3月20日周四下午， $中国移动 (00941.HK)$ 公布2024年年度业绩报告。

面对传统通信需求日趋饱和，国外环境不确定性增加的不利环境，移动董事长表示，公司增长预期向好，因为国家宏观基本面向好，经济发展变化如新兴产业、谷子经济、智慧城市的兴起，最重要的是以AI为代表的科技革命、产业变革给整个行业带来了巨大的信息服务增长空间。

董事长强调了AI+时代的重要性。他表示，十年前互联网+，五年前5G+，现在我们进入了AI+，AI可为公司带来巨大增长空间。万物互联成为AI今后更多训练数据来源：

“现在大家说AI训练数据资源有点匮乏了，该使得都使差不多了。接下来数据来源是什么呢？第一个万物互联，实时数据随时产生。第二个AI自动生成数据，又形成了新的数据来源。”

管理层指出，公司现在发展定位为信息服务科技创新公司，要做AI领域的$台积电 (TSM.US)$，加大AI投资规模：

“信息服务把我们整个发展空间大大的拓展了，我们现在对标的不仅是全球运营商，更是全球科技创新公司。2025年，中国移动计划在算力领域的投资为373亿元，占资本开支的比例提升到25%。”

中国移动表示，自DeepSeek上市以来，公司GPU资源利用率增长3倍。管理层透露：

“DeepSeek爆发后，客户整体需求量正在呈现几何级数增长。因此，预计明年整个AI带来的云计算业务，包括移动云的增长，呈现良好增长。

对于投资者关心的回报问题，管理层表示中国移动自2002年开始每年派息两次，派息率从20%增长到目前的73%，并计划到2026年提高至75%以上。

以下为问答全文：

Q1：整个电信行业全球性放缓，请企业管理层介绍一下，今年移动对增长的预期是怎么样的？

A1：这几年面对不断复杂多变的外部的环境和形势，公司一直在与时俱进、转型升级。到现在公司其实已经进入一个关键时期，就是战略机遇期、动能转换期、改革共建期，要看项目发展态势，有什么预期，其实跟这个关系非常大。

首先是战略机遇期。公司发展面临新一轮高质量发展的战略机遇期，这对公司发展至关重要。主要从三个方面来看：

第一个大方面是国家宏观经济基本面向好，包括我们具有超大规模市场、完备产业体系和丰富人力人才资源，同时目前也具有需求升级、结构优化、动能转换的广阔的增量空间。特别现在正在大力发展新质生产力，推动高质量发展，并出台了一系列促进经济发展的政策举措来拉动增长，所以这是一个大的基本面，所以公司发展要放在这样的一个大的环境。

第二个大方面是经济社会发展又开辟了信息服务的新空间。在刚刚介绍的这样一个宏观形势下，经济社会发展对我们信息服务这个是有非常旺盛的需求，这里边也体现了这么三个方面：

1）经济质态变化，现在国家大力推动战略性新兴产业、未来产业、应用数字技术改造传统产业、促进数实融合，所以激发巨大的信息服务的市场空间；

2）消费需求的变化，内需成为拉动经济增长的主要动力。银发经济、谷子经济、信息消费日益兴起；

3）智慧城市、数字政府不断的提速升级，公司这几年其实在这方面已有很多成功案例，我们对几个省，做全省数字政府建设。整个总规划、总设计、总集成，这个发展空间也是一个新的空间。

第三个大的方面是以AI为代表的科技革命、产业变革也带来了巨大的信息服务新空间、新机遇。AI+时代已经全面到了。十年前互联网+，五年前5G+，现在我们进入了AI+，大家已经看到了对各行各业带来的影响是巨大的。这里面也从三个方面来体现公司新的增长空间：

1.重塑数智生活新方式。大家看到信息消费的新三样，已经非常明确的写入今年的政府工作报告，各种信息消费已经呈现了非常旺盛的一个需求。

2.重塑生产工作的新模式。“AI+DICT”成为新的服务，数字孪生这些新的生产模式也加速普及。今后这个就会形成人和AI的深度协同的新的工作模式。

今后可能老板创业，老板是碳基生命，那个员工就是硅基生命，他就不用像过去一样他雇几个数字人，而且今后这数字人还是已经是丰富多彩的数字人了，不是光是电脑这些，而今后具身智能机器人已经可能就会成为碳基硅基，大家同在一个团队里边，所谓的这些都是AI带来的新的发展空间。

3.重塑社会治理模式。数字世界和物理世界融为一体，今后万物互联。而且AI要发展真的一定要万物互联，这成为了今后更多的数据来源，现在大家说AI训练数据资源有点匮乏了，该使得都使差不多了，当然接下来数据来源是什么呢？第一个万物互联，实时数据随时产生。第二个AI自动生成数据，又形成了新的数据来源。

总的来说，这是公司发展的机遇的三大方面。

其次是动能转换期。公司或者行业发展面临着诸多的压力挑战，也急需不断地转型升级、动能转换。我们必须要能够比较清醒地认识到这方面。主要从这两个方面来看：

一个从宏观经济来看，国际外部环境变化带来一些不利影响，不确定性。我们可以看到不确定性比头几年明显的增多，所以可能带来的产业链、供应链都会发生个一些新变化。

再一个从国内来看，经济运行也仍然面临着不少的挑战，不少的问题。例如有效需求不足，消费不振，包括有些企业经营困难，拖欠账款。大家看到咱们这个报告里面看到，我们的应收款比上年增长不少，这是大环境，它就客观上就带来这样一种东西。

第二个从产业或行业发展来看，我们感受得非常深，传统通信需求日趋饱和，而新兴信息服务市场空间广阔，但是需求还需要不断地培育、不断地挖掘，不断地创造。第二曲线、第三曲线还真的需要我们靠不断地创新推动。

大家看到现在是卫星互联网、具身智能、 AI等等，整个大行业正在迎来数字化革命的新的浪潮，所以如果公司跟不上这个这种节奏，这种趋势，会面临逐步面临被淘汰或边缘化风险，而且发展到现在这个阶段，这个问题尤为突出。所以我们管理层天天就得看又有什么新技术，又有什么新变化，又出现什么新模式，这是我们必须的。这是整个产业的角度。

再一个大家看到传统通信这块同质化竞争，底下打得不亦乐乎。跨界竞争也呈现了多元化、多变的竞争环境。所以我们要看到这样的一些变化，这个转型升级，对吧。我们就要清晰我们现在面临的整个的大的环境，既看到有利的一面，又要看到不利的一面。

第三，面对这些机遇挑战，公司也还有很多不适应的地方，也急需通过深化改革激发内生动力、创新活力和发展潜力。我们内部开会，我们也是问题导向，公司现在面临的问题短板都会实事求是。我想这是我们从发展来看，有这么三个方面需要我们很好的清醒的认识。

当然经过多年发展，公司也具备了良好的发展的基础，一方面公司战略清晰，策略有效，执行有力。另一方面经过多年的积淀，也奠定了良好的发展的基础。大家看到整个发展的包括财务状况都十分的健康稳健。

所以我想从这几个方面把我们现在面临的形势给大家一一介绍，我们面对这样的一些形势、机遇和挑战，公司发展其实非常明确。简单来讲，就是按照“一二二五”战略实施思路，全面实施三大计划，持续推进三个深化，着力落实三大任务。

其实这些内容我们这几年也不断地在讲。我觉得“一二二五”最关键的就是我们发展定位，叫信息服务科技创新公司。信息服务把我们整个发展空间大大的拓展了，科技创新是解决动力问题和创新驱动，我们现在的对标不仅和全球运营商对标。我们现在就是和全球科技创新公司对标，包括从科技创新的投入到整个产品的研发、管理。

我想这是从我们大的来讲，三大计划我不再重复了，刚才都做了介绍。三个深化，深化改革攻坚，创新突破。第二个深化转型升级、动能转换，第三个深化精细运营、精益管理，而三大任务就是数智化生活、数智化生产、数智化治理。实际就体现了公司CHBN四大板块全覆盖。

在这样的一个大的发展战略下，对于今年预期，我们就明确叫今年努力实现收入增幅稳步提升，利润良好增长。对未来两到三年，发展和机遇并存，公司稳中求进，力争实现收入、利润良好增长，收入规模保持全球运营商首位，盈利能力保持全球主要运营商的领先水平。

Q2：公司有什么措施来保障增长？最近人工智能DeepSeek是很重要的一个话题，想了解一下公司在AI方面有什么样定位和发展策略，另外成长的这个目标是怎么样？

关于AI的定位和发展的策略，是公司整体战略中非常重要的内容和布局，是驱动公司实现世界一流信息服务科技创新公司最重要的驱动力。

首先关于AI的定位，公司对AI的定位是三者：供给者、汇聚者和运营者。供给者是加快AI核心能力的锻造，全方位提供算力、数据、算法的供给能力。汇聚者是促进AI+产业的融通，增强AI生态的汇聚平台能力，打造大模型训练、评测、产业创新三大AI基地。运营者是深化AI+应用赋能，面向千行百业、千家万户、千城万区提供一体化服务和应用。这是三者的定位。

AI发展策略核心，就是“AI+行动计划”，AI时代随着技术进步，主要在以下四个方面重塑：重塑数智生活方式；重塑生产运营模式；重塑社会治理形式；重塑科技创新范式。

中国移动作为科技创新型公司，在 AI 领域的“AI+行动计划”中进行了以下布局和探索，并取得了一定成效。第一个是不断深化AI+能力布局，主要体现在四个方面：

一是建强新型人工智能基础设施建设，比如构建了两个万卡集群。

第二个锤炼人工智能核心能力，主要是打造打造“九天”通用大模型，该模型入选央企十大国之重器。

第三个是汇聚优质人工智能产业生态，主要是构建“九天”生态汇聚平台，开放大模型训练基地、评测基地和产业创新基地。

第四个是锻造高层次人工智能人才队伍，“九天”大模型团队拥有上百位博士，且“九天”人工智能团队入选2024年度央企楷模。

第二个方面AI应用创新方面是多点开花：公众领域推出了24款AI +应用产品。政企行业领域推出了39个AI+DIC应用，加速向智能服务全面升级。

至于未来的策略与布局方面，公司紧紧围绕上述三者定位和“AI+行动计划”，秉持开放共赢的合作生态，来推动AI领域共同发展，为公司的高质量发展提供强大增长动能。

Q3：2024年，公司在算力储备方面增速较快，自建算力已达到29EFLOPS，第三方可调度算力也有30EFLOPS。那么在今年Deepseek爆发之后，中国移动凭借领先的科技实力和雄厚的资金，算力资源的调度情况是否发生了边际变化？当前客户对算力的需求情况如何？公司如何看待未来该业务的盈利性？

在未来的算力规划方面，2025年的CAPEX（资本支出）计划将如何安排？整体CAPEX的结构会呈现怎样的特点？

自Deepseek上市以来，开启了技术创新、算力发展和场景应用的新阶段，同时也让技术和经济的规模效益逐步显现。基于这一点，中国移动积极拥抱市场，与客户一起推动Deepseek 的各种配置和适配。

在这过程当中，自Deepseek上市以来，我们GPU的资源利用率增长了3倍，云资源的售卖力提升了2倍，且这一趋势每周都在积极变化。

第二个算力资源布局方面，一方面我们适度超前布局算力资源，中国移动从2021年开始，在总体资本开支复合增长下降的情况下，算力投资规模却在提高，算力投资规模达到了1300亿元，复合增长率达到了13%。2024年，中国移动全网的智算算力规模达到了29.2EFLOPS，已达到行业领先水平。

第二个方面是我们继续加大算力投资，2025年，中国移动计划在算力领域的投资为373亿元，占资本开支的比例提升到25%。同时公司将根据业务发展需要动态调整算力资源建设的结构，一方面的把公司持续推进公算资源融合，着力提升存量资源的使用效率。

另外一方面加快构建新型智算资源布局，对比方面的投资将大幅增加，因为我们今年公布的大于34亿EFLOPS主要是以预训练资源为主，而推理资源将根据市场需求不设上限，这是关于这个投资这块。

第三个持续加大AI投资规模，公司近两年的AI直接投资规模已超过120亿元，2024年同比增长超过10倍。2025年，公司的AI直接投资规模和占比将继续提升，这是资源的情况。

Q4：2月底，总理调研了中国移动创新中心。请问总理对此次调研提出了哪些要求？

2月份，总理对中国移动等三家通信企业进行了调研，并在公司召开了座谈会。重点向总理报告了6G研发、算力网络研发以及人工智能研发和使用的情况。总理对我们这个行业提出了明确的要求，总体来讲大概有这么几个方面。

一个是大力推动科技创新，希望央企能够发挥更大作用，推动科技创新。第二个大力发展崭新产业，大力发展展新质生产力。第三个是推动数实融合。第四个就是构建更加坚实的信息基础设施。第五个方面是具体工作指示，包括对人工智能发展的具体要求。其实总理这些要求与公司的发展重点，如三大计划、三个深化、三大任务，完全一致。

所以我们经常就开玩笑讲，因为整个现在公司发展你要放在大的宏观环境下，整个国家发展的重点，老百姓他的需求是什么？这就是市场导向，所以我们整个公司发展就是要满足这样一些需求，所以大家看到了信息消费新三样，我在去年就在不同的场合讲到，我们要推动信息消费新三样不断的落地，大家也看到了这次政府工作报告里边就已然把这个三个方面写入了政府报告里面，这些方面跟我们发展的重点，也跟下部的市场空间完全是相吻合的。

Q5：关于云计算业务，我看到2024年移动云取得了超过千亿的收入，且实现了超过20%的良好增长。我想问一下，2025年的增长目标是怎样的？尤其是DeepSeek出现之后，是否看到需求方面有加速增长的趋势？

在云计算业务方面，中国移动在2024年取得了显著的增长，增长主要来源于以下三个方面：

一个是智算IDC建设，第二块是智算服务的提供，智算服务主要面向三类客户，提供不同的服务内容。

第一部分的客户是中小企业，主要提供海量的优质应用。

第二部分的客户模型厂商及初创企业客户，主要提供算力和平台服务。

第三部分客户是央国企及大型企业客户，提供从算力平台、模型开发、数据应用到基础运维的一体化服务。

那么除了这两部分以外，还有一部分是标准化产品，这部分的收入也实现了增长。

那么自从这个出来后，我们也做了一些数据统计，在推出的第一周，每天的Token调用量几乎翻一番，从第二周开始，每周的调用量翻一番。总体GPU利用率从原来的20%增长到了68%，整体资源售卖率达到了77%，增长了40个百分点以上。

还有接入的客户分为三块，一块是60%的客户选择通过超融合一体化部署，有30%的客户选择裸金属部署方式，10%的客户选择公有云的调用方式。

从这组数据可以看出，客户整体需求量正在呈现几何级数增长。因此，对于明年整个AI带来的云计算业务，包括移动云的增长，我们是良好增长。

董事长补充：关于你刚才提到云计算，云的发展，因为云已经成为数字经济的基础，也是承载各类信息技术应用的信息基础设施。这是从国家的这么大的环境下的，我们公司也已经把云作为公司最重要的战略，也是最重要的重点的业务，也是公司最重要的基础设施。

大家这个还记得我们19年，我们当年发布的云的收入是19亿，大家看到了去年我们超过1 000 亿，从这个收入的变化就能够看到公司对云多么的重视，那么发展到今天我们又与时俱进。所以在此之前我们在我们内部开会，我就讲，我说我们能不能云计算升级，叫云智算，它什么概念呢？就是把原来云计算的各种技术再和现在的智算，再和现在的AI技术相结合、相融合，然后形成云智算以后可以提供算力、模型、数据、生态、应用、工具等相关的全方位的信息服务。

如果我们说的简单点儿，就是把原来的所谓的云计算三层架构（IaaS、PaaS、SaaS）全面升级为 AI + IaaS、AI + PaaS、AI + SaaS，并引入第四个模型MaaS（模型即服务）。

所以中国移动在云智算有四个重点发展方向，具体有这么几块。第一个要融合算力基础设施，原来主要是通算，现在我们将智算纳入整体算力基础设施，整合各种算力资源，使算力服务在一个平台上运行。

我们已经其实这方面有了一个很好的一个基础。我们头两年我们推这个算力网络，推算网大脑，算网大脑就能够担当刚才说的任务。我们可以通过算网大脑把各种算力、云边端算力、通用算力、超算算力、量子算力等，还有各种异构算力都通过算法大脑给它统筹起来，即取即用，灵活调度，这是算力的基础设施，这相当于原来的IaaS。

第二个就是AI化的工具平台。研发、测试、运营，也包括能够继续往上走的智算服务相关学习框架，相当于我们的AI PaaS，当然我们也正在考虑它和AI之间怎么来协同，所以我们也希望把它变成什么呢？叫类似于T-PaaS（技术平台即服务）的结构。T-PaaS的结构多少有点技术的内容我就不多说了。

第三个，我们提供一站式的模型服务，整合和聚合各种开发服务，打破传统AI应用的壁垒，让技术更容易应用于各行各业。大模型我们就是要解决这问题，包括研究“九天”大模型在AI发展中的决策角色。

我们当时就提了一个就是应用、学习Deepseek的很多技术，包括Moe，就是多专家系统。我们要做什么呢？我们要做AI领域的台积电，当然今天咱们没有媒体，我就这个话说的就比较形象一点，对吧？大家知道台积电做芯片，他们购买ASML的光刻机，然后各种生产芯片的各种设备，然后他自己也有些核心设备，他把这些设备在他的台积电里面、工厂里面、公司里边很好地整合、融合组合，然后加以运营。所以现在台积电是芯片领域的老大，它的良品率就很高。

那我们在AI领域，我们可不可以学习台积电在芯片方面的做法？当然我们也要有我们AI的核心能力。那你今年有DeepSeek没问题，你用户要想接DeepSeek没问题，我给你接，我给你搞定。但是我们现在给客户提供服务，不是单纯的光AI就解决了，我们还有其他的信息技术，所以我们在这方面，能不能把这个工作推进。

第四个就是智能化的应用，类似于SaaS、AI SaaS，适用于各种智能化场景的AI服务，和其他的这个云的服务，能够满足不同行业丰富的智能化的需求，所以我想我们在云的发展方面，我们希望我们按照这样的一种发展模式来推动云的发展，形成云智算这种模式。

Q6：关于个人客户市场的收入目标。我看到2025年的目标是希望保持平稳，扭转2024年下滑的趋势。想问一下，主要有哪些方面的驱动力？

关于个人市场的发展，个人市场对公司发展至关重要， 我把它理解成个人市场是公司的基础线、生命线和供给线。当前面临的挑战，比如规模驱动动力不足，传统通信需求日趋饱和。行业内的同质化竞争和跨界竞争不断加剧。

在这种情况下，如果我们个人市场还按照原有的发展模式，那是没有办法增长的，我们也在总结我们过去的一些发展模式，比如说我们增量带动增长、增值依靠加量、运营依靠销售。

现在怎么转？就是董事长提出来我们经营指导的原则，三句话：细分是市场基础、存量经营、价值经营是公司长期性、战略性的工作，大力加大产品的供给和产品的创新。

围绕着落实这个董长提出来的三句话，我们在个人市场怎么做？我们要进一步的明确客户至上，需求引领这样一种新范式，这种新范式主要突出在几个变上：

第一个变就是要变长。我们要进一步的在客户全生命周期价值上去加强运营，就是加强客户关系管理和客户体验管理，就是我们说的lifetime value。

第二个方面就是要变宽。这个以前我们也提出来，从“一人一面”向“一人千面”，现在我们觉着需求就是客户，我们除了给客户提供功能价值之外，还要给客户提供体验价值，给客户提供情绪价值，这就要进一步的去变宽。

第三个方面就是要变智，所谓的变智，智慧的智，因为现在我们面临着技术的日新月异，发展得很快。我们对原有的产品就进行一些升级，比如说我们传统的移动的云盘、视频的彩铃， 5G的消息、要进一步的去进行升级，进一步提升业务价值和体验价值，使客户更好用、更易用。

另外同时我们要加大我们产品的创新布局，比如说5G新通话。我们视频采用的AI智创，包括后续公司将要大力部署的具身机器人，我想这些都是会给公司的增长带来很大的动力。说董事长提出来要产品，加大产品供给，加大产品创新，这是第三个变。

第四个变我觉得就是要进一步的去变精，就是要精益、精细、精准的运营，要围绕着四化，客户融合化、平台AI化，运营平台化以及营销精效化，围绕着四化，我们进一步的通过数智人、数智技术的赋能，把我们的智慧运营要进一步的去做精致。

第五方面就是要进一步的去加强跟客户的体验管理、关系管理。我不知道我们的粤语应该怎么说，在我们内地讲叫变铁，变铁哥们进一步的通过我们的服务的提升，通过我们品牌的提升来使我们跟客户的关系能够更加的融洽，客户更加认可和接受中国移动的服务，使用中国移动的产品。

最后一个变就是要变强，我们也提出了渠道及产能。在目前个人社会运营中，我们加大六大阵地的建设和6+1，这六大阵地就是社区阵地、政企阵地、农村阵地、学校阵地等。

另外就是要建圈强烈，因为我们现在从通信服务向信息服务进行转变，这个必须我们要跟我们的生态合作伙伴进一步一起丰富我们的产品，丰富我们应用。现在客户需要的不是一个功能，客户需要的是一个解决方案。在这种情况下我们要加大跟我们生态合作伙伴的合作等等，我想通过这样一些运营，我们对个人市场实现我们的指引的目标，我们还是有信心的。

Q7：公司是否考虑一下增加一部分回购，或最近有一些股份的激励的计划，把那些批示的部分回购一下，是不是有这个计划？或者在今后有没有这个计划？

所以今天前面我们谈那么多，知道公司怎么转型，我们董事长对形势做分析，我们的对策是什么？是为了把公司打造好，把一个非常好的中国移动呈现给投资者，这个是我们最重要的，这是第一点。

第二点当然我们很重视分红，我觉得中国移动应该说还是挺大方的。从2002年开始，中国移动我们每年派息两次，派息率从20%，现在涨到了73%。02年，我记得是3毛钱还是几毛钱，到现在今年是涨到了五块零九，应该说派息的力度还是很大的，并且我们对未来有明确的指引，我们到2026年我们要达到75%以上，今年我们达到73%。2026年以后又是什么？这个我相信中国移动应该说对派息，我觉得大家，我觉得是可持续的，也是可预期的，我相信也是会比较稳定的，请大家这个应该有信心。

至于说回购或增持回购，应该说我们中国移动在历史上面就近两年我们有过一些回购，大概在2022年和2024年两次回购，大概率继续回购了10亿多亿的港币。做了些回购，这个回购当然在投资人是有好处的，因为你会回购了之后这个股份会回销，回销完了之后会增持，会增加，会增厚美股的收益，所以我们也是在比较的时候，我们会采取这种回购的手段。

当然这个回购我们就考虑很多的方面，一个是回购是否监管要求或法律法规，因为你确实有考虑到我们这个长期的这些股东的权利，股东的利益，在这过程当中我们可能也得考虑公司的资金的情况，过程当中可能我们也考虑到当时的这个市场环境，资本市场一个什么样的环境，然后也考虑到我的股票的价格的偏离度，这个当中有一个把握，在这个时候我们会择时择机择势去进行回购。

编辑/Rocky