Etsy, Inc. (NYSE:ETSY) Shares Could Be 45% Below Their Intrinsic Value Estimate
關鍵洞察
- 使用兩階段股權自由現金流模型，Etsy的公允價值估計爲113美元。
- 基於當前61.77美元的股價，Etsy被認爲被低估了45%。
- 分析師對ETSY的目標價爲66.93美元，比我們估計的公允價值低41%。
今天我們將通過一種方法來估算Etsy, Inc.（NYSE:ETSY）的內在價值，即通過預測其未來的現金流並將其折現到當前價值。這次我們將使用現金流折現模型（DCF）。其實並沒有那麼複雜，儘管它看起來可能相當繁瑣。
不過請記住，估算公司價值的方法有很多，而DCF只是其中一種。如果您對此類估值仍有疑問，請查看Simply Wall St分析模型。
人工智能即將改變醫療保健行業。這20只股票正在從事從早期診斷到藥物發現的各項工作。最好的部分是，它們的市值均低於100億美元——仍有時間趁早入手。
逐步計算過程
我們使用兩階段增長模型，這僅僅意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初始階段，公司可能會有較高的增長率，而第二階段通常假定爲穩定增長率。在第一階段，我們需要估算公司未來十年內的現金流。在可能的情況下，我們會使用分析師的預測數據，但當這些數據不可用時，我們會根據上一次預估或報告的自由現金流（FCF）進行推算。我們假設，自由現金流正在縮減的公司將減緩其縮減速度，而自由現金流正在增長的公司其增長率也會放緩。我們在這一時期這樣做是爲了反映增長率在早期年份往往比後期下降得更快這一事實。
DCF的核心理念是未來的1元錢不如今天的1元錢值錢，因此我們將這些未來現金流的價值折算成今天的人民幣價值：
10年自由現金流（FCF）預測
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 | 2034 | 2035 | |
| 槓桿自由現金流（百萬美元） | 6.347億美元 | 6.799億美元 | 7.232億美元 | US$7.787億 | 8.261億美元 | 8.656億美元 | 9.031億美元 | 9.393億美元 | 9.748億美元 | US$10.1億 |
| 增長率估算來源 | 分析師 x9 | 分析師 x7 | 分析師x4 | 分析師x4 | 分析師x4 | 預估爲4.79% | 預計爲4.33% | 預計爲4.01% | 估計爲3.78% | 預估爲3.63% |
| 現值（百萬美元）按9.9%折現率折現 | 578美元 | US$563 | 546美元 | 535美元 | 516美元 | 493美元 | 468美元 | 443美元 | 418美元 | 395美元 |
（「Est」=Simply Wall St估算的FCF增長率）
10年現金流現值（PVCF）= 50億美元
我們現在需要計算終值，這涵蓋了十年期之後的所有未來現金流。出於多種原因，使用了非常保守的增長率，這一增長率不能超過一個國家GDP的增長率。在本例中，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值（3.3％）來估算未來增長。與10年的「增長」期相同，我們使用9.9％的股權成本將未來的現金流折現到今天的現值。
終值 (TV) = FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = 10億美元 × (1 + 3.3%) ÷ (9.9%– 3.3%) = 160億美元
終值的現值 (PVTV) = TV / (1 + r)^10 = 160億美元 ÷ (1 + 9.9%)^10 = 62億美元
總價值或股權價值是未來現金流現值的總和，在本例中爲110億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。與當前61.8美元的股價相比，公司似乎有相當不錯的估值，較當前股價折讓了45%。然而，估值是一種不精確的工具，就像望遠鏡——移動幾度就可能到達另一個星系。請務必牢記這一點。
假設
現在，折現現金流中最重要的輸入是折現率，當然還有實際的現金流。投資的一部分是對公司未來表現進行自己的評估，因此請自行嘗試計算並檢查自己的假設。DCF模型也沒有考慮行業的週期性或公司未來的資本需求，因此無法全面反映公司的潛在表現。鑑於我們將Etsy視爲潛在股東，使用股權成本作爲折現率，而不是資本成本（或加權平均資本成本，WACC），其中後者考慮了債務因素。在此計算中，我們使用了9.9%，這是基於1.427的槓桿貝塔係數。貝塔係數衡量股票相對於整個市場的波動性。我們的貝塔值來自全球可比公司的行業平均貝塔值，並設定在0.8到2.0之間，這對於一家穩定的公司來說是一個合理的範圍。
Etsy的SWOT分析
- 債務被盈利和現金流很好地覆蓋。
- ETSY的資產負債表摘要。
- 過去一年，收益下降。
- 年收益預計將比美國市場增長更快。
- 交易價格較我們估計的公允價值低20%以上。
- 總負債超過總資產，這增加了財務困境的風險。
- 預計年度收入增長將慢於美國市場。
- ETSY是否有能力應對威脅？
繼續前進：
雖然重要，但DCF計算不應該是研究公司時唯一的指標。DCF模型並非完美的股票估值工具。相反，DCF模型的最佳用途是測試某些假設和理論，以查看它們是否會導致公司被低估或高估。例如，公司股權成本或無風險利率的變化可能會顯著影響估值。爲什麼內在價值高於當前股價？對於Etsy，我們總結了三個相關的要素供您評估：
- 風險：舉例來說，我們發現了Etsy的5個警示信號，你應該了解，其中1個較爲重要。
- 管理層：內部人士是否一直在增持股份以利用市場對ETSY未來前景的情緒？查看我們的管理層和董事會分析，獲取有關首席執行官薪酬和治理因素的見解。
- 其他優質企業：低負債、高股本回報率和良好的過往表現是強大企業的基礎。爲什麼不探索我們具有堅實業務基本面的股票互動列表，看看是否有您尚未考慮過的其他公司！
附註：Simply Wall St每天都會更新其對每隻美國股票的DCF計算，因此，如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需在此處搜索。
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譯文內容由第三人軟體翻譯。
