央行本週將借貸成本上調25個點子至3.85%之後，澳洲聯儲將在5月份再次加息，將現金利率上調至4.1%。
澳洲聯儲聲明直白地承認了其似乎迷失了方向：「2025年金融條件有所放鬆，目前尚不確定其是否仍具約束力。」同時，儘管有人批評追蹤幾乎無法衡量的實際中性利率「r-star」是否有意義，但澳洲聯儲似乎在表達：當你不在那個位置時，你自然會知道。
聯儲局也將面臨類似難題？
將澳洲聯儲面臨的這種緊縮壓力外推至其他主要央行或許有失公允。例如歐洲央行已成功將通脹率精準拉回目標區間，目前似乎對找到「舒適區」感到滿意。
但至少在聯儲局身上，情況具有相似之處。
儘管美國政界正推動進一步大幅減息，且凱文·沃什已獲提名將於五月接任聯儲局主席，但聯儲局面臨的現實是：核心通脹率仍比目標高出整整一個百分點，金融環境已達到2021年以來最寬鬆水平。
隨着美國GDP追蹤數據仍顯示年化增長率超過4%，企業利潤實現兩位數增長，且勞動力市場保持穩定，近來的數據再度呈現了美國經濟有望在新年加速增長的跡象。 1月份的ISM美國製造業調查顯示，工廠活動飆升至2022年以來的最高水平，這是該行業一年多來首次出現擴張。新訂單驅動了這一躍升，而投入價格繼續迅速上漲。
摩根大通詳細闡述了這一增長趨勢如何在全球範圍內得到了響應。該機構指出，1月份的調查顯示，年初全球工業增長速度達到2%至3%。
法國興業銀行策略師也指出，「經濟復甦態勢正在擴大：法興全球週期指標(SG Global Cycle Indicator)現已進入'繁榮'區間。」
此外，聯儲局季度高級貸款官員意見調查顯示，去年第四季度大中型企業商業貸款需求達到2022年第二季度以來最高水平。銀行機構預期今年需求將進一步增強。
事實上，根據聯儲局公佈的一些「r-star」估計值，美國政策利率當前已經處於了刺激性區間。儘管許多聯儲局官員仍將當前的政策利率描述爲略微緊縮。
對此，一些業內人士已指出，儘管澳洲聯儲和聯儲局是兩家完全不同的機構，兩國的經濟規模存在巨大差異。但本週澳大利亞方面的辯論和行動，可能會引起華盛頓方面的注意。
TS Lombard經濟學家Dario Perkins寫道：「一個真正『過熱』的經濟可能會帶來令人不快的意外，特別是對於那些無法預見央行會將利率永遠留在『中性』水平之外的債券市場而言。」
同時，這可能也會給剛剛獲得聯儲局主席提名的沃什出上一道難題。在之前擔任聯儲局理事期間，沃什曾塑造爲鷹派形象，這似乎與他獲得提名的面試過程相矛盾——面試過程中他很可能需要支持大幅減息才能獲得特朗普的提名青睞。
而除非新年伊始美國的經濟熱潮只是曇花一現，否則沃什面臨的最艱鉅的任務——很可能是找到進一步減息的理由。
編輯/melody
