瑞銀研究團隊發表觀點稱,對於銀行業來說,2025年要面對利率進一步下降、ROE下行等挑戰。
智通財經APP獲悉,在第25屆瑞銀大中華研討會上,瑞銀研究團隊發表觀點稱,對於銀行業來說,2025年要面對利率進一步下降、ROE下行等挑戰。同時該行表示,機遇或在挑戰中產生,預計低息環境將使得房地產回暖加快,減少對銀行的影響;而地方債的去化力度加大,銀行的資產結構逐步得到優化。投資方面,瑞銀認爲,短期市場不確定性較大時國有銀行是不錯的選擇,股份制銀行則因依賴經濟增長表現,股價表現受居民消費和地產銷售的影響。作爲業績穩定的高股息紅利股,整個銀行板塊在低利率環境下仍具備一定吸引力。
據瑞銀宏觀團隊預計,央行可能在2025年減息30-40個點子,2026年進一步減息20-30個點子,並更加落實房地產支持政策。展望2025年,貨幣政策或將持續寬鬆,該行預計新一輪的減息將伴隨着存款利率的進一步下調,銀行息差預計仍會繼續收窄。
截至2024年三季度,銀行業息差已降至1.53%,瑞銀認爲由於利率持續下行,資產端收益下行明顯。隨着宏觀政策利率中樞有持續下降的可能,低利率環境下銀行業息差繼續承壓。但該行也表示,地方化債力度加大優化銀行資產結構,化債對銀行的影響偏正面。同時,房地產市場調整仍需一些時間,但房地產行業下行對銀行最壞的影響已經過去。
瑞銀團隊認爲,從投資策略來看,不同銀行間基本面表現仍具有較大差異性,從銀行類型來看,國有銀行是市場不確定性較大時的安全之選,而股份制銀行則是取決於經濟增長的高彈性股票。
瑞銀投資銀行大中華金融行業研究主管顏湄之表示,國有大行股票近似於中央政府的高息債,擁有逆週期特點,在下行週期表現相對穩健,過去三年跑贏大市。在低利率環境下,高息股仍具備吸引力。從港股來看,國有大行股息收益率約6-7%,a股股息收益率在4-5%,有投資者表示較十年國債利率有200個點子以上的利差的股息收益率即可接受。
相比國有大行,股份制銀行則更依賴經濟增長表現。受多項降費舉措影響,重零售、資本市場、财富管理業務的股份制銀行中間業務收入在2024年大幅下降。“進入2025年,隨着基數效應的減弱,預計後續中收跌幅相對有限; 若居民消費和地產銷售能有所反彈,預計股份制行會有更好的股價表現。
此外,從城商行的角度來看,股息具有吸引力的同時兼顧利潤增長。目前,A股上市城農商行股息率平均爲5%左右,部分超過6%,對比較低的固收市場收益率具有吸引力。瑞銀預計城農商行25年資產和利潤增速同比略微放緩,然而不乏部分城農商行預期達到兩位數增長。可觀的增速疊加較高ROE將幫助維持一定的估值溢價。
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