廣電與移動確定網絡建設計劃，行業共建共享深化，競合趨勢延續中國移動5 月20 日發佈公告，中國移動與中國廣播電視網絡有限公司簽署5G 合作框架協議，合作內容包括，雙方聯合確定網絡建設計劃，按1：1比例共同投資700MHz 5G 無線網絡，同時雙方共同有權使用700MHz 5G無線網絡資產。本次合作進一步深化通信行業共建共享，優化運營商網絡建設和運維成本，更能快速實現5G 網絡性能最大化。我們預計中國廣電作爲電信運營商市場新的進入者，在市場拓展初期或將加大整個市場競爭態勢。而採取共建共享的模式，有利於避免行業競爭加劇的同時，實現提升運營商服務和網絡質量，是電信運營商市場競合趨勢的延續。
中國廣電帶來新投資，5G 基站數預期有望提升根據中國鐵塔2019 年報信息顯示，截至2019 年底前，中國鐵塔已在部分省市接到廣電5G 站址需求1500 個。同工信部披露數據對比來看，截至2020 年2 月份，三大運營商全國開通的5G 基站約15.6 萬個。我們認爲，隨着中國移動和中國廣電的合作開展，700MHz 5G 基站的規模建設，整體5G 新增基站數有望進一步提升。
共建將強化廣電5G 服務能力，充分實現700MHz 頻段資源的商業價值5G 700MHz“黃金頻段”是廣電核心優勢之一，而廣電主要開展全國範圍有線電視網絡相關業務，缺乏運營商業務經驗，在資金、人才及技術等方面實力較爲薄弱。與移動合作後，移動可以獲得700MHz 頻段，提高自身5G 優勢，而廣電則可以大幅加強自身運營商服務能力，加快廣電的技術發展以及人才培育，共建合作有利於充分實現700MHz 頻段資源的商業價值。
5G 網絡助力廣電開拓垂直行業應用場景
我們認爲獲得5G 網絡之後，廣電將同時開展個人用戶業務和垂直行業業務。除了個人通信業務，廣電也將在穩固自身傳統有線電視業務的同時，集中對以5G 網絡爲基礎的各應用場景進行商業化開發。如超高清視頻、物聯網、智慧廣電等。我們認爲這些是廣電行業的傳統優勢所在，在空間上也有較大想象力。通過與移動共建共享獲得優質的5G 網絡資產，並學習移動的運營經驗，充分挖掘自身存量用戶的價值，培育新的業務增長點。
投資建議
我們認爲中國移動和中國廣電的合作能實現資源互補，不僅有望大幅優化運營商網絡建設和運維成本，更能快速實現5G 網絡性能最大化，同時進一步延續了電信運營商競合的趨勢。另外中國廣電帶來新投資，我們預期5G 基站數有望提升。廣電行業則能獲得優質5G 網絡資產，開展個人和垂直業務，培育新增長點。通信行業建議關注運營商、主設備、光模塊及光器件、無線設備以及傳輸設備等，重點推薦中興通訊、中際旭創、中國聯通、世嘉科技、星網銳捷等。廣電行業關注湖北廣電、貴廣網絡、廣西廣電、華數傳媒、東方明珠、廣電網絡、天威視訊、歌華有線等。
風險提示：5G 建設進展不及預期，5G 應用場景開發不及預期。