周六沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大。同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，甚至不排除达到1200万桶/日的创纪录水平。

受相关事件影响，3月8日，沙特股市下跌7.15%，全球最大市值公司、原油巨无霸沙特阿美开盘破发。同一时间，科威特股指跌逾10%，市场暂停交易。迪拜DFM指数跌近8%，开罗EGX30指数跌近4%。

周一凌晨，美、布原油大幅低开，布伦特原油大跌31%，WTI原油跌幅超过27%，亚洲股市纷纷暴跌。

全球资本市场风雨飘摇之际，“黑天鹅”究竟对中国市场有多大影响？

交银国际洪灏：石油暴跌会引起连锁反应，注意「衰退式宽松」

洪灏认为，石油暴跌会引起一系列连锁反应，最直接的反应就是做石油期货和有石油仓位的资产可能爆仓。

石油危机带来的影响首先体现在美国垃圾债价格将暴跌、美国金融系统稳定性风险上升、通缩预期上升增加货币政策难度等。

国外看石油，油价一直是通胀预期的最重要的指标之一。石油价格下降的话，市场的通缩预期就会剧增。今天我们已经看到美国30年国债降到1%以下，10年国债到0.5%以下，这都是非常严重的通缩预期上升的表现。当通缩预期形成的时候，美联储的货币政策就会失效。想象一下，如果美联储现在至少预期再减息50个基点，一个月之内连续减息一个百分点。如果进一步危机恶化的话，它会变成一个负利率。美联储是一个全球银行，这是一个很让人担心的事情。我认为，更严重的冲击是美联储也进入了负利率，这才是全球真正的危机。

现在涨的一些个股，债务负担过重需要增发还债，或者盈利的前景不被看好。但是过去一个月这些个股还能增长超过一倍。

其实，中国的利率在不断下降，市场流动性是非常充裕的。央行已经连续14天没有公开市场操作，连续14天市场的资金的回笼和资金，没有新增也没有减少，这体现出的整个市场是有足够流动性的。但是这个是「衰退式宽松」，因为整体几近停摆之后，对信用、借贷的需求会减少。但现在有一些基本面堪忧的公司涨得很多。还有一个指标是，比如创业板的换手率在上周已经回到了2015年4月的水平，我们认为是存在一定风险的。

中大期货景川：中国战略储备机遇显现

中国作为全球第二大原油消费国，一旦原油价格运行到低位，便是适时建立战略储备的重要时间窗口。我们认为，油价在40美元之下时，这个窗口就会渐渐打开。

今年年初海关总署公布的数据显示，2019年中国原油进口首次突破5亿吨，达5.06亿吨，同比增长9.5%。从近几年的进口量看，虽然原油进口量连年增加，基数不断扩大，但年进口量增速同比一直稳定在10%左右。有业内人士测算，油价每下行10美元，中国企业和居民将节省开支1070亿元。

从交易成本出发，充分运用期货、期权进行市场定价，应该是不错的选择。当原油价格跌落到预定区域后，可以先行在不同月份买入虚值期权，到期之后如期行权期货合约，而期货合约到期后通过交割或者对冲后在现货市场购入实物原油的方式，这三个阶段完成后，由于可能已经发生变化，运行成本较低，时间较长，有利于战略储备的前期准备工作。

国金机械军工：国家能源安全不以油价涨跌为转移

国金机械军工首席分析师王华君认为，油服核心逻辑为国家能源安全，国家能源安全不以油价涨跌为转移。我们自2018年年初推荐以油服民企龙头杰瑞股份为代表的整个油服板块。我们看好油服的核心逻辑是国家能源安全战略。近年来，我国油气缺口持续扩大，原油和天然气缺口分别近70%、45%，进口依存度过大对国家能源安全造成一定威胁。

投资建议：国家能源安全背景下油服行业逻辑不变，持续看好中国油服行业未来2-3年发展。精选具全球竞争力优质龙头，重点看好页岩气压裂设备。重点推荐$杰瑞股份(002353.SZ)$、$中海油服(601808.SH)$、$海油工程(600583.SH)$；关注$石化机械(000852.SZ)$、$石化油服(600871.SH)$等。

中泰轻工、国金石化：关注产业链中受益的行业

中泰轻工团队：伴随油价下跌，作为石油下游的塑料、橡胶制品产业链，有望迎来成本压力释放机会，塑料包装有望显著受益。中泰证券表示，对轻工制造行业而言，认为油价下跌主要利好包装企业，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带动产品价格下降，而作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。

国金证券石化团队：看好大炼化行业在「铁底」验证下的机会，指出当前情景是在供给端大幅扩能（大炼化集中全面投产约5000万吨，PX投产约1000万吨及PTA在过去4个月投产接近500万吨），叠加需求断崖下跌（中美贸易摩擦以及新冠肺炎导致国内需求近乎中断，产销处于历史最低，库存大幅增加），以及油价暴跌等极端罕见悲观情景同时发生的状况下，大炼化产业链价差「死扛」不降，且保持了超过4个月的时间并逆势有所回升，说明产业链价差「铁底」区间充分经受了考验。

考虑到之后的行业供应端增速大幅下滑，而疫情后周期需求逐步回暖，炼化行业长周期价差底部验证，后续量价齐升，长周期盈利持续向上可期。维持对大炼化行业「买入」评级，推荐投资组合为：$恒力石化(600346.SH)$，$恒逸石化(000703.SZ)$，$桐昆股份(601233.SH)$，$荣盛石化(002493.SZ)$。

天风证券：关注油价触底信号显现后带来的产业链投资机会

建议关注本轮油价筑底信号，以及油价筑底之后所带来的投资机会。天风证券指出，考虑到全球原油库存目前并不高，油价后续如果超跌，看到裂解价差快速上升，应该是油价筑底的重要信号。

成品油裂解价差先于油价见底，符合行业逻辑。上一轮油价二次探底是2015年下半年~2016年初。随着油价暴跌，裂解价差快速上升至高位15美金/桶左右，此后很快油价成功筑底。近期，在2020年1月初，亚太裂解价差出现过-4美金/桶的低位。随着油价快速下跌，目前已经恢复到2~3美金/桶。油价后续如果超跌，或将看到裂解价差快速上升，应该是油价筑底的重要信号。

通过复盘上一轮油价周期指出，石化板块上市公司股价表现（相对收益）大致可以分三个阶段：炼化公司（上海石化）股价表现领先于油价，主要原因是炼化供需周期自身修复，以及油价跌至绝对低位带来的价差修复；一体化公司（两桶油）股价表现基本与油价同步；油服公司（中海油服、海油工程）股价滞后油价。两家油服公司从2014年以来股价严重跑输大盘，一直到2019年国内七年行动计划开启新一轮上涨。