由於AI數據中心等電力需求帶來燃氣輪機大幅增長，以及商用飛機發動機需求的大幅提升，鉻鹽行業正在迎來價值重估。
智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，由於AI數據中心等電力需求帶來燃氣輪機大幅增長，以及商用飛機發動機需求的大幅提升，鉻鹽行業正在迎來價值重估。從鉻鹽產品價格端來看，據Wind，2025年金屬鉻價格已經呈現兩波上漲態勢。除海外「兩機」產業鏈驅動鉻鹽需求高增以外，SOFC將再次重估鉻鹽產業鏈，鉻鹽有望成爲AI電力發展中的稀缺資源。
國海證券主要觀點如下：
SOFC燃料電池由電極、電解質、連接體構成
據Bloom Energy公司專利，其連接體方案採用95%純鉻+5%純鐵，並以粉末冶金技術製造而成，金屬鉻用量顯著。按照Bloom Energy相關技術指標測算，得到單片連接體質量爲216g，對應金屬鉻質量爲205.2g。
單片SOFC對應25W功率，據此計算SOFC拉動鉻鹽的市場空間，1GW SOFC需求將拉動金屬鉻0.82萬噸，對應重鉻酸鈉需求量2.95萬噸，10GW市場空間則對應金屬鉻8.2萬噸、重鉻酸鈉29.55萬噸。
Bloom Energy計劃到2026年底將把工廠的年產能從現在的1GW增長至2GW，翻倍增長。基於國海證券此前分析，上調鉻鹽需求彈性，預計到2028年鉻鹽供需缺口將達到34.09萬噸，缺口比例達到32%，彈性顯著。
AI電力需求大幅增長，SOFC具有廣闊空間
據Bloom Energy官網預測，隨着數據中心的能源需求繼續大幅超過供應，未來五年內將宣佈35GW的數據中心容量，相當於紐約市每年平均能源容量的六倍多。爲了滿足飆升的需求，數據中心正在採用現場電力系統作爲主要能源，這一轉變反映了該行業對創新解決方案的推動，以解決經濟需求並緩解國家老化電網的壓力。在美國，預計未來五年將有55GW的數據中心容量上線(而截至2025年1月的現有容量爲25GW)。
截至2025年1月，美國已宣佈增加約20GW的容量。預計到2030年，大約30%的站點將使用現場電力作爲主要能源。同時，相對於燃氣輪機和現有的蒸汽輪機，由於SOFC能源轉化效率更高，隨着產能釋放，SOFC對應的度電成本有較大的下降空間，未來面對的市場空間不僅僅限於AIDC，在化石能源轉化爲電能的工藝中具有替代空間。
投資建議
SOFC受到AI電力需求催化，逐步放量迎來景氣週期，維持SOFC行業「推薦」評級。推薦振華股份(603067.SH)(鉻鹽全球龍頭)、三環集團(電解質隔膜板BE核心供應商)、壹石通(688733.SH)(固體氧化物電池關鍵粉體材料、單電池、電堆關鍵部件自主供應，首個示範工程項目計劃2025年底試運行)、濰柴動力(000338.SZ)(SOFC系統已交付陝西燃氣、國家電投，持續推進SOFC商業落地，入股CeresPower)等。
風險提示
行業競爭加劇、經濟大幅下行、產品價格大幅波動、歐美先進技術封鎖、重點關注公司業績或不及預期、測算與實際可能存在一定偏差。