輕工行業明年主要增長來源於海外產能的擴張和全球新消費類目的滲透率提升。
智通財經APP獲悉，財通證券發佈研報稱，輕工行業明年主要增長來源於海外產能的擴張和全球新消費類目的滲透率提升。部分行業在經歷了2024-2025年快速擴張海外產能後，或將在2026年實現運營改善，使得收入利潤重回增長。同時新消費類目由於自身α屬性，受宏觀影響較弱。國內業務相關行業將顯著受益於房地產市場的復甦；若明年地產市場觸底企穩，相關產業鏈將普遍迎來明顯恢復。
財通證券主要觀點如下：
行業相關產業發展
寵物：寵物行業維持高景氣度，高增長下關注α機會。目前寵物行業維持高景氣度，但各家策略發生變化，源飛寵物通過聚焦以期得到更快品牌突破，而依依股份則通過併購迅速完成自有品牌覆蓋，後續均值得期待。
個護：國內行業穩健發展，產品力成爲關鍵。從目前產品分部看，該行認爲擁有產品矩陣的公司更容易產生爆款並將爆款流量轉化。海外則因爲寶潔、金佰利對於全球供應體系的改變，給了國內供應商成爲其全球供應商的機會。
出口鏈：產能爬坡&海外新消費帶來機會。由於供應鏈穩定性要求，海外客戶紛紛要求代工廠在海外佈局產能，這給了部分企業獲得更多份額的機會。
基於性價比和創新的海外新消費類目也得到快速增長
地產鏈：高端化和出海成爲後續主要增長點。志邦家居通過海外發展部分對沖了國內下滑趨勢。而我樂家居在過去幾年快速進行高端化改造也在近期收穫成效。
造紙：近期由於部分表觀需求的釋放以及成本價格上漲的推動，紙價有所修復。然而考慮到終端需求依然較弱，紙廠近期累庫後，紙價將出現回調。行業仍處於產能消化階段，考慮到未來新增產能的減少，行業供需平衡有望在2027年前後實現。若行業「反內卷」政策有效推進，或推動行業拐點提前。
建議關注：太陽紙業，博彙紙業，仙鶴紙業，裕同科技；歐派家居，顧家家居，索菲亞，志邦家居，金牌家居，我樂家居；匠心家居，潔雅股份，恒林股份，永藝股份，依依股份，源飛寵物，嘉益股份，哈爾斯；思摩爾國際，中煙香港，霧芯科技；雅迪控股，愛瑪科技，九號公司，小牛電動；登康口腔，百亞股份，穩健醫療。
風險提示：海外產能爬坡不及預期的風險、國際貿易政策變動風險、行業競爭加劇的風險、地產鏈需求恢復不及預期的風險。
