加上市值曾一度和編者按：本文來自微信公衆號「有味財經」（ID:uvfinance），作者：鄒雅媚，36氪經授權發佈。
張勇執掌的“海底撈系”再添千億市值上市公司。
7月13日，頤海國際市值突破1000億港元，一度衝上1100億。7月內，頤海國際股價累漲近30%，自今年3月19日上漲至今累漲157%。
加上市值曾一度和小米比肩、站上2000億港元高位的海底撈，張勇成爲第一個擁有兩家千億市值公司的餐飲企業家。
1 頤海國際：4年股價翻35倍，市值破1000億
頤海國際前身爲海底撈的底料供應公司，2013年註冊成立，2016年上市，2020年破千億大關。
作爲一家主打火鍋底料市場的複合調味料生產商，目前已碾壓火鍋底料的「老戲骨」天味食品（2007年成立，2019年A股上市），成爲「海天」之下的中國第二大複合調味料生產商。
早在2005年，伴隨着海底撈門店數量的增加，爲了解決火鍋底料標準化、提升上游效益的問題，張勇在成都成立一家專門給海底撈生產底料的分公司，隨着產能擴大，這家公司開始向第三方供貨。
操練8年後，頤海國際正式成立，成爲海底撈集團的獨家火鍋底料供應商。
千億的頤海，並不是一開始就受資本待見，上市初期股價只有3元左右（高峰107元）。
在很長一段時間，頤海國際都被視爲海底撈的跑腿小弟，而關聯交易超過50%，也讓資本市場警惕。
「海底撈的利潤調節器」，在當時廣爲流傳。
但價值不會總被埋沒，雖然頤海與海底撈的關聯交易始終佔據頤海營收的半壁江山，但資本市場對頤海卻越來越看重。
一方面頤海的營收狀況喜人，且關聯交易比重不斷下降，2018年向關聯方海底撈銷售收入佔比降到43.9%，2019年下降至38.9%。
另一方面，資本市場認可了頤海國際的商業模式。
從商業模式的角度，頤海國際作爲複合調料生產商屬於食品企業，2B、2C都可以，只需要建工廠、發展營銷商、開渠道鋪貨物就行；而海底撈屬於餐飲企業，需要租賃場地、培訓服務員、運營管理……
綜合來看，食品企業在租金人力、管理運營、加工生產等成本上天然低於餐企，並且食品盤本身就大於餐飲盤，也更容易觸達到用戶。
像C端產品，僅自熱火鍋，2018年銷售額爲4.5億，2019年爲10億，增長率超122.3%。
目前，海底撈淨利潤率不足10%，頤海國際2019年的淨利潤率還保持在16.77%的高位。
2 撈系帝國：7大板塊與2個重點
頤海只是「撈系帝國」的一顆明珠，帝國內更是群星閃耀。
在過去數年間，張勇將圍繞着海底撈餐飲經營的相關職能部門，拆分出7大板塊（加上海底撈其實是8個）每個板塊下面又有無數個小的關聯公司：
頤海國際：複合調料生產商
蜀海：食材供應鏈
微海諮詢：人力資源、運營諮詢
海海科技：遊戲運營、營銷服務
蜀韻東方：門店裝修
紅火台：軟件管理系統
海鴻達：外賣
頤海國際股權架構圖
其中，頤海和蜀海是最爲重要的2個板塊。
蜀海(北京)供應鏈管理有限責任公司成立於2011年6月，是海底撈對食材供應鏈最重要的佈局。2018年，蜀海交易額約50億元。
目前蜀海已經服務過超1000個品牌；在全國擁有22個冷鏈及倉配中心，單個服務半徑可達300公里；擁有米麪糧油、蔬果生鮮等十大類餐飲相關商品供應，SKU超過5000。
海底撈去年修改了與子公司蜀韻東方（裝修）的年度交易上限，將2019年度上限由1.45億人民幣上修至14億元，2020年度上限由1.97億元上修至36.5億元。
微海諮詢前身是海底撈人力資源部門，2015年拆分獨立，2016年面向社會，曾先後爲西貝、一味一誠、小王府等餐企提供招聘服務。
海底撈系內部擁有錯綜複雜的資本關係：
有味財經據公開資料整理
頤海國際的第一二大股東分別是海底撈創始人張勇、舒萍夫婦（35.59%）和施永宏、李海燕夫婦（16.94%）；
蜀海供應鏈是靜遠投資的間接非全資附屬公司，而靜遠投資是頤海國際董事長苟軼群，苟還是蜀海供應鏈公司董事長（苟佚群1999年加入海底撈，高管佔股僅次於楊利娟）。
紅火台的投資方是上海海悅投資管理有限公司，法人是苟佚群，而張勇通過關聯公司控股上海海悅，擁有紅火台的控制權。
扎魯特旗海底撈（供應羔羊肉）是四川海底撈餐飲股份有限公司百分百控股的子公司，四川海底撈股份有限公司正是施永宏夫婦、張勇夫婦控制的，而扎魯特旗的法人是施永宏的妻子李海燕。
海海科技的CEO是原海底撈CIO施琦，法人是苟佚群。
……
這些錯綜複雜的資本關係看得人眼花繚亂，但有一條主線始終清晰，那就是撈系公司的控股權仍牢牢掌握在張勇及海底撈主要創始股東手裏。業內人士估算，目前，張勇夫婦的個人資產已高達2000億。
獨立公司與海底撈不僅是單純的合作關係，更是資源共享，頤海國際在成都有一處9000多平方米的倉庫和生產設施，屬於海底撈。2013年倉儲服務費費用爲0，2014年爲70萬元，2015年則增爲280萬元。
海底撈還會幫旗下公司代墊資金。2014年度、2015年度，海底撈爲頤海國際代墊了千萬元資金。
厲害的人通常具備兩個特質：看得遠和下手快。張勇能夠提前看到供應鏈的價值確實很厲害，但將海底撈業務拆分還有一個重要原因就是張勇信奉，雞蛋不能放在一個籃子裏，不然丟了碎了就一個不剩了。
海底撈帝國裏還存在一種內部人做的外部公司，例如優鼎優：
優鼎優則成立於2012年，由苟軼群、楊利娟（海底撈總經理）、袁華強（海底撈董事）共同以貨幣方式出資設立，持股比例均在30%左右。
在往後數年，通過增資、股權轉讓等操作，數次變換實際控股人，從施永宏夫婦到張勇親哥哥張碩軼，最後真實控制權還是在張勇夫婦手中。
2019年3月26日，海底撈宣佈２.04億全資收購盈利能力極弱的優鼎優餐飲股權，錢在海底撈王國裏不斷騰挪，但是創始人的錢袋卻沒有變輕。
天眼查數據顯示，張勇擁有實際控制權的公司已有47家之多，千言萬語一句話，公司再多都是張勇和他的朋友們的。
來源：容納諮詢
3 海底撈的未來，做生態型「加工廠」
7月7日，海底撈發佈盈利預警，宣佈收入下降20%，虧損9-10億，這是海底撈上市以來第一次錄得虧損，但資本市場表現很平靜，海底撈的股價今年累計上漲12.43%，與大快活、大家樂超過10%的跌幅比起來，簡直冰火兩重天。
根本來說，海底撈已不單純是一家餐飲企業，而是餐飲業加製造業，完備的供應鏈條讓它具備孵化餐飲新品牌、新品類所需要的幾乎一切基礎設施。
海底撈在2019年明顯加快了新品牌建設，先後收購了U鼎冒菜、漢舍中國菜、Hao Noodle，並通過內部賽馬制孵化了接近10個快餐品牌。
海底撈在2019年的業績上也表示，未來會繼續保持門店數目的增加並且會尋求收購優質餐飲項目。
2020年以來，海底撈孵化的十八汆、佰麩私房面、撈派有面兒先後浮出水面，海底撈期望在火鍋市場之外，尋求更大的規模，讓海底撈的勢能和供應鏈更上一層樓。
經歷了品類擴張、差異化經營擴張的海底撈，正在由品牌擴張時代過渡到模型擴張、供應擴張。
餐飲業幾年前還有專注和多元的討論。但目前來看，關鍵還是要看母體身量、對品類的熟悉程度以及模型機制。如果你是航母，那自然就可以有一堆艦載機；如果只是個小舢板，那就只能望洋興嘆，或嘲笑別人不專注泥瓦匠是看不懂包工頭的世界的。
海底撈以餐飲起家，現在已經成長爲一艘集餐飲、製造、資本於一身的航母，全副武裝來應對未來的行業變化。
統籌丨劉曉紅
編輯丨雅媚
