本輪油價飆升的主要推手是美國對俄羅斯能源領域的新一輪制裁,此外,市場對特朗普關稅政策的擔憂、美國原油庫存下降、寒潮氣候等因素也幫助油價重回上行通道。
近期,國際油價開啓了一輪令人矚目的上漲行情,布油時隔三個月再次站上80美元,WTI原油則是創下近5個月新高。這一走勢與此前市場普遍預期的供應過剩、油價持平或走軟形成鮮明對比,引發了市場的廣泛關注。

本輪油價飆升的主要推手是美國對俄羅斯能源領域的新一輪制裁,國際能源署此前預測,2024年全球石油供應將出現近100萬桶/日的盈餘,但拜登政府此次制裁可能使這一盈餘歸零。此外,市場對特朗普關稅政策的擔憂、美國原油庫存下降、寒潮氣候等因素也幫助油價重回上行通道。
多重因素推升油價
上週,美國政府宣佈了對俄羅斯的新一輪制裁,制裁的矛頭直指俄羅斯天然氣工業股份公司和蘇爾古特石油公司這兩大石油巨頭,這兩家公司處理了俄羅斯超過四分之一的海運石油出口。數據顯示,這2家公司有300萬桶/日的產能,在2024年前10個月,這兩家公司每天通過海運出口約97萬桶石油,約佔俄羅斯油輪總流量的30%。
美國政府還禁止向居住在俄羅斯聯邦的個人提供美國石油服務,切斷了俄羅斯獲得與開採和生產原油及其他石油產品相關的美國服務。禁令自2025年2月27日東部標準時間上午12時01分起生效,此次制裁遠超美國此前對俄羅斯實施的制裁措施。
分析人士表示,這次制裁的規模和範圍遠超預期,可能導致印度等主要俄油買家被迫尋找替代供應源。摩根士丹利的Martijn Rats團隊認爲,儘管制裁的全面影響尚需時日才能顯現,但無疑會給石油供應帶來下行壓力。印度煉油廠已經開始爲可能長達半年的供應中斷做準備,並表示將拒絕接收受制裁的油輪。
除了美國的制裁,特朗普威脅對加拿大原油徵收25%關稅的言論也在市場上引起了軒然大波。考慮到加拿大是美國最大的原油進口來源,這一潛在政策無疑會對北美油市產生巨大沖擊。此外,寒潮氣候、美國原油庫存下降以及對伊朗原油流動可能受限的猜測都推動了油價上漲。
然而,市場也存在制約油價上漲的因素。"歐佩克+"聯盟計劃從4月開始逐步恢復產量,這可能會緩解供應緊張局面。加拿大帝國商業銀行的Rebecca Babin認爲,即使歐佩克+不立即應對供應中斷,他們在4月的減產解除也可能幫助緩衝價格的極端波動。
華爾街怎麼看?
華爾街分析師此前普遍看空油價,但現在不得不重新調整立場。高盛分析師Daan Struyven在報告中表示:
儘管俄羅斯制裁帶來的不確定性很高,該行暫未改變對俄羅斯產量和油價的基本預期。
高盛維持布油2025年平均76美元/桶的基本預測,但如果俄羅斯的產量短暫下降100萬桶/日,布倫特原油價格可能會略高於區間(70-85美元)上限;如果伊朗的供應量每天也下降100萬桶,且持續下降,那麼在這兩種情況的共同作用下,布倫特原油價格可能會升至每桶90美元。
摩根士丹利上調了今年布油的季度預測,但修正後的數字仍低於當前水平。該行認爲,新的制裁措施超出預期,可能會對石油供應造成下行風險。
花旗預計,俄羅斯30%的「影子船隊」(Shadow Fleet)可能受到影響,每天多達80萬桶的供應可能受到威脅(但實際損失可能不到這個數字的一半)。
港美股有哪些投資機會?
富途資訊整理了港美股市場潛在的原油投資機會,供牛友們參考。
其中港股包括:$中海油田服務 (02883.HK)$、$中國石油股份 (00857.HK)$、$中國海洋石油 (00883.HK)$;
美股包括:$戴文能源 (DVN.US)$、$Ovintiv (OVV.US)$、$EQT能源 (EQT.US)$、$Diamondback Energy (FANG.US)$、$EOG能源 (EOG.US)$、$西方石油 (OXY.US)$、$雪佛龍 (CVX.US)$、$康菲石油 (COP.US)$、$埃克森美孚 (XOM.US)$;
美股原油ETF包括:$美國原油ETF (USO.US)$、 $兩倍做多彭博原油ETF-ProShares (UCO.US)$ 、$Power Shares德銀石油基金 (DBO.US)$。

隨着油價上漲,石油公司的銷售收入將會直接提高,對於上遊勘探開發公司如中國海洋石油、戴文能源、EOG能源等,每桶原油價格的上漲都能顯著提升其利潤空間。石油公司的固定成本佔比也將下降,邊際利潤率提高,這對於如雪佛龍、埃克森美孚等綜合性石油巨頭尤其有利。
高油價環境下,石油公司傾向於增加勘探開發投資,這將帶動如中海油田服務等油田服務公司的業務增長。此外一些之前因成本過高而擱置的油田項目可能重新啓動,如頁巖油項目,這對Diamondback Energy等頁巖油生產商有利。
原油ETF如美國原油ETF直接追蹤原油價格,油價上漲將直接反映在ETF價格上,而ProShares的槓桿ETF則可能帶來更大幅度的漲幅。
然而,投資者也要注意,石油股及ETF的表現不僅取決於油價,還受到公司特定因素、地緣政治風險、環保政策等多方面因素的影響。
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編輯/lambor