作者 | MMMT Wealth
編譯 | 華爾街大事件
亞馬遜 (NASDAQ：AMZN ) 是最便宜的大型股，其 TAM 不斷擴大，廣告業務被嚴重低估，是全球領先的電子商務業務，並且目前是全球第一大（按市場份額計算）的雲計算業務。
麥肯錫估計，到 2040 年，國際電子商務市場（亞馬遜目前佔據主導地位）的價值將至少達到14 萬億美元，甚至可能達到 20 萬億美元。我沒有 2024 年的數據，但截至 2022 年，亞馬遜佔據了國際電子商務市場總量的約 12% ，而美國的數字爲37.6%。
因此，如果我們預測亞馬遜將繼續在國際上佔有 12% 的市場份額，並且我們取 2040 年麥肯錫預測的中點（即 17 萬億美元），那麼 亞馬遜就有 2.04 萬億美元的電子商務機會可以贏得勝利。考慮到 亞馬遜目前的市值爲 2.4 萬億美元，基於相當保守的假設，2.04 萬億美元的電子商務機會是有吸引力的。
同樣值得注意的是，像亞馬遜這樣的公司未來利潤率擴大的機會是巨大的，通過以下方式：
自動化和機器人 - 亞馬遜（截至 2023 年 6 月）工廠內擁有750,000 台機器人，比世界上任何其他公司都多。
優化配送網絡以降低交通成本。
更多（和更小的履行中心）再次降低交通成本。
如下圖所示，截至第三季度，亞馬遜在雲市場佔有 31% 的市場份額，並且正在重新加速增長（見下圖）。最接近的競爭對手是微軟和谷歌，在第二季度和第三季度略有加速，但遠不及 亞馬遜AWS 公佈的 35% 的增長率。
僅從數字來看，到 2032 年，美國雲計算市場預計將增長到 2.3 萬億美元。目前，亞馬遜佔有 31% 的市場份額（如上所示），但我們保守一點，到 2032 年，他們將佔有 25% 的市場份額。
這表明，到 2032 年，亞馬遜的收入潛力將達到 5,750 億美元。如今，在雲業務中，營業利潤率爲37% ，然而，隨着 亞馬遜對英偉達等公司的依賴減少，並開始加大內部定製芯片的生產（通過 Annapurna Labs），到 2032 年，這一營業利潤率沒有理由無法達到 40%-45%。
按照 42.5%（我對上述營業利潤率估計的中點）計算，僅雲計算業務一項到 2032 年就能實現 2443 億美元的營業利潤。以 15 倍的預期企業價值/息稅前利潤計算（當前預期息稅前利潤倍數爲 32.4 倍），這意味着企業價值爲 3.66 萬億美元。
請注意，亞馬遜當前的總市值爲 2.45 萬億美元。
廣告業務往往被那些傾向於關注雲計算增長和龐大的電子商務業務的投資者所忽視，但亞馬遜的廣告業務表現極其出色，並悄然搶佔市場份額，而領先者 Meta和谷歌的份額自 2022 年以來一直保持穩定或下降。
預計到 2030 年，全球數字廣告支出的收入將達到1.5 萬億美元，而亞馬遜有望佔據全球數字廣告市場 15% 以上的份額，因此這裏有一個價值 2250 億美元的商機，如果以 4 倍的企業價值/銷售額計算，這意味着僅數字廣告業務就可能帶來 1 萬億美元的商機。
分析師分析了亞馬遜內每個板塊在 2030-2032 年實現以下估值的潛力：
電子商務：2.04萬億美元
雲計算：3.66萬億美元
數字廣告：1萬億美元
這導致總額達到約 6.6 萬億美元，約爲今天的 2.5 倍。
亞馬遜是世界上最具統治力的公司之一，這裏列出的這些機會相當保守，亞馬遜仍然有機會在當今快速增長的市場中保持領先地位。
