Does This Valuation Of Dollar Tree, Inc. (NASDAQ:DLTR) Imply Investors Are Overpaying?

關鍵洞察

• 使用兩階段自由現金流折現到股權模型，Dollar Tree 的公允價值估計爲 US$99.03
• 根據當前每股 120 美元的股價，Dollar Tree 被估計高估了 21%
• 分析師對 DLTR 的 122 美元目標價比我們估算的公允價值高出 23%

今天，我們將通過一個簡單的估值方法來評估投資機會——預計未來現金流並將其折現爲現值——以此判斷Dollar Tree, Inc.（NASDAQ:DLTR）的投資吸引力。我們將使用貼現現金流（DCF）模型來進行這項工作。儘管看起來可能相當複雜，但實際上並沒有那麼困難。

我們要提醒的是，有許多方法可以對公司進行估值，並且像 DCF 一樣，每種技術在某些情況下都有其優缺點。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息，可以詳細閱讀 Simply Wall St 分析模型中對該計算背後的原理說明。

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數據計算

我們使用的是所謂的兩階段模型，這簡單來說就是我們爲公司的現金流設定了兩個不同的增長率階段。通常第一階段是高增長期，而第二階段則是低增長期。首先，我們需要估算未來十年的現金流。在可能的情況下，我們會使用分析師的預測數據，但當這些數據不可用時，我們會從上一次的自由現金流（FCF）估計值或報告值中進行推算。我們假設自由現金流正在縮減的公司其縮減速度將放緩，而自由現金流正在增長的公司其增長率也會在這個期間逐漸減緩。我們這樣做是爲了反映這樣一個事實：增長通常在早期階段放緩得更快，而在後期階段則相對更慢。

DCF的核心理念是未來的1元錢不如今天的1元錢值錢，因此我們將這些未來現金流的價值折算成今天的人民幣價值：

10年自由現金流（FCF）預測

（「Est」=Simply Wall St估算的FCF增長率）
10年現金流現值 (PVCF) = 66億美元

在計算了最初10年期間未來現金流的現值後，我們需要計算終值（Terminal Value），它代表第一階段之後的所有未來現金流。出於多種原因，使用了非常保守的增長率，這一增長率不能超過一個國家的GDP增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值（3.3%）來估計未來增長。與10年的『增長』期相同，我們使用7.5%的股權成本將未來現金流折現爲今天的現值。

終值 (TV)= FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = 11億美元 × (1 + 3.3%) ÷ (7.5%– 3.3%) = 270億美元

終值現值 (PVTV)= TV / (1 + r)^10= 270億美元 ÷ ( 1 + 7.5%)^10= 130億美元

總價值或股權價值是未來現金流現值的總和，在這種情況下爲200億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。相對於當前每股120美元的價格，截至撰寫時，Dollar Tree 的估值略顯高估。但需要注意的是，估值工具並不精確，有點像望遠鏡——稍微移動幾度，結果可能就在另一個星系了。請務必牢記這一點。

假設

上述計算非常依賴於兩個假設：一個是折現率，另一個是現金流。如果您不同意這些結果，可以自己嘗試進行計算並調整假設。DCF 方法也沒有考慮行業的潛在週期性或公司未來的資本需求，因此它並不能全面反映一家公司的潛在業績。鑑於我們將 Dollar Tree 視爲潛在股東目標，這裏使用權益成本作爲折現率，而不是包含債務的資本成本（或加權平均資本成本 WACC）。在此計算中，我們使用了7.5%，這是基於0.921的槓桿貝塔係數得出的。貝塔係數衡量股票相對於整個市場的波動性。我們的貝塔值來自於全球可比公司的行業平均貝塔值，並限制在0.8到2.0之間，這對一家穩定的企業而言是一個合理的範圍。

Dollar Tree 的SWOT分析

繼續前進：

儘管公司的估值很重要，但它只是你需要評估的衆多因素之一。使用現金流折現（DCF）模型無法獲得萬無一失的估值。相反，DCF模型的最佳用途是測試某些假設和理論，以查看它們是否會導致公司被低估或高估。例如，公司股權成本或無風險利率的變化可能對估值產生重大影響。爲什麼內在價值低於當前股價？對於Dollar Tree，還有三個進一步的項目你需要評估：

1. 風險：每家公司都有風險，我們發現了Dollar Tree的2個警告信號，你應該知曉。
2. 未來收益：DLTR的增長率與同行及更廣泛的市場相比如何？通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動，深入研究分析師對未來幾年的共識數字。
3. 其他高質量的替代選擇：你喜歡一個多面手嗎？探索我們高質量股票的互動列表，了解你可能錯過的其他選擇！

附註：Simply Wall St每天都會更新其對每隻美國股票的DCF計算，因此，如果您想找到其他任何股票的內在價值，只需在此搜索即可。

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