上周五,随着强劲的劳动力市场数据促使交易员对美联储下一次降息的预期推迟到下半年10月,美国国债价格暴跌,$美国30年期国债收益率 (US30Y.BD)$连续4日徘徊在5%上下。
Wealth Alliance总裁指出,强劲的就业市场数据和不断超预期的经济数据,表明通胀可能正在上升。这正是当下美债收益率上涨的“元凶”。
更进一步的是,华尔街投资机构美银、贝莱德等开始对2025年美联储“全年不降息”进行定价。这一鹰派市场预期,与愈发庞大的美债利息,以及特朗普政策的影响,导致最近债券市场出现大幅抛售,进一步加重了30年美债收益率“奔5”的势头。
不过,随着美国30年期国债收益率达到5%的关口,当前市场对于美债的多空博弈出现了一定的转变。
华尔街浮现美债唱多声
有迹象显示,一些在本轮美债抛售行情中已狠狠赚上一笔的债市大空头,眼下正打算适时收手、落袋为安。
RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding就是其中的代表。
Dowding最新表示,在上周五强于预期的非农就业报告推动$美国30年期国债收益率 (US30Y.BD)$自2023年11月以来首次突破5%后,他已经平仓了对长期美债的看跌头寸。
Dowding自去年9月以来一直看空美国国债,因为他认为强劲的经济和持续财政赤字将把30年期收益率推高至5%。而如今,在顺利达成这一目标位后,Dowding认为,现在美国国债已经达到了短期平衡,其他地方可能有更有趣的交易。
此外,随着美国债市震荡加剧,一些期权交易者开始大胆“抄底”,这种操作风险极高,但如果市场走势如预期所料,这可能带来可观的回报。
根据Cboe全球市场的数据,与$20+年以上美国国债ETF-iShares (TLT.US)$相关的看涨期权需求在过去几周内激增。尽管长期美国国债收益率持续攀升,这一现象仍显示出交易者在债市抛售中看到了潜在的反弹机会。
其中一笔大额交易耗资超过4000万美元溢价,押注10年期收益率将在2月21日前从当前约4.8%的水平下降至4.6%。
摩根大通的最新客户调查也显示,债市多头头寸开始增至一年多来的最大值,而空头头寸则有所减少,这是看涨现货市场的一个迹象。
此外,全球最大债基PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls在名为《确定的是不确定性》的报告中也指出,随着美国转向新一届领导层,经济动荡加剧,债券或许具有更稳定的吸引力。
两人在最新展望中写道,在股票估值和信用利差不具吸引力的情况下,债券收益率将十分具有吸引力,这给高质量固收提供了一个有利的起点。
Wilding和Balls还表示,近期美债遭到抛售——使得$美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$一度升破4.8%,创下2023年11月来高点,这意味着可以尝试增加5至10年期债券的持仓。
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$短期国债ETF-Vanguard (VGSH.US)$
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$US TREASURY 2 YEAR NOTE ETF (UTWO.US)$
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聚焦今夜CPI数据,以及特朗普政策影响
除此之外,投资者眼下还需关注今夜重磅CPI数据,这或许将直接决定美联储今年是否会再次降息,并影响美债收益率的表现。
目前市场普遍的预期是,12月份的CPI数据可能会进一步恶化,总体CPI可能从2.7%上升到2.9%,核心CPI保持3.3%不变。
花旗表示,如果12月核心CPI数据意外强劲,可能推高美国国债收益率。然而,市场对美联储降息的预期已经显著降低。如果通胀数据意外走软,短期利率的下行风险可能更大。
尽管如此,花旗认为,市场可能过度关注通胀上行的风险,而忽略了通胀可能进一步走软的潜在可能性。如果通胀数据低于预期,美联储或将比当前市场定价预期实施更多的降息,预计2025年美联储将降息125个基点。
此外,对通胀有直接影响的还有特朗普上台后的关税政策。
不过,较好的是,据知情人士透露,美国候任总统唐纳德·特朗普的经济团队正在讨论逐月缓慢提高关税,每月上调约2%至5%,以循序渐进的方式增加谈判筹码,同时也尽力避免通胀飙升和对美国经济的影响。这对于美债收益率的影响也将是一项利好。
整体来看,当前约5%的30年期美债或许正在到达顶峰,随着一系列重磅数据和经济政策陆续出炉,投资机会或许会逐步清晰可见。
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上週五,隨着強勁的勞動力市場數據促使交易員對聯儲局下一次減息的預期推遲到下半年10月,美國國債價格暴跌,$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$連續4日徘徊在5%上下。
Wealth Alliance總裁指出,強勁的就業市場數據和不斷超預期的經濟數據,表明通脹可能正在上升。這正是當下美債收益率上漲的「元兇」。
更進一步的是,華爾街投資機構美銀、貝萊德等開始對2025年聯儲局「全年不減息」進行定價。這一鷹派市場預期,與愈發龐大的美債利息,以及特朗普政策的影響,導致最近債券市場出現大幅拋售,進一步加重了30年美債收益率「奔5」的勢頭。
不過,隨着美國30年期國債收益率達到5%的關口,當前市場對於美債的多空博弈出現了一定的轉變。
華爾街浮現美債唱好聲
有跡象顯示,一些在本輪美債拋售行情中已狠狠賺上一筆的債市大空頭,眼下正打算適時收手、落袋爲安。
RBC BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding就是其中的代表。
Dowding最新表示,在上週五強於預期的非農就業報告推動$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$自2023年11月以來首次突破5%後,他已經平倉了對長期美債的看跌頭寸。
Dowding自去年9月以來一直看空美國國債,因爲他認爲強勁的經濟和持續財政赤字將把30年期收益率推高至5%。而如今,在順利達成這一目標位後,Dowding認爲,現在美國國債已經達到了短期平衡,其他地方可能有更有趣的交易。
此外,隨着美國債市震盪加劇,一些期權交易者開始大膽「抄底」,這種操作風險極高,但如果市場走勢如預期所料,這可能帶來可觀的回報。
根據CBOE全球市場的數據,與$20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$相關的看漲期權需求在過去幾周內激增。儘管長期美國國債收益率持續攀升,這一現象仍顯示出交易者在債市拋售中看到了潛在的反彈機會。
其中一筆大手交易耗資超過4000萬美元溢價,押注10年期收益率將在2月21日前從當前約4.8%的水平下降至4.6%。
摩根大通的最新客戶調查也顯示,債市多頭頭寸開始增至一年多來的最大值,而空頭頭寸則有所減少,這是看漲現貨市場的一個跡象。
此外,全球最大債基PIMCO經濟學家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投資官Andrew Balls在名爲《確定的是不確定性》的報告中也指出,隨着美國轉向新一屆領導層,經濟動盪加劇,債券或許具有更穩定的吸引力。
兩人在最新展望中寫道,在股票估值和信用利差不具吸引力的情況下,債券收益率將十分具有吸引力,這給高質量固收提供了一個有利的起點。
Wilding和Balls還表示,近期美債遭到拋售——使得$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$一度升破4.8%,創下2023年11月來高點,這意味着可以嘗試增加5至10年期債券的持倉。
以下是Seeking Alpha量化評級最高的主權美國政府債券ETF,如果近期逢低買盤湧入美債市場,或者美國經濟面臨疲軟趨勢帶動美債價格大舉反彈,那麼這些ETF價值有望實現大漲。
$iShares安碩核心美國國債ETF (GOVT.US)$
$20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$、$3倍做多20年期以上國債ETF-Direxion (TMF.US)$
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$US TREASURY 12 MONTH BILL ETF (OBIL.US)$
$BONDBLOXX BLOOMBERG TWO YEAR TARGET DURATION US TREASURY ETF (XTWO.US)$
$JPMORGAN BETABUILDERS U.S. TREASURY BOND 1-3 YEAR ETF (BBSB.US)$
$短期國債ETF-Vanguard (VGSH.US)$
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$美國國債1-3年ETF-iShares (SHY.US)$
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聚焦今夜CPI數據,以及特朗普政策影響
除此之外,投資者眼下還需關注今夜重磅CPI數據,這或許將直接決定聯儲局今年是否會再次減息,並影響美債收益率的表現。
目前市場普遍的預期是,12月份的CPI數據可能會進一步惡化,總體CPI可能從2.7%上升到2.9%,核心CPI保持3.3%不變。
花旗表示,如果12月核心CPI數據意外強勁,可能推高美國國債收益率。然而,市場對聯儲局減息的預期已經顯著降低。如果通脹數據意外走軟,短期利率的下行風險可能更大。
儘管如此,花旗認爲,市場可能過度關注通脹上行的風險,而忽略了通脹可能進一步走軟的潛在可能性。如果通脹數據低於預期,聯儲局或將比當前市場定價預期實施更多的減息,預計2025年聯儲局將減息125個點子。
此外,對通脹有直接影響的還有特朗普上臺後的關稅政策。
不過,較好的是,據知情人士透露,美國候任總統唐納德·特朗普的經濟團隊正在討論逐月緩慢提高關稅,每月上調約2%至5%,以循序漸進的方式增加談判籌碼,同時也盡力避免通脹飆升和對美國經濟的影響。這對於美債收益率的影響也將是一項利好。
整體來看,當前約5%的30年期美債或許正在到達頂峯,隨着一系列重磅數據和經濟政策陸續出爐,投資機會或許會逐步清晰可見。
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