智在经历了数周美国引发的贸易战风险后，金融市场在新的一周开始时不得不面对现实的冲击。随着美国总统特朗普实施对加拿大和墨西哥征收25%的普遍关税以及对中国商品征收10%关税的威胁，在亚市早盘交易中，投资者对美元表现出浓厚兴趣，而股市则可能遭遇冷落。这些关税将于周二生效，引发了其他国家政府的报复承诺。

美元兑多数主要货币走强，而加元则跌至2003年以来的最低水平。墨西哥比索下跌超过2%，而对美国对中国关税威胁特别敏感的澳元也下跌约1%。

自特朗普当选以来，仅关于关税的讨论就已经让美元受益。上周是美元自去年11月中旬以来表现最好的一周，彭博美元现货指数上涨了近1%。与此同时，美国股市上周五下跌，汽车制造商和在中国市场有业务的公司领跌。债券交易员则需要在市场的风险上升和通胀担忧之间做出权衡。

“在短期内，贸易紧张局势可能会升级，因为其他国家在政治上有义务进行报复或模仿美国的政策，”Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen表示，“从短期来看，这应该会支撑美元走强和美国国债收益率上升。”

看多美元的立场背后是这样一种观点：关税将引发通胀压力，维持美国利率处于高位，同时对外国经济的伤害大于美国，并增加了美元的避险吸引力。随着美国对更昂贵进口商品的需求下降，外汇将受到冲击。

瑞穗证券驻东京首席全球策略师Shoki Omori表示：“尽管特朗普表示美元过于强势可能会对金融市场产生影响，但总体前景仍未改变——关税和国内通胀压力可能会维持美元升值的基本趋势。”

“我们预计在今天亚市开盘时，墨西哥比索和加元将面临抛售压力，但很难评估这一走势到底会有多严重，”Corpay驻多伦多首席市场策略师Karl Schamotta表示，“随着市场参与人士开始认真对待美国总统的言论，金融市场在未来几周可能会经历一个痛苦的调整过程。”

圣保罗XP Investimentos策略师MARCO Oviedo表示，贸易政策对墨西哥来说“显然是偏紧缩的”。Credit Agricole新兴市场研究和策略主管Olga Yangol表示，如果实施无限期的全面关税，墨西哥比索兑美元汇率应该在23左右，这远低于上周五20.67的水平。

目前，澳元的净空头头寸达到45亿美元，已接近十年来的最高水平。瑞穗表示，鉴于特朗普对欧盟也发出了威胁，欧元走势可能下行，或最早3月跌至与美元平价。

“现在操作外汇市场的感觉就像是试图实时解释混沌理论，”百慕大Conyers Trust的Tifo Rouane表示，“鉴于当前地缘政治紧张局势的激增、政策的不可预测性以及经济复苏轨迹的分歧，外汇市场表现出高度敏感性也就不足为奇了。”

股市震荡

交易员对被视为处于贸易战前线的几个板块的大幅波动保持警惕。上周五，瑞银编制一篮子受关税影响的股票指数因担心关税会引发通胀并冲击企业利润而下跌近4%。

像 $通用汽车 (GM.US)$ 和$Stellantis NV (STLA.US)$这样的汽车制造商，其全球供应链庞大，并且在墨西哥和加拿大有大量业务，可能会出现显著波动。电动汽车制造商$特斯拉 (TSLA.US)$和 $Rivian Automotive (RIVN.US)$ 也可能会受到冲击。在财报电话会议上，“关税”一词被提及的次数已经激增。

“无论谈判结果如何，更高的关税和报复措施都不可避免，”新加坡道明证券策略师Prashant Newnaha表示，“供应链问题卷土重来，更高的成本和更高的价格正在招手。”

尽管特朗普上周表示，他对市场对其贸易政策的反应并不担心，但哥伦比亚Threadneedle投资公司的利率策略师Ed Al Hussainy表示，这位美国总统现在“采取了风险最高的关税策略，很有可能遭到报复”。他补充道：“我预计金融状况会收紧，股市下跌、信用利差扩大。”

由于通胀数据低于预期，美国国债在年初勉强上涨。但固定收益交易员现在需要在市场风险上升与关税导致的通胀后果以及特朗普限制移民和对宽松财政政策的偏好之间进行权衡。

彭博美国国债指数今年上涨了约0.5%。“如果股市出现抛售，我预计投资者会纷纷涌入债券的避风港，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“更高的关税引发的通胀影响可能导致更高的通胀预期和收益率曲线趋平。”

未来几天，固定收益市场还将面临其他一些挑战。就业和通胀数据即将发布，在美联储上周暂停其降息周期并发出不急于再次降息的信号后，这些数据将影响市场对美联储的预期。此外，周三还将发布特朗普政府任下的首次国债再融资公告。

“收益率上升，风险降低。在我们看来，将任何一种观点视为绝对是一种‘错误’，因此波动率加剧，”AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“利率市场必将波动。一切皆有可能，而美联储目前并无急于行动之意。”

编辑/Rocky