唐纳德·特朗普曾承诺，如果他当选美国总统，他将带领美国人实现空前繁荣。不过，从他就任总统后100天内美股的表现来看，这个“繁荣”还得看怎么理解。

市场在这段时间内的经历当然可以用爆发性来形容，只是并不是按投资者期待的剧本出现。4月30日特朗普上任将满100天。尽管上周上涨，但标普500指数自特朗普宣誓就职以来已下跌约8%，势将成为1974年杰拉尔德·福特入主白宫之后的总统上任100天内美股最差表现。福特当年在理查德·尼克松辞职之后接任总统。

对于沉浸此前美股连续两年涨幅超过20%，并且预计特朗普回归会带来促增长议程的华尔街来说，几乎没有人预见到这样的180度大转弯。

关税方面的这些波折，再加上美国政府大力推动驱逐无证移民，并大规模解雇联邦雇员，这让投资者感到不安，并导致标普500指数的回调速度之快达到1929年以来第七的水平。

“这是一次极端的、典型的、纯粹的系统性风险，”Siebert首席投资官Mark Malek表示。“这种波动性与我们过去经历过的任何情况都完全不同，它像野火一样在所有板块和资产类别中肆意蔓延，并不断受到随机言论和变化无常的政策举措推波助澜。”

就在特朗普胜选后，交易员还是倾注全力押注美国优先论，推动标普500指数录得有史以来大选之后的最大涨幅。他们当时的观点是，政府将放松监管并降低税收，从而促进经济增长。然而，特朗普却专注于关税战议程，他每次宣布对贸易伙伴征收新关税都会引发市场动荡。

“他当选是因为‘让美国再次伟大’，‘经济将蓬勃发展’这些承诺，”Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton表示。“但现在所有的贸易不确定性实际上已经拖累了经济增长。”

一次又一次受伤

在特朗普4月2日宣布开征一个世纪以来最高关税之后，标普500指数本月早些时候两日下跌逾10%。股指一周之后又大幅飙升，因为后来特朗普政府改变主意，将大部分关税推迟90天执行。自那之后美股有所反弹，但交易员一直难以找到方向。

“美股遭受了一次又一次的鞭打，”JonesTrading的宏观策略师、在华尔街工作了30年的资深人士Dave Lutz说道。

而且，华尔街还在为更多痛苦的出现做准备。根据上周五公布的最新CFTC数据，投机者扩大了标普500期指净空头头寸，达到12月以来最高水平。

消费品制造商和芯片行业正在努力应对新关税导致成本上升的风险，而如果经济开始陷入困境，旅游公司料将感受到消费者收紧钱包的压力。

“关税政策已经造成了无法弥补的损失，”Malek说。“趋势和动能在美股中极其重要，它们确实反映了投资者的情绪。不幸的是，当它们下降得如此之快时，局面就很难扭转了。”

德意志银行的数据显示，股票头寸仍接近历史区间的底部，该行策略师上周“缴械投降”，因关税影响下调标普500指数目标。

与此同时， 美国银行策略师上周五警告称美股持续反弹的条件不存在，并鼓励投资者逢涨卖出美股和美元。据高盛表示，外国投资者已经收到备忘录，自3月初以来一直在抛售美国股票。