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这个世界仍然非常利好黄金,今年料波动巨大

這個世界仍然非常利好黃金,今年料波動巨大

金十數據 ·  01/14 02:58

黃金被超買,短期面臨回調,但強勁的基本面意味着黃金的長期上漲趨勢應該會持續。

黃金在過去幾年的非凡表現可能會持續,因爲政府的揮霍無度提高了結構性通脹風險,並增加了主權國家重新啓動印鈔機的可能性。

央行一直是近期黃金上漲的關鍵推動力,因爲頑固的通脹以及美元的武器化行爲,促使了儲備多元化的需求。

但由於黃金被超買,在短期內可能面臨回調。然而,強勁的基本面意味着黃金的長期上漲趨勢應該會持續下去。

正如彭博宏觀策略師西蒙·懷特(Simon White)指出的,儘管美元迅速升值且實際收益率上升,黃金卻錄得自2010年以來最強的年度回報。或許令人驚訝,它也是本世紀爲數不多的顯著跑贏強大的標普500指數的資產之一。

需求主要由央行推動。在一個美國願意將其貨幣武器化、對抗那些尋求非美國主導的全球秩序的世界裏,儲備多元化變得越來越有吸引力。這對新興市場來說是一個考慮因素,同時,它們的發達同行也在以更快的速度積累黃金。它們希望對美元和其他法定貨幣的第二大風險——政府的慷慨支出,進行對沖。

在疫情前的幾年裏,美國及其他發達市場的財政政策發生了巨大變化,政府更傾向於迅速擴大順週期支出。要了解這種趨勢的影響,一個簡單的方法就是看財政赤字與失業率之間日益擴大的差距。

幾十年來,兩者齊頭並進,小幅赤字和低失業率相輔相成。然而,近年來,即使失業率保持較低水平,各國政府仍然加大了淨支出。「聯儲局兜底」已變成了「財政兜底」,因爲政府越來越多地承擔起第一救助方的角色。

然而,市場並不盲目。它知道這對長期美國國債、德國國債和英國國債的實際價值意味着什麼。

自從美國在1971年切斷黃金與美元的掛鉤以來,美元及其他法定貨幣的購買力大幅下滑。只要主權國家有更大的動機通過印鈔來彌補巨額財政赤字,這種情況就看不到恢復的希望。

另一方面,黃金無法被印刷。它的開採速度與長期的GDP增長率相似,其購買力一直保持穩定。在羅馬時期,一盎司黃金足夠買一件上等長袍。今天每盎司黃金約2600美元,可以買一套做工精良的西裝。

然而,沒有任何資產會直線波動。黃金近期的出色表現使其超買,並有可能回調。

這也不僅限於美元計價:黃金最近相對於每個主要新興市場和發達市場的貨幣都創下了歷史新高,這種情況自1979年和1980年價格上漲四倍的行情以來從未出現過。

從歷史上看,1月是黃金表現最好的月份。因此,儘管金價最初可能仍然受到支撐,但一旦買盤減弱,跌勢可能會重新顯現。

下行勢頭往往會嚇跑散戶投資者,加劇拋售。央行購買可能減少,作爲2024年上漲關鍵組成部分的亞洲需求也可能會枯竭。此外,如果美國的通脹無進展,聯儲局稍微偏鷹的立場將推動全球實際收益率上升,而這通常對黃金價格不利。

同樣值得注意的是,黃金的上漲在去年11月特朗普贏得選舉後停滯。候任總統轉向加密貨幣可能會鼓勵更多投資者將該資產類別視爲黃金的可行替代品。

即便如此,黃金距離歷史最高點只差6%,這表明對抗金融不確定性的實物對沖需求仍然存在

因此,今年對於黃金來說可能是一個波動較大的年份,價格在某個時點會出現回調。然而,由於持有黃金的根本原因——主權寬鬆、法定貨幣貶值和地緣政治不確定性——比以往任何時候都更具相關性,市場可能會在較低價格時增持,從而使長期的上升趨勢保持不變

編輯/Rocky

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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