作者：Daniel Jones

编译：美港股观察社

去年12月以来，威瑞森获得了6.2%的上涨空间。这远好于同期标准普尔500指数下跌6.5%的表现。你可能会认为，随着股价变得更高，公司会变得不那么有吸引力。但与此同时，随着股价的上涨，投资者获得了新的数据，这些数据为投资者描绘了一个相当有利的图景。

为什么看好？

说到2024财年，威瑞森无疑实现了稳健的业绩。以收入为例。去年，该公司实现了1347.9亿美元的销售额。这比一年前的1339.7亿美元增长了0.6%。其中76.2%的收入来自其消费者部门，该部门为非商业客户提供无线和有线通信服务和产品。在2024财年，该公司这部分的收入总计为1029亿美元，比2023年报告的1016.3亿美元高出12.8亿美元，即1.3%。

尽管无线设备销售额因无线设备销售减少了15亿美元而下降了10.5亿美元，但收入仍然实现了增长。管理层将此归因于年度基础上升级减少了10%。幸运的是，这在一定程度上被更高价格的设备和产品销售组合的变化所抵消。这为收入带来了4.74亿美元的增长。那么，真正的增长动力来自于服务方面。该公司的整体服务收入从748.7亿美元增长到了768.8亿美元。这是2.7%的增长，管理层声称这是由于对后付费计划收取了更高的价格、通过其MyPlan产品提供的订阅增加，以及其FWA（固定无线接入）用户基数激增了45%。对于那些不熟悉FWA的人来说，它是一种利用5G技术的高速互联网服务，使用无线信号，而不是光纤电缆线路或旧的铜线。

公司还从非零售服务收入增加了6.38亿美元以及TravelPass业务增长了3.18亿美元中受益，管理层声称这是由于客户国际旅行增加的结果。如果不是因为预付费用户基数的减少（这可以归咎于去年第二季度可负担连接计划的终止）影响了销售额6.25亿美元，收入会更高。

深入研究这些数字会有所帮助。重要的是，无线零售后付费ARPA（每账户平均收入）从每月132.36美元增长到了每月138.25美元。这超过了零售后付费账户从3299万减少到3279万的下降。公司看到无线零售连接从1.1497亿增长到了1.1526亿。这有助于推动无线服务收入从633.6亿美元增长到了653.7亿美元。此外，宽带连接从906万增长到了1001万，这主要归因于FWA宽带用户从187万激增到了271万，这对公司有利。

这并不是说没有薄弱环节。公司的痛点在于其商业部门。那里的收入从301.2亿美元下降了2%，至295.3亿美元。大约1.17亿美元的下降可以归因于批发收入的减少。但公司面临的真正问题是其企业和公共部门的销售。这些从150.8亿美元暴跌了5.7%，至142.2亿美元。网络、传统数据和语音通信服务的减少，加上专业服务的疲软，对该部门产生了负面影响。不幸的是，由于技术的变化，这部分市场可能会继续疲软。

在利润方面，情况甚至更好。净利润从121亿美元飙升至179.5亿美元。然而，这并不是因为利润率有了巨大的改善。主要是因为在2023财年，这家电信巨头报告了与其商业部门相关的58.4亿美元商誉减值。其他盈利能力指标大多积极。唯一的例外是运营现金流。它从374.8亿美元下降到了369.1亿美元。然而，如果我们调整营运资本的变化，我们将看到从377.4亿美元增长到了391.9亿美元。同时，企业的EBITDA从477.9亿美元增长到了487.9亿美元。

在上图中，你可以看到2024年最后一个季度与2023年同期的财务结果。营收有所改善，而利润则大幅改善。无可例外，公司的现金流增加了。值得注意的是，在年底的最后一个季度，该公司不仅在其消费者部门的零售后付费手机业务中实现了42.6万净增用户，而且在其商业部门的零售后付费手机业务中也实现了14.2万净增用户。这是连续第三个季度净增用户显著超过10万。