來源：在蒼茫中傳燈
作者：姚斌
關於第一性原理，張磊先生在《價值》中是這樣表述的，最好的方式方法未必是使用估值理論、資產定價模型、投資組合策略，而是堅持第一性原理，即追本溯源，這個「源」包括基本的公理、處世的哲學、人類的本性、萬物的規律。這樣就指明瞭第一性原理的內涵。
無論是艾薩克·牛頓還是阿爾伯特·愛因斯坦，在他們的物理世界中，都是用一個簡潔的公式來描述世界的本質。
同樣的，當我們進行投資時，也要遵從第一性原理，在商業世界中找到某種簡潔的公式。但是，簡化到公式肯定不是商業研究的終點，真正的終點應該是探究這個公式產生的背景，盯住微觀商業的發展史，發現真正有價值的行業和商業模式。這樣看來，遵從第一性原理實際上就是建立在行業和公司的研究層面之上。
第一性原理最早源自亞里士多德，他說：
「在每個系統探索中存在第一性原理。第一性原理是基本的命題和假設，不能被省略和刪除，也不能被違反。」
值得注意的是，每條原理又會衍生出其他次級原理和命題，並構築一個理論系統。
歐幾里得的《幾何原本》就是這樣的，它從爲數不多的公理出發，推導出所有定義和命題，從而構建了整個幾何體系。這就是一種公理化的思維，對後世產生了深遠的影響。
在商業內，第一性原理得到新的認識來自於埃隆·馬斯克。他是「第一性原理」的踐行者。
於是，第一性原理得到重新的解釋：
「我們運用第一性原理，而不是比較思維去思考問題是非常重要的。我們在生活中總是傾向於比較，對別人已經做過或者正在做的事情我們也都去做，這樣發展的結果只能產生細小的迭代發展。第一性原理的思想方式是用物理學的角度看待世界，也就是說一層層撥開事物表象，看到裏面的本質，再從本質一層層往上走。」
很顯然，埃隆·馬斯克眼中的「第一性原理」是追溯事物最本質的核心，從創業的角度重新思考怎麼做，而不僅僅只是應用比較思維在原來的基礎上進行改進。
但是，這樣的解釋還是讓我陷入模糊的狀態。我對於陷入模糊狀態的概念或定義一般不予理會。但是，第一性原理似乎太著名了。由此，我思考的一個問題是，雖然過去我對所謂的第一性原理毫無所知，但我是否在不知不覺中運用了「第一性原理」呢？
如果依據亞里士多德的定義「在每個系統探索中存在第一性原理。第一性原理是基本的命題和假設，不能被省略和刪除，也不能被違反」，展開思考，或許就能夠有所獲。
每一個系統都存在第一性原理。這個不難理解。比如艾薩克·牛頓的三大定律、阿爾伯特·愛因斯坦的相對論、查爾斯·達爾文的生物進化論，他們都是以一個簡潔的公式表達出世界的本質，就構成了第一性原理。在這些系統中的第一性原理確實是基本的命題和假設，它們既不能被省略和刪除，也不能被違反。
於是，我想起了查理·芒格先生的「格柵思維」。
格柵思維是一種多元跨學科知識體系的比喻，各個不同學科的基本原理用邏輯串聯、整合在一起，就像一個縱橫交錯的格柵，從多個不同視角和維度來分析同一個問題。注意一下各個不同學科的「基本原理」。
這個「基本原理」實際上就是所謂的第一性原理。
每個學科裏都閃爍着大智慧：物理學的牛頓三大定律、生物學的進化論、經濟學的「看不見的手」……這些都是很好的第一性原理。查理·芒格先生號召我們先去學習每個學科的基本原理，然後形成一個思維模型，在思考問題的時候，能用幾個思維模型就用幾個思維模型。這就是「格柵思維」，其實也是在運用第一性原理。
如果將第一性原理引入價值投資，那麼本傑明·格雷厄姆提出的三大基石就成爲了第一性原理。
價值投資的三大基石分別是：買股票就是買公司、永遠追求安全邊際和正確對待市場波動。同樣的，三大基石構成了價值投資基本的命題和假設，它們既不能被省略和刪除，也不能被違反。如果能夠被省略和刪除或者被違反，那就一定不再是價值投資，因爲它違反了價值投資的基本原理。
所有的價值投資最終必須落實到具體的投資標的上。每一個投資標的背後都是實實在在的公司，絕非只是所謂的「股票」。
因此，在我看來，只有價值投資者才會出現「買公司」的說法，他們通常並不會說自己只是在「買股票」。「買股票」與「買公司」可以區分出是否真正的價值投資。當價值投資者在「買公司」的時候，他們就會反覆思考標的公司的管理、前景、競爭力、護城河等等關鍵的核心因素，然後做出投資決策。在這個選擇過程中，他們自然而然地就會運用一些第一性原理進行思考，這也是模型思維過程的呈現。
比如，在考慮投資風險時，可以運用「極限生存假設」思維模型，這是一種超視距的前瞻思維。
它把可能永遠也不會發生的事情，當作有可能發生的大概率事件。它的作用是幫助企業或投資者在突發事件剛開始或公共系統性黑天鵝事件下，做出比別人更提早的設想，更早的準備。存活下來，一切好談，這是最壞狀況下的應對策略。
你還可以運用「局部可預測性」思維模型，這意味着一家公司在混沌中可能存在秩序。看起來完全無序的東西，就短期而言，有更多的東西可能比其第一眼看上去更具可預測性。一些複雜現象中的某些區域也能精確預測，不可預測性在整個系統中的分佈並不是統一的。這兩種思維模型皆可成爲投資中的第一性原理。
如果繼續微觀化，比如所投資的標的是一家高科技公司。你可以引入「收益遞增」理論。收益遞增是投資與技術互爲增進價值。如果公司的生產成本會隨着市場份額的增加而下降，那麼一家因運氣好而在早期贏得大塊市場份額的公司將能夠戰勝競爭對手，任何一家首先取得良好開端的公司將會壟斷市場。
你還可以引入「經濟護城河」理論。
經濟護城河是公司擁有的一種結構性競爭優勢，幫助公司在較長時間內抵禦外來競爭，從而實現超額收益，並且致使競爭者難以模仿。在美國，如果一個人或機構把絕大部份財富長線投資於3間優良的國內企業，幾乎肯定能致富。
最後，再引入「領先技術組合優勢」理論。
在知識經濟與全球化的背景下，企業之間的競爭不是價格競爭，而是包括產品質量、技術優勢和創新以及售後服務等在內的非價格競爭，其中技術優勢的競爭處於核心地位。
通過長期反覆的練習，就有可能構建一個屬於自己投資體系的第一性原理。就我自己而言，通過多年來學習，也初步構建了屬於自己的第一性原理，其中運用最多的是冪次法則。
冪次法則來自經濟學原理，也叫「80/20法則」，最早由經濟學家維爾弗雷多·帕累託於1906年提出，他認爲：在任何一組東西中，最重要的只佔其中一小部分，約20%，其餘80%儘管是多數，卻是次要的。
冪次法則指的是事物的發展，其規模與次數成反比，規模越大，次數越少。與冪次法則相關的是冪律。
20世紀30年代，語言學家喬治·齊普夫分析英語單詞頻率，發現真正常用的單詞量很少，很多單詞不常被使用，單詞使用的頻率和它的使用優先度是一個常數次冪的反比關係。由冪律又產生了兩個重要的定律，一是長尾理論：優秀公司很少，平庸公司很多，並且拖着長長的尾巴；一是馬太效應：窮者越窮富者越富，強者愈強弱者愈弱。
物理學家也是以冪律來研究地震的。
地震學研究顯示，小地震屢見不鮮，但大地震很罕見。地震的震級多有不同，但震級越高，就越罕見。地震能量每增加一倍，相應震級的地震發生概率就會降低3/4倍，最終會得到一個從小規模地震到大規模地震分佈的滑坡曲線。物理學家稱這種關係爲「冪律」，因爲這種分佈是用指數方程或冪來描述的。
當引入冪次法則之後，許多先前模糊的事物也會逐漸明晰起來。
比如，證券市場上爲什麼輸家總是多於贏家？爲什麼壞公司和爛公司總是多於好公司？其實這都是冪次法則效應在其中發揮重要的作用。考慮這樣的問題與考慮「班上爲什麼總是隻有幾個人能考進名牌大學？」或者「奧運會冠軍爲什麼總是哪幾個？」沒有什麼兩樣。理解了冪次法則，許多貌似艱難的問題就有可能得到解決。
如果你想要在大多數輸家中脫穎而出，就必須思考與大多數輸家的行爲有所不同。
如果你與大多數輸家行爲相同，其得到的結果也必然相同，只有做與他們不同的事，或許才能得到不同的結果。如果你想要在投資中獲得超額收益，就不能在大多數壞公司和爛公司中有太多的選擇，因爲選擇了這樣的公司，可能只有很小的概率才能勝出，而獲得平庸的收益卻是大概率。
強大的冪次法則效應迫使我們在投資必須有所思考，由此就構成了第一性原理，因爲我們無法對其忽略和刪除，或者違反。彼得·蒂爾非常敏銳地在投資中提煉出「冪次法則」。
彼得·蒂爾指出：
每個偉大的公司都是獨一無二的，但是沒有人事先確切知道哪些公司會成功。
壟斷性企業所捕獲的價值比幾百萬大同小異的競爭性企業所捕獲的還要多。然而只有一小部分的公司獲得了呈指數級增長的價值。
風險投資家的任務就是鑑定那些剛起步的前景光明的公司，投資這些公司並從中獲利。如果他們判斷無誤，那麼就會獲得收益，通常是20%。投資的回報並不遵循正態分佈，而是遵循冪次法則：一小部分的公司完勝其他所有公司。
傑弗裏·韋斯特在研究「規模」時發現，公司也如同生物體，它會遵照簡單的冪律按比例縮放。公司的增長和死亡曲線與生物體的生長和死亡曲線相似，兩者都顯示出系統性亞線性規模縮放、規模經濟、受限生長和有限壽命的特點。
生物體和公司的死亡率相同，無論其年齡或生存年限如何，無論它們有多麼強大，無論它們做了什麼，上市公司都以相同的速率通過併購、破產等方式死亡。公司在成立初期迅速增長，但在成熟之後便會逐漸停止，如果能夠存活下來，它們相比GDP而言將最終停止增長。
在初創階段，許多公司都要受一連串的創新思維支配，因爲它們要努力優化自己在市場中的地位。然後隨着它們的增長，以及變得越來越穩定，公司產品的開拓空間越來越窄。
與此同時，它們需要建立起煩瑣的行政機構和管理組織。很快，在高效管理如此大型、複雜機構面臨的重要挑戰之下，規模經濟和亞線性規模縮放下的創新思想，最終導致了公司的停滯與衰亡。美國上市公司中有一半在10年內便消失了，極少數公司公司存活到50年，更別提100年了。
這只是冪律研究的一些案例，但足以說明冪次法則或冪律的強大效應。
每個人都可以對第一性原理有着不同的理解，因此可以衍生出不同的第一性原理的內涵。但如果真的要構建自己的第一性原理，就必須破壞原有的體系，才能得到更大的系統，最終在更大的系統內發現第一性原理。破壞性創新在此同樣適用。這對於我顯然是無比艱難的挑戰。不過，無論如何，先在投資中引入作爲第一性原理進行思考，可以讓自己的投資水平逐漸得到提高，從而獲得不同的投資視野。
想選股、想診股？想知持倉機會同風險？關於投資的一切問題，開口問牛牛AI就得啦！
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