中泰證券發佈研報稱，在政策端，「具身智能」首次寫入政府工作報告，戰略層面高度重視。
智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，在政策端，「具身智能」首次寫入政府工作報告，戰略層面高度重視。在產業端，自2022年特斯拉發佈Optimus後，Optimus在2025年迎來量產，驅動產業鏈新一輪成長，機器人產業鏈企業迎業績兌現元年。國內車企全面下場佈局，自研和合作模式並行，有望在車廠生產場景率先落地。在技術端，機器人是AI+智駕重要終端落地載體，AI大模型可加速仿真數據採集，Deepseek爲機器人大/小腦提供多項支持，共同推動人形機器人商業化落地。
中泰證券主要觀點如下：
一、機器人覆盤：Optimus量產在即，行情圍繞技術升級演繹，華爲等大廠入局，行情向外圍標的擴散
從2021年8月特斯拉提出人型機器人至今，經歷了初期概念—產品送樣—技術升級—即將量產四個階段。 ①2021年概念階段：特斯拉首提tesla bot，市場認知集中於T鏈執行器和靈巧手、減速器等價值量高、壁壘高的環節；②2022年原型機階段：特斯拉發佈Optimus原型機，BOM佔比高的絲槓環節和靈巧手標的跑出α；③2023年第二代階段：特斯拉發佈gen2，技術升級方向傳感器等領域表現較強；④2024年末至今：特斯拉第三代相關視頻陸續更新，靈巧手等領域表現較強，疊加華爲、Figure等國內外多家大廠產業化加速，機器人行情全面擴散形成強β。
二、當前展望
①：政策+產業+技術端多重共振，25年迎機器人量產元年
1）政策端：政策端：「具身智能」首次寫入政府工作報告，戰略層面高度重視
2）產業端：自2022年特斯拉發佈Optimus後，Optimus在2025年迎來量產，驅動產業鏈新一輪成長，機器人產業鏈企業迎業績兌現元年。國內車企全面下場佈局，自研（華爲、小鵬）和合作（寶馬、比亞迪）模式並行，有望在車廠生產場景率先落地。
3）技術端：機器人是AI+智駕重要終端落地載體，AI大模型可加速仿真數據採集，Deepseek爲機器人大/小腦提供多項支持，共同推動人形機器人商業化落地。
三、當前展望
②：製造端，多家開始爬產，技術路線趨於清晰
特斯拉、宇樹、智元等均規劃了2025年千台至萬台級別的人形機器人出貨量，行業進入量產階段，技術路線趨於清晰。以特斯拉爲例，其執行系統佔比最高。
四、投資建議
主線1：T鏈，臨近定點，供應商基本確定，關注量產節點以及份額。主線2：華爲鏈，產品研發加速推進，關注後續產品迭代方向+國產供應商選型。主線3：其他本體廠供應鏈。
風險提示：人形機器人產業化進度不及預期；AI技術發展不及預期；研報使用信息更新不及時的風險
