一週前瞻 | 聯儲局會議紀要+鮑威爾重磅講話，能否鞏固9月減息共識？中概明星股攜手美股零售商披露業績，小米、泡泡瑪特、沃爾瑪成焦點

富途資訊 · 2025/08/17 16:10

本週重磅日程一覽

聯儲局主席鮑威爾傑克遜霍爾表態，或爲9月減息鋪路

未來一週，聯儲局肯定仍是焦點所在。聯儲局將於週四凌晨公佈7月會議紀要，但真正的關鍵將是8月21日至23日在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行行長年度會議，尤其是聯儲局主席鮑威爾週五的講話。

鑑於鮑威爾的傑克遜霍爾講話曾在2022年引發美股持續下跌，沒有美股投資者敢小瞧這個通常只有十來分鐘的講話。

研討會從週四持續到週六，今年的主題是「轉型中的勞動力市場：人口、生產率和宏觀經濟政策」。聯儲局過去經常利用這一會議來發出重大政策轉變的信號。

目前市場普遍預期，本次鮑威爾或釋放9月減息的信號。但即便聯儲局9月減息了，聯儲局內部的分歧也可能進一步加大，後續貨幣政策路徑的不確定性也將增加市場的波動。

一些市場觀察人士週四表示，他們已經察覺到市場情緒的轉變。麥格理集團（Macquarie Group）全球外匯和利率策略師Thierry Wizman在一份致客戶的報告中表示，就在週三，「市場上還在談論『大規模』減息」，但9月份溫和減息「更符合現實」。
Fxsrteet分析師認爲，最有可能的是，鮑威爾將暗示，減息的步伐將取決於通脹升溫在多大程度上被勞動力市場放緩所抵消。這可能導致一些人減少對聯儲局年內減息幅度的押注，從而提振美元。

目前，金融市場幾乎已經斷定，聯儲局將在9月將基準聯邦基金利率下調25個點子，從4.25%-4.50%降至4.00%-4.25%。但對後續減息路徑存在分歧：芝商所“聯儲局觀察工具顯示，10月再次減息的概率爲55.2%，12月進行第三次減息的概率爲41.8%。

200-300%關稅？半導體關稅「生死未卜」，鋼鐵擴大關稅迎來生效日期

當地時間8月15日，據彭博社報道，美國總統特朗普表示，他將在未來兩週內公佈對半導體加徵關稅的稅率，並且最高稅率可能將達到300%！「我將在下週和後周對鋼鐵和芯片——芯片和半導體——我們將在下週、一週後的某個時候設定關稅，」特朗普當地時間週五在前往阿拉斯加與俄羅斯總統普京舉行峰會的空軍一號上告訴記者。

特朗普說，一開始稅率會更低，以允許公司在美國建立製造工廠，之後稅率會大幅上升，稅率可能會是200%，又或許是300%。特朗普表示，他相信企業會選擇在美國生產，而不是面臨高關稅。

特朗普此前曾公開表態稱，美國對於半導體關稅的稅率可能高達25%～100%。並且，新規則不排除以晶圓製造地（wafer out）作爲源產地來加徵關稅。這也將對臺積電、英特爾、三星、美光等晶圓製造廠商，以及英偉達、蘋果、高通、聯發科等依賴於圓代工產能的芯片設計廠商帶來嚴重負面影響。

此外，美國商務部當地時間15日晚間發佈公告稱，美國商務部工業與安全局已將407個產品編碼加入《美國協調關稅表》，這些產品將因所含鋼鐵和鋁成分而被加徵額外關稅。公告稱，這些產品中非鋼鐵和鋁的部分，將適用特朗普總統對特定國家商品所徵收的關稅稅率。擴大的關稅清單將於8月18日正式生效。

特普會未達成任何協議，烏克蘭總統澤連斯基將再度訪問白宮

全球市場將密切關注地緣政治的演變。俄美元首阿拉斯加會晤後，美國總統特朗普16日表示，將與烏克蘭總統澤連斯基於美東時間18日下午在白宮橢圓形辦公室會面。截至發稿，在俄烏停戰的關鍵問題上，澤連斯基與特朗普仍存在明顯分歧。

如果一切順利，接下來將安排美國、俄羅斯、烏克蘭三方領導人會晤。就此，澤連斯基表示，烏支持舉行烏美俄三方會晤的提議。普京16日在克里姆林宮舉行的會議中並未提及三方會議相關內容。

特朗普提出了籌備普京和澤連斯基未來會面的可能性，但隨後表示，結束衝突的責任現在落在基輔及其歐洲盟友身上。「現在，真的要靠澤連斯基總統來完成了，」他在峰會後對福克斯新聞主持人說。「我還想說，歐洲國家必須參與進來。但這取決於澤連斯基總統……如果他們願意，我會參加下次會議。」

俄烏衝突是金價長期上漲的關鍵催化劑，自2022年底以來金價翻了一番，原因是美國對俄羅斯金融體系的制裁提升了黃金作爲儲備資產的吸引力。任何停火的跡象都可能緩解對黃金作爲避風港的需求。
阿德里安・戴資產管理公司（Adrian Day Asset Management）總裁Adrian Day表示，“金價很大程度上可能取決於特朗普與普京的會面結果，這可能在短期內導致金價大幅上漲或下跌。除此之外，我們認爲黃金將在區間內波動，且有穩步上行趨勢。市場已消化9月聯儲局減息預期，因此需要更多貨幣政策寬鬆信號才能推動金價突破。”

關稅對經濟的影響或持續揭曉，PMI數據將提供更多線索

未來一週美國經濟日曆相對清淡，將包括幾份房地產市場報告。較低的借貸成本可能會刺激住宅房地產市場的需求，該市場一直因可負擔性低而陷入困境。但下週歐美PMI數據將提供特朗普關稅如何影響經濟的更多線索。

華爾街投行摩根士丹利分析師在近期發佈的報告中警告市場，在美國核心服務業通脹持續走強的背景下，市場對於聯儲局釋放減息信號的預期過於樂觀，鮑威爾可能會因通脹問題打壓市場減息預期。
匯豐分析師在一份報告中稱，“既然對等關稅已經生效，PMI調查的投入成本部分，尤其是在美國，應該能初步感受到關稅上調對價格的影響。”

從美國通脹數據看，雖然因食品和能源價格拖累，CPI同比小幅低於預期、並未上行，但核心CPI同比上行幅度卻小幅超預期，時隔四個月再度回到3%以上。超級核心服務價格環比出現了加速現象，環比從0.21%升至0.48%，高於過去兩年同期均值的0.3%。

美股迎零售商集體披露業績，小米、百度等中概明星股也將披露業績

業績層面，美股市場下週將迎來零售商集體披露業績，作爲受到關稅直接衝擊又直面美國消費者的行業，他們對於關稅衝擊的描述將備受關注。

從數據看，美國消費增速呈現放緩趨勢，在美股持續刷新歷史新高之際，下週 $沃爾瑪(WMT.US)$ 、 $塔吉特(TGT.US)$ 、 $家得寶(HD.US)$ 和 $勞氏(LOW.US)$ 等備受期待的公司將發佈業績，以提供有關消費者支出的線索，也將影響後續美股走勢。

業內人士表示，目前市場通脹預期逐步回落，聯儲局減息空間充足。聯儲局政策利率與美元走勢將成爲美股回報的關鍵驅動因素之一：漸進式減息可疊加週期性數據改善的正面效應；但若聯儲局激進減息至終端利率，則可能催生估值泡沫。
美國銀行策略師近期表示，在美股不斷刷新紀錄高位後，如果聯儲局在傑克遜霍爾全球央行年會上釋放鴿派信號，投資者可能會選擇獲利了結。

此外，一批中國投資者相當熟悉的中概明星股也將披露業績，其中 $小米集團-W(01810.HK)$ 、 $香港交易所(00388.HK)$ 、 $快手-W(01024.HK)$ 等恒指權重股將發佈業績，恒指公司也將於8月22日(星期五)宣佈2025年第二季度恒生指數系列檢討結果，新消費明星股 $泡泡瑪特(09992.HK)$ 也將迎來重磅業績時刻。美股上市的中概股中， $百度(BIDU.US)$ 、 $嗶哩嗶哩(BILI.US)$ 等將同步發佈業績。