事件:
1 月10 日公司發佈變更回購股份用途並註銷的公告,擬將2023 年8 月30日通過的股份回購方案中的回購股份用途由用於後續員工持股計劃、股權激勵計劃,變更爲用於註銷並減少註冊資本。
回購註銷進一步提升公司長期投資價值,管理層持續增持彰顯信心1)回購註銷:截至2023 年11 月22 日,公司以集中競價交易方式完成上述回購方案,累計回購股份數量約1607 萬股,佔公司總股本的0.75%,成交總金額約2 億元(不含交易費用)。截至目前,公司暫未使用上述回購股份。本次註銷回購股份並減少註冊資本將增厚每股收益,進一步提升公司長期投資價值。2)穩定分紅:公司自2023 年8 月實施半年度現金分紅開始,已實現每半年一次現金分紅,分紅節奏趨於穩定。其中,2024 年半年度權益分派已完成,向全體股東每10 股派發現金紅利1 元,合計派發現金紅利2.13 億元。分紅節奏穩定疊加此次回購註銷彰顯公司重視股東回報。3)管理層持續增持:公司實控人金鋒及全體高管承諾未來五年不減持及將公司稅後分紅所得用於持續每年增持公司股份。目前已完成兩次現金分紅增持,共計增持股份約980 萬股,增持金額約8977 萬元。管理層持續增持彰顯對公司未來發展的信心。
遊戲儲備豐富,關注新游上線節奏及表現
目前公司儲備遊戲幾十餘款,其中《盜墓筆記:啓程》於2024 年8 月7日開啓預約,目前官方渠道預約達80.6 萬,TapTap 預約達11 萬、期待值8.4;基於超人氣IP 的《斗羅大陸:誅邢傳說》將於2025 年1 月15日開啓揚帆測試,目前TapTap 預約達28 萬、期待值8.1;與盛趣遊戲聯合發行的3D 動作MMORPG 手遊《龍之谷世界》將於2025 年2 月20 日正式上線。此外,2024 年下半年《原始覺醒》、《永恒龍族》、《古龍群俠錄》等13 款遊戲依次取得版號;並陸續獲得黑貓警長、彩虹島IP,未來有望推出相關IP 正版授權遊戲。關注未來儲備遊戲上線節奏,看好重點產品爲公司業績貢獻新增量。
自研AI 大模型持續突破,積極佈局AI 情感陪伴賽道在AI 大模型方面,公司自研形意大模型在動畫和場景製作上取得突破。
通過爲對應場景生成、數值編輯、動畫生成等五大方向分別推出AI 應用,形成完整的電子智能體系,實現AI 全面賦能遊戲研發自動化。此外,2024年12 月2 日公司自研織夢大模型正式取得生成式人工智能服務備案。該模型具備模型對話和角色扮演功能,應用場景爲產品研發、商業辦公及日常問答等。在AI 情感陪伴應用方面,公司戰投企業自然選擇打造首款3Dai 虛擬陪伴應用《EVE》。通過打造3D AI 女友形象,以及基於情感陪伴場景下的對話、記憶、情感大模型,並創新性設計3D 互動玩法、PGC 劇情內容等,爲男性用戶提供即時戀愛陪伴。
盈利預測、估值與評級
我們認爲,公司重視股東回報,分紅節奏趨於穩定,此次註銷回購股份並減少註冊資本將增厚每股收益,進一步提升公司長期投資價值。此外,公司老遊戲運營穩健,持續貢獻穩定流水;未來豐富的遊戲儲備有望驅動業績增長。因此,我們預計公司2024-2026 年營收分別爲53.85/63.14/72.00 億元,對應增速25.37%/17.25%/14.03% ,歸母凈利潤分別爲17.35/20.64/23.22 億元,對應增速18.72%/18.95%/12.51%。維持公司「買入」評級。
風險提示
政策監管趨緊的風險,遊戲行業增速放緩的風險,遊戲流水、上線節奏不及預期的風險。
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