每天听着海声入睡，伴着海声起床，荡漾在海中，这是很多人都向往过的一种旅游。邮轮旅游业就这么发展起来了。的确，作为一种旅游方式，邮轮旅游具有不用每天更换酒店，不需要担心吃喝问题，有大把时间在船上娱乐活动，下船便可饱览各地风景等等优点。

近年来，全球的邮轮业快速发展，根据前瞻产业研究院的数据，2018年全球邮轮旅游市场规模达到460亿美元，全球有超过2600万人次选择邮轮度假，相比2017年增长3%。根据预测，2019年登上邮轮度假旅游的人次将达到3000万。

如果没有这次的疫情，邮轮业将继续它的黄金时代。

2月初，疫情在国内得到了很好的遏制，然而在国外，一搜名为「钻石公主号」的超大型邮轮进入人们的视野。由于美日英三国政府踢皮球，推卸责任，行动迟缓，一天一天，确诊人数不断攀升。根据丁香医生的数据，截至3月6日早，钻石公主号上累计确诊人数706人，死亡6人。

一波未平一波又起，3月，同样的剧本再次上演，邮轮"至尊公主号"也出现了确诊的游客。而两艘邮轮的母公司嘉年华邮轮（CCL）股价已经连续多日下挫，市值已经跌去百亿美元。

除了钻石公主号与至尊公主号外，最近陆陆续续遇上疫情的邮轮并不少，全球邮轮业受到重创，上市公司市值跌去大半。美股市场中，具有相对规模的邮轮公司主要是嘉年华邮轮（CCL）、皇家加勒比邮轮（RCL）及挪威邮轮（NCLH）三家公司，港股市场中主要有云顶香港（678.HK）。

事件以来，三家邮轮公司股价已跌去大半。

邮轮公司的运营与一般的旅游公司有何不同呢？此次疫情对邮轮公司的打击有多严重？

一、邮轮公司的商业模式

邮轮行业是出了名的重资产行业，市场门槛高，需要大量的资金投入。整个行业上中下游涉及行业之多，渠道之广，邮轮企业必须具备较强的资源整合能力。以全球最大的邮轮公司嘉年华邮轮（CCL）为例，CCL同时持有一家名为「Grand Bahama」的船舶修理和保养设施公司，以及一家名为「White Pass」的港口公司。

邮轮公司最重的资产就是邮轮，根据网上公开资料，一搜邮轮的造价在5-6亿美元。一般邮轮公司都会采用融资租赁的方式，向造船厂分期支付租金获取船舶所有权。除了邮轮的租赁费用外，邮轮公司还要支付港口的租赁费用，油价开支，其他的费用还包括一些运营费用等等。

尽管资金投入巨大，但是回报也不小。一般邮轮公司的运营模式都是提前售票，一般会提前1-3个月不等，在乘客为上船之前就会把基本的费用先收齐，船票有可能还包含着其他交通的费用，如往返于船舶母港的附近机场的航空及其他交通工具的票。

以本次出事的钻石公主号为例，一个六天五晚的行程最低价是人民币6500左右，费用包含船票及餐厅膳食等费用，不包括到港口的交通工具费用。整搜船共18层，可容纳2670位旅客。假设整艘船都载满，那么嘉年华公司可以提前收到约250万美元的零利息贷款。这个估算是粗略的估算，不同的房间收费标准不同，同时打包给旅行社的船票会相对便宜一点，一艘船也不太可能满座等等……

总之，2019财年财报中，CCL提到，目前公司总共拥有104搜邮轮，2019年收到的客户提前交的定金在49亿美元，这一大笔现金流可以用来维持公司内部运营，偿还贷款，甚至可以买船。除了稳定的现金流外，邮轮公司的利润也不低，CCL在2019财年的利润高达30亿美元，利润率在14.4%。就邮轮行业的准入门槛来看，在行业扎根并有稳定现金流与收益，不可不说是门好生意。

但是疫情下给整个邮轮行业蒙上了一层阴影，将邮轮封闭空间，补给不易，靠岸被拒等等短板给暴露无疑。此次疫情对美股的邮轮公司除了股价的打击外，更有其他冲击。

二、疫情对邮轮公司的损失

疫情后三家邮轮公司市值跌去大半，但是这只是个开始，后面的问题将会接踵而至。

1、赔偿：全额退款后再送你一次邮轮旅行

首先是赔偿的问题，2月10日公主邮轮发布声明，表示受疫情影响而无法在日本横滨港下船的乘客将获得全额退款，包括船票本身以及乘船之前的飞机票、火车票、出租车费以及前后的酒店费用，在船上发生的付费服务以及下船观光费用也全部退还，原定下船的2月4日之后在船上发生的开销也全部免费。对2月28日之前的预约，因为无法兑现而加倍赔付。同时该航次的所有宾客将获得与本次所购船票等额的未来航次预定抵用金额等等。

当前巨额的赔偿款也只是个开始，未来钻石公主号还有可能面临高额的诉讼赔偿。除此之外，而后几个月的航行取消也需要将客户的定金退还。受此影响下，整个邮轮行业都将面临同样的问题，需要赔偿的赔偿，该取消的航线取消，该退还的定金退还。

2、现金流会告急吗？

那么对于非常依靠现金流的邮轮公司来说，这是怎样的一种打击？这里从流动比率来简单看下，流动比率衡量的是公司流动资产及流动负债的比率，一般来说低于2的流动比率表示流动性不太好，低于1则表明现有的流动资产不足以偿还1年内到期的债务。

从三家邮轮公司的流动比率来看，都低于0.3，不过，由于邮轮公司会提前确认游客的定金，记为短期负债，逐步确认在经营活动现金流中，以嘉年华邮轮为例，2019年收入的客户定金高达49亿美元，但是在经营活动现金流中确认的客户存款只有3.9个亿，所以单纯地看流动比率并不算太科学。

但是从现金流动负债比率来看，嘉年华邮轮的比率在0.6，是三家邮轮公司中比率最高的。如果从这个角度来看，账上现金流还能够撑一段时间。

但是这也不能太乐观，毕竟疫情何时能结束还没有定论，接下来的推票潮将会持续，而未来邮轮旅游再次兴起还需要时间，毕竟消费者信心的恢复没那么容易，对于「恐怖邮轮」的经历也会持续很长的一段时间，而邮轮公司主要收入都来自客票或船上事务。

复盘此前SARS对旅游业的打击，持续影响时间在1年以上。而已经有邮轮公司开始申请破产，3月2日，日本神户夜光邮轮公司宣布，受疫情影响，自1月份以来，一系列订单被迫取消，公司已提交破产申请。不过据日媒的报道，近两年邮轮公司受到地震、台风等影响曾频繁停航，加之燃油价格上涨，新冠疫情成为最后一根稻草。而日本信用调查公司帝国资料库的数据显示，夜光邮轮的债务总额约为12.4亿日元（约合0.12亿美元）。

总结

这个时候看邮轮公司会不会破产，短期内应该不会，毕竟账上现金还能够还上主要的短期负债，但是未来疫情持续，情况就不一样了。国外当前疫情尚未得到控制，而漂浮在海上的邮轮继续航行，部分甚至被拒绝靠岸，邮轮行业的寒冬才刚刚开始。