若要達到黃仁勳預測的3-4萬億美元資本開支，據摩根大通測算，科技行業到2030年將面臨1.6萬億的資金缺口，該行認爲這一缺口並非難以填補。
近日，黃仁勳預測，全球AI數據中心年度支出將從今年的約6000億美元，到2030年飆升至3萬億至4萬億美元。這意味着未來五年資本支出需實現年均42%的增長，市場質疑：黃仁勳在「吹牛」？
摩根大通在一份最新報告中指出，黃仁勳關於人工智能數據中心資本支出將爆炸式增長的預測，儘管聽起來極爲激進，但從財務角度看完全可以實現。該行分析認爲，通過三大融資來源：企業內部產生的融資、私募股權/風投基金投資、以及通過債務或股權發行進行的外部融資，科技行業有足夠的能力爲這場史無前例的投資熱潮提供資金。
將面臨1.6萬億的年度資金缺口
摩根大通的測算顯示，到2030年科技行業將面臨高達1.6萬億美元的年度資金缺口。
摩根大通的分析首先聚焦於全球科技行業（以MSCI全球信息技術與通信服務指數成分股加上亞馬遜和特斯拉）的現金流與資本支出狀況。報告估算，2025年，該行業的年度經營性現金流約爲1.6萬億美元，而包括研發在內的資本支出約爲1.3萬億美元，從而產生約3000億美元的財務盈餘。
報告假設，到2030年，AI數據中心支出將達到黃仁勳預測範圍的中點，即3.5萬億美元。同時，假設2025年AI數據中心投資爲6000億美元，其餘7000億美元資本支出按過去三年11%的年均增長至2030年的1.1萬億美元。屆時，科技行業的總資本支出將達到4.6萬億美元。
即便假設經營現金流以每年20%的速度增長至4萬億美元，該行業仍將面臨6000億美元的資金缺口。
如果再考慮到股東回報，資金壓力將進一步加大。報告假設，科技行業的股東回報將從今年的7000億美元增長至2030年的約1萬億美元。計入這部分支出後，科技行業到2030年，年度總資金缺口將擴大至1.6萬億美元。
私募與風投：填補缺口的關鍵力量
面對萬億美元級別的資金缺口，私人資本將成爲第一道重要的力量支撐。摩根大通指出，私募股權（PE）、風險投資（VC）以及基礎設施基金正以前所未有的熱情湧入數字基礎設施和AI領域。
報告引述數據稱，目前數字基礎設施的年化募資額約爲700億美元，而根據Pitchbook的數據，今年投向AI和機器學習領域的PE/VC資本年化規模已達2600億美元。兩者合計，2025年私人市場可爲AI投資提供約3300億美元的資金。
摩根大通預測，若這部分私人資本以每年10%的保守速度增長，到2030年其年度投資額將達到約5310億美元。這意味着，私人資本的注入將能把2030年科技行業的1.6萬億美元資金缺口收窄至約1.1萬億美元。
債務融資：可控的槓桿擴張
剩餘的約1.1萬億美元缺口，將主要通過債務融資來解決。摩根大通認爲，科技行業完全有能力承擔這一規模的債務擴張，而不會引發系統性風險。
報告根據美國非金融企業的融資結構，假設這部分新增債務的40%（約4300億美元）來自銀行貸款，其餘60%（約6400億美元）來自債券發行。
此舉對科技行業資產負債表的影響是市場關注的焦點。摩根大通的分析顯示，即使增加了如此規模的債務，到2030年，科技行業的淨債務與經營現金流之比將從目前的0.7倍上升至1.2倍。這一水平不僅本身可控，而且與MSCI全球指數當前2.2倍的平均比率相比，依然顯得極爲健康。這表明科技公司擁有充足的借貸空間來爲AI的未來進行投資。
不過，儘管摩根大通報告認爲黃仁勳的預測從融資角度來看有可能實現，但電力供應和傳輸能力等其他潛在瓶頸，將是未來需要審視的下一個關鍵挑戰。
編輯/joryn
