中銀國際：五一假期國內旅遊市場持續復甦 跨境遊市場增長有望帶動機場免稅恢復

智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研報稱，據文旅部數據，五一假期5天，全國國內出遊3.14億人次，同比增6.4%；國內出遊總花費1802.69億元，同比增8.0%；客單價爲574.11元，同比增1.5%。其中，隨着航線恢復、入境便利化措施的落地以及互免簽證國家數量的增多，入出境旅遊快速恢復。據文旅部數據中心客流大數據監測，五一假期入出境遊客合計達367.2萬人次，其中入境遊客177.5萬人次，出境遊客189.7萬人次。跨境遊市場增長有望帶動機場免稅的恢復，市內免稅新政落地以及離境退稅政策升級有望貢獻增量。

中銀國際主要觀點如下：

五一假期國內旅遊持續復甦，出遊人次再創新高

據文旅部數據，五一假期5天，全國國內出遊3.14億人次，同比增6.4%；國內出遊總花費1802.69億元，同比增8.0%；客單價爲574.11元，同比增1.5%。據交通運輸部數據，五一假期期間全社會跨區域人員流動量爲14.66億人次，同比+7.9%。

傳統熱門景區熱度不減

據部分景區公佈的數據，五一假期接待遊客數量同比均實現雙位數增長。祥源文旅旗下景區共接待遊客62.36萬人次，同比+51.79%；黃山風景區共接待14.7萬名遊客，同比+13.7%。九寨溝景區共接待15.49萬人次，同比+40.56%；九華山共接待遊客23.42萬人次，同比+29.93%。宋城演藝旗下的12大《千古情》共演出379場、同比增長24%，接待遊客210萬人次、同比增長26%；杭州、西安、廣東等項目的單日場次均創下新高。

線下零售與餐飲市場火熱，低線城市高星酒店受青睞

據商務部商務大數據監測，五一假期全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增6.3%。平台數據顯示，假期期間，遊客貢獻的地方特色菜餐飲堂食訂單量同比增超105%。去哪兒數據顯示，假期期間高星酒店預訂量增幅超過四成。尤其是三線及以下城市，預訂高星酒店增幅達50%，增幅遠高於一線城市。

「反向旅遊」趨勢愈發明顯，拼假出行+錯峯出遊成爲潮流，推動長線遊升溫

小衆旅遊目的地持續崛起，低線城市熱度攀升。攜程數據四線及以下城市的旅遊熱度同比增長25%，增速高出高線城市11pct。據去哪兒數據，選擇「年假+公共假期」的「拼假」旅客，同比去年增長3成。飛豬《2025年「五一」假期出遊快報》顯示，今年遊客遊玩週期顯著拉長，「請4休11」拼假趨勢推動長線遊升溫。拼假和錯峯出行的方式有助於拉長假期，更好地平衡旅遊淡旺季，並助推旅遊市場的繁榮程度。

政策航班多重利好驅動，出入境遊市場熱度雙升

隨着航線恢復、入境便利化措施的落地以及互免簽證國家數量的增多，入出境旅遊快速恢復。據文旅部數據中心客流大數據監測，五一假期入出境遊客合計達367.2萬人次，其中入境遊客177.5萬人次，出境遊客189.7萬人次。

入境遊方面，攜程數據顯示，五一期間入境遊訂單量同比增130%，緬甸、韓國、馬來西亞、澳大利亞、英國、泰國、菲律賓、俄羅斯、越南、日本等爲主要入境旅遊客源地，佔外國遊客總數的57.4%。此外，免籤政策以及離境退稅政策等激發了外國遊客的「中國購」旅遊+購物模式。攜程數據顯示，五一假期上海、深圳、義烏入境遊訂單同比分別增長138%、188%和60%。

出境遊方面，日本、韓國、新加坡、越南、馬來西亞、泰國、印尼、澳大利亞、柬埔寨、俄羅斯等爲主要出境旅遊目的地。

標的方面

重點推薦資源優質、運營強勁、有外延增長預期的出行鏈及相關產業鏈公司：嶺南控股(000524.SZ)、眾信旅遊(002707.SZ)、長白山(603099.SH)、黃山旅遊(600054.SH)、宋城演藝(300144.SZ)；受益於商旅客流復甦以及疫後市佔率提高的連鎖酒店品牌君亭酒店(301073.SZ)、錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)；跨境遊市場增長有望帶動機場免稅的恢復，市內免稅新政落地以及離境退稅政策升級有望貢獻增量，推薦中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)等。

風險因素

出行需求復甦不足、宏觀經濟復甦不及預期。