2025Q3傳媒業實現歸母淨利潤101億元，同比增長40%，其中游戲板塊歸母淨利潤同比增長76%，表現亮眼。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，傳媒板塊收入小幅增長，利潤同比高增。2025Q3，傳媒板塊合計實現收入1,279億元，同比增長7%。分行業來看，遊戲板塊在2025Q3收入表現出色，主要源於爆款產品催化，廣告及數字媒體收入小幅增長，影視、出版及廣電有不同程度小幅下滑。2025Q3行業實現歸母淨利潤101億元，同比增長40%，其中游戲板塊歸母淨利潤同比增長76%，表現亮眼。
東吳證券主要觀點如下：
遊戲：業績超預期，看好新遊週期開啓
2025Q3國內遊戲市場實際銷售收入880.3億元，yoy-4.1%，qoq+7.0%。世紀華通爆款手遊《無盡冬日》《Kingshot》表現亮眼提振板塊增速。截至2025Q3末，A股遊戲公司合同負債合計76.5億元，同比增長7.8億元，環比增長2.9億元，反映A股遊戲公司流水穩健增長態勢。2025Q3 A股遊戲公司歸母淨利潤55.9億元，yoy+76%，qoq+20%。該行看好2025年買量市場競爭趨緩，新遊週期延續驅動業績增長，同時期待AI催化提振板塊估值，推薦巨人網絡、愷英網絡、完美世界、吉比特、三七互娛、寶通科技等，關注ST華通、盛天網絡、姚記科技等。
營銷：宏觀經濟有所恢復，頭部企業韌性強
營銷全行業2025Q3實現收入453.3億元，同比增長9%。連續兩季度收入增速有所回升，宏觀經濟有所恢復，廣告主投放態度回升。細分領域存結構性亮點：AI技術賦能投放效率提升，互聯網、食飲、日化等高頻消費品類廣告主投放保持韌性，頭部廣告公司依託數據積累與AI技術，進一步鞏固市場份額。營銷全行業在2025Q3實現歸母淨利潤16.3億元，同比增長14%，扭轉了之前虧損的態勢。行業龍頭分衆傳媒受益互聯網閃購業務廣告投放加大，提振公司收入端增速環比加速，期待盈利質量持續提升，維持「買入」評級。
影視院線：提質增效扭虧爲盈，電影市場有望延續良好態勢
2025Q3影視院線行業實現收入86.1億元，同比下滑2%。2025Q3影視行業總毛利額爲20.5億元，同比增長30%，毛利率爲23.8%，同比提升5.9pct。2025Q3影視行業歸母淨利潤總額爲0.9億元，同比扭虧爲盈。截至10月30日，2025年全國總票房約445億元，超過2024年全年票房。後續隨着更多優質國內外影片的上映，中國電影市場有望延續良好態勢。推薦：上海電影、萬達電影、光線傳媒，建議關注歡瑞世紀、捷成股份、華策影視、橫店影視等。
數字媒體：收入增長8%，淨利率有所下降
數字媒體行業2025Q3收入同比增長8%至65億元，歸母淨利潤同比下降28%至3.2億元，歸母淨利率下滑2.4pct至4.9%。芒果超媒Q3單季營收31.0億元，同比6.6%;核心業務芒果TV業務Q3營收同比基本持平，廣告收入實現正增長。Q3歸母淨利潤2.5億元，同比-33.5%。隨着廣告市場邊際改善及優質內容上線拉動會員收入增長，公司有望於2026年重回增長軌道，維持公司「買入」評級。
出版報刊：收入增長有所承壓
2025Q3出版報刊行業收入同比下降5%至298.4億元，歸母淨利潤同比增長13%至24.7億元，主要由於所得稅政策影響。考慮到財務穩健性及股息率，推薦：南方傳媒、山東出版，建議關注中原傳媒、中南傳媒、鳳凰傳媒、長江傳媒、皖新傳媒等;其他出版方面，推薦中文在線等。
風險提示：宏觀經濟恢復不及預期;政策風險;產品上線不及預期等