北京時間3月23日消息，這場尚未命名的危機讓投資者回想起早些年的大災難，梳理歷史線索，為市場和經濟可能面臨的形勢提供指引。
雖然在新冠疫情爆發初期，許多觀察人士和投資者對全球健康和經濟威脅發出了警告，但是，美國經濟迅速停擺，美國股市一個月內暴跌了30%，並不是許多人所能預見的，因為其他原因，他們還沒有對市場保持警惕。
事實上，股票市場拋售的嚴重程度是如此極端和罕見，以至於沒有人敢詳細預測。
投資級公司債券的風險息差以創紀錄的速度從歷史低點飆升至與經濟衰退時期的違約率大致相當的水平。標準普爾500指數日波動幅度達到或超過4%，創下二戰後的最高紀錄。
沃爾夫研究公司（Wolfe Research）技術策略師羅克（John Roque）指出，3月12日標普500指數僅在1929年以來的第85天較50日平均水平低了至少22%。3月12日是迄今各種指標顯示經濟下行壓力最大的一天。在那些日子裏，有65天是1929-1940年的大蕭條時期。其餘的分別是1987年、2002年和2008年的金融危機。
這種極端的下跌勢頭通常發生在熊市最不加選擇和最強勁的清算階段——當最大比例的股票被盲目拋售，當波動性達到頂峯時。但到目前為止，這絕不是指數本身達到最低點的時刻，通常是幾個月後，有時甚至是幾個百分點之後。
對比歷史
分析師們一直在梳理此前那些相對未被討論的時期，當時全球流感大流行與嚴重的市場下跌同時發生。1918年的西班牙流感大流行發生時，股市急速下跌了33%，花了兩年時間才恢復。但是，當時也爆發了迄今為止最具破壞性的全球戰爭，所以與今天的可比性值得懷疑。
德意志銀行（Deutsche Bank）經濟學家託斯滕•斯洛克（Torsten Slok）表示：“今天，我們可能會看到更強勁的反彈，因為我們將採取更積極的財政和貨幣政策應對措施。隨着消費者和企業緩解了流動性壓力，或者由於公司債券市場的長期負面影響，或者由於股票和長期利率之間不尋常的流動性驅動的負相關性，我們也可能看到更温和的反彈。”
這些特點讓知名投資機構Ironsides Macroeconomics的執行合夥人巴里·克納普（Barry Knapp）回想起了1980年那場令人不快但短暫的經濟衰退。“就像1980年3月一樣，政府讓經濟陷入了衰退，試圖解決一個難題。1980年的問題是嚴重的通貨膨脹，卡特政府對信貸的限制使經濟陷入短暫而嚴重的衰退，但收效甚微。到2020年，經濟萎縮可能會比（1980年第二季度）GDP下降8%的幅度還要大。”
對許多人來説，2008年危機的影響最為深刻，這既是因為經濟創傷仍歷歷在目，也是因為我們看到一些同樣的障礙和破裂正在損害資本市場的循環系統。
數萬億美元投資策略的前提是波動性減弱、企業信貸需求充足、股票和債券價格之間的反向關係以及充足的流動性被釋放。
所有非現金資產都被換成了現金，甚至普通的貨幣市場基金也被換成了更安全的國庫券貨幣基金。美聯儲現在是美國國債、商業票據和市政債券的最後買家。固定收益交易所交易基金（etf）已經偏離了其基礎資產淨值，因為投資者蜂擁離場的速度快於基金賣出資產的速度。
定位交易低點
所有這些都有助於加劇波動性，並觸發恐慌信號，這至少是市場定位某種交易低點的一個因素——即使是無序和脆弱的市場。
至於股票，它們仍然相對容易賣出。在這種經濟中，金融、商業和人力資本的巨大損失與日俱增。公開交易的股票和公司債券的價格是記錄此類損失的最直接方式。
跟蹤各種系統性基金活動的分析師現在説，槓桿式股票債券“風險平價”參與者已經基本完成了他們的清理工作，將股票風險敞口拉向金融危機的低點，這對股市有望獲得一些緩解來説是一個小小的淨利好。
追隨趨勢的對衝基金嚴重做空這個市場，這是有道理的，而且仍然是下行壓力的來源，除非或直到重大反彈或政策舉措打破他們所處的不利反饋循環。
我們現在所處的位置是，市場需要儘快反彈，以打破機械性的拋售螺旋趨勢，在這種情況下，即便是10-15%的快速而猛烈的反彈，看上去也只是圖表上的機械式反彈。
如果標準普爾500指數不能保持在2300點附近，那麼下一個下跌的技術目標2150點看起來也不是那麼可怕，因為它“僅僅”下跌了6.7%，還不到上週損失的一半。