隨着美國債市震盪加劇,一些期權交易者開始大膽「抄底」
隨着美國債市震盪加劇,一些期權交易者開始大膽「抄底」,這種操作風險極高,但如果市場走勢如歷史一般,這可能帶來可觀的回報。
根據CBOE全球市場的數據,與 $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ 相關的看漲期權需求在過去幾周內激增。儘管長期美國國債收益率持續攀升,這一現象仍顯示出交易者在債市拋售中看到了潛在的反彈機會。
截至週一, $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 上漲3個點子至4.801%,接近2023年底的最高水平。 $美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$ 也在週一上漲至4.988%,自上週五非農就業報告發佈後首次突破5%。 $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ 的主要持倉集中在過去十年發行的30年期國債。
市場對債券價格反彈的預期也導致所謂的「偏斜值」(skew)回歸平穩線,這表明投資者對看漲期權的興趣與看跌期權相當。這種現象非常罕見,CBOE衍生品市場情報負責人Mandy Xu指出,過去幾年債市快速拋售時,偏斜值通常會上升。
根據道瓊斯市場數據, $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ 期權交易活動在12月19日達到歷史最高峰,當天超過150萬份合約成交,次日聯儲局暗示2025年可能減少減息次數。此外,11月6日美國總統大選次日,看漲期權需求達到峰值,當天成交超過85萬份。
債券市場近年來陷入歷史性的熊市, $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ 連續第四年錄得年度下跌。然而,收益率的上升並未阻止交易者尋找機會。2023年9月至10月, $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ 價格下跌超過10%,但隨後在11月至12月反彈超過16%。
一些交易者預計這種模式可能再次出現,並押注收益率可能接近短期峰值。期權合約的槓桿效應也有助於放大潛在收益。
TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示:「儘管TLT價格長期下跌,其內部波動性非常大。市場很少沿着直線移動。」
自2024年9月聯儲局首次下調利率以來,美國國債收益率出現了一種罕見的模式:長期利率的上升幅度幾乎與短期利率的下降幅度相當。市場將這一現象歸因於一系列因素,包括1月發行的大量新債、美國財政赤字可持續性的擔憂,以及對經濟增長可能重新引發通脹的預期。大宗商品價格的上漲也推高了收益率。
隨着長期利率上升,聯儲局的期限溢價估值達到十多年來的最高水平。這加劇了長期債券的拋售,並開始對股市構成壓力。
市場還對當選總統唐納德·特朗普的政策議程可能對市場的影響充滿不確定性。關稅計劃和大規模驅逐政策可能推高通脹,從而進一步提高收益率。
本週發佈的消費者價格指數(CPI)和零售銷售等關鍵經濟數據將成爲市場關注的焦點。Goldberg預計,這些數據可能對債市產生重大影響。
巴克萊全球宏觀策略團隊表示:「如果本週沒有重大數據意外,債券投資者可能會在更高的收益率水平逐步回歸市場。」
編輯/Rocky
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