中金看好名創優品4Q24的收入成長性和盈利能力。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持名創優品(09896)24/25年EPS預測2.16/2.62元不變，並引入26年EPS預測3.16元。將估值切換至2025年，上調港股目標價19%至56.87港元，維持「跑贏行業」評級。公司公告宣佈發行本金總額5.5億美元、2032年到期的股票掛鉤證券;同時就該股票掛鉤證券訂立認購協議及看漲期權價差，以籌集資金。
中金主要觀點如下：
本次交易框架使公司以類似可轉債的形式籌集資金，同時將潛在攤薄延遲至較高的實際行使價102.1港元，較1月6日收盤價溢價100%。
本次發行的股票掛鉤證券總金額5.5億美元、2032年到期、票息0.5%，證券持有人可在自交割日起滿六年或之後至到期日前10個預定交易日內將該證券轉爲現金，初始行使價爲64.395港元。同時公司訂立看漲期權價差，包括下限看漲期權(以現金交割，行使價與股票掛鉤證券的轉換價相同)和上限認購權證(以實物交割，行使價爲102.1港元)。在該交易框架下，公司僅在到期股價高於102.1港元時會發行股票(總數約6,641萬股，佔公司已發行及流通股份總數約5.31%)，其餘情況下公司僅以低票息獲得債務融資。該行認爲該交易幫助公司獲取融資的同時也將潛在攤薄延遲至較高的實際行使價，考慮102.1港元的轉股價較1月6日港股收盤價51.05港元溢價100%，該行認爲此舉反映了公司對長期發展的信心。
公司計劃將本次交易籌集資金淨額用於海外業務發展及股份回購。
公司預計本次交易籌集淨額4.57億美元(約35.5億港元)，其中50%用於海外門店網絡擴展、供應鏈優化與發展、品牌建設及推廣、額外海外營運資金及其他一般公司用途，50%用於回購普通股或美國存托股份。名創優品海外業務2021-2023年收入複合增速達到43%，1-3Q24海外淨開店449家、其中直營市場淨開店302家，處於快速擴張階段，該行認爲本次融資將助力海外業務保持快速發展。股東回報方面，公司承諾每年不低於50%的分紅比例，並在24年8月宣告20億港元股票回購計劃，該行認爲本次募集資金用於回購也將進一步增厚股東回報。
海外旺季疊加哈利波特發售有望助力4Q24實現較快增長。
每年4季度是公司海外業務旺季，4Q24公司哈利波特IP產品首次全球同步上新，相關產品在全球多地實現熱銷，該行看好公司4Q24的收入成長性和盈利能力。
