①高盛首席美股策略師大衛·科斯汀認爲，人工智能泡沫並不在英偉達等行業頭部的科技巨頭身上，而是存在於私募市場；③他指出，標普500指數中最大的十家公司市盈率約爲30倍，遠低於2021年和互聯網熱潮期間的估值，融資趨勢也未顯示過熱。
今年年初至今，關於人工智能泡沫的討論熱度一直居高不下，英偉達等「AI寵兒」的股價也在近期一度因市場的擔憂而回落。
高盛首席美股策略師大衛·科斯汀（David Kostin）表示，儘管他認同人工智能行業的確存在泡沫，但這一泡沫並不在英偉達等行業頭部的科技巨頭身上。
他直言，那些擔心AI泡沫的投資者們其實關注錯了目標。
AI泡沫其實存在於私募市場
科斯汀表示，他認爲AI泡沫並不在於英偉達和其他公開上市的人工智能巨頭身上，相反，它其實存在於那些遠離華爾街的私募市場的狂熱情緒中。
「我相信，在私募市場，資本的可用性、價格可能都是不可持續的，這可以被視爲泡沫的代名詞。」科斯汀表示。
科斯汀援引傳奇投資者、「債王」喬治•索羅斯（George Soros）的理論，即價格上漲往往會吸引更多資本，而這一情況如今正發生在私募市場：私募市場對人工智能的估值往往是基於其增長預期，而非基本面。
「隨着這些公司籌集資金，增長率也在提高。隨着增長率的提高，估值也會上升。」
科斯汀還指出了另一個來自「循環融資」或「供應商融資」的風險，在這種融資模式中，被投資企業的增長往往依賴於外部融資，而這種融資可能無法維持下去。
「這種投資週期一旦發展到某個階段，資金供應商提供資金的速度將不一定能趕得上支持企業增長所需的速度，」而那就是泡沫破裂的時刻。
他表示，這種情況就與公開市場形成鮮明對比，因爲後者的股價增長和業績增長走勢往往是同步的。
他以人工智能芯片製造商英偉達爲例，該公司股價在過去三年裏足足上漲了12倍，但其收益也足足增長了12倍。「因此，英偉達的股價和收益是基本相當的。」
上市AI股的估值也並不算高？
甚至在美股市場上，更廣泛的估值指標也顯示，科技巨頭們似乎並沒有進入典型的泡沫區域。
科斯汀指出，標普500指數中最大的十家公司——其中許多與人工智能相關——市盈率約爲30倍，這甚至遠低於2021年美股市場上最大十家公司的40倍的估值，更是遠遠低於二十多年前美股互聯網熱潮期間的50倍估值。
融資趨勢也說明了類似的情況。
美國今年規模超過2500萬美元的IPO約有55宗，遠低於2021年的280宗和1999年的近400宗。
「公開市場上有資金可用，但熱度並不一定過了頭。AI泡沫確實存在，但也並不一定在那麼引人注目的地方。」科斯汀評價道。
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編輯/lambor
