摩根士丹利在1月6日的报告中对Palantir进行分析，从产品周期、政府与商业业务表现、运营效率和估值等方面进行全面剖析，并给出“低配”评级，目标价60美元/股，较当前股价有约25%的下行空间。而2026财年的企业价值/销售额为32倍，增长调整后为12倍，比同行业高出100%的溢价。來源：華爾街見聞
大摩質疑Palantir增長勢頭持續性，其認爲當前階段Palantir的技術優勢已達到或接近頂峯，增長前景吸也已充分反映在股價中，擁有比同行業高出100%的溢價，基於此給出「低配」評級，目標價60美元/股，較當前股價有約25%下行空間。
AI數據分析商 $Palantir (PLTR.US)$ 去年大漲340%，成爲美股市場上的大贏家。而大摩敲響警鐘，下調Palantir評級至「低配」，警示估值溢價與風險收益失衡。
摩根士丹利在1月6日的報告中對Palantir進行分析，從產品週期、政府與商業業務表現、運營效率和估值等方面進行全面剖析，並給出「低配」評級，目標價60美元/股，較當前股價有約25%的下行空間。而2026財年的企業價值/銷售額爲32倍，增長調整後爲12倍，比同行業高出100%的溢價。
大摩表示，Palantir確實在過去18個月中實現了超預期的表現，基於AI平台（AIP）產品及「Bootcamp」市場策略，政府業務年增長從2023年的11%提升至2024年的27%，大型政府合同快速增長，運營費用增速放緩推動了900個點子的利潤率擴張。
但大摩質疑這一增長勢頭的持續性，其認爲當前階段Palantir的技術優勢已達到或接近頂峯，增長前景吸也已充分反映在股價中，且第三季度有13個關鍵績效指標（KPIs）環比下降。
強勁增長勢頭的持續性存疑
大摩分析指出，隨着企業客戶自身AI能力的提升，Palantir的技術優勢可能逐漸被削弱，從而影響其目前的增長動能和估值溢價的可持續性。
1、當前階段Palantir吸納客戶已達到或接近頂峯：Palantir在數據集成、工作流編排、業務本體映射等領域具備領先技術，並通過部署工程師模式幫助客戶快速實現AI生產化。Palantir之所以成爲如此有吸引力的合作伙伴，部分原因在於它在技術和人力資本方面相對於最終客戶的能力的相對差距/技能集，在我們看來，這在當前週期階段已經達到或接近頂峯，可能會使Palantir難以維持當前的發展勢頭。
2、增長前景吸引人，但在股價中已得到充分反映：增長的拐點和我們對Palantir在生成式人工智能週期中定位的積極修正在股價中得到了很好的反映，2024年股價上漲了340%，幾乎完全是由倍數擴張驅動的，Palantir的56倍企業價值/未來12個月銷售額倍數在2024年擴大了292%。由於缺乏重大估計修正的可見性，Palantir的交易價格遠遠領先於公司的內在價值，這不足以證明評級升級的合理性。
3、23個關鍵績效指標（KPIs）中有13個季度環比下降：業務勢頭現在似乎正在穩定，而不是進一步提高，第三季度有13個關鍵績效指標（KPIs）環比下降，而在前一季度看到了最佳的增長率改善。
綜合來看，大摩預計，收入/自由現金流估計和3.4倍的企業價值/2026財年自由現金流/增長倍數（88倍企業價值/2026財年自由現金流）——比高增長軟體同行高出約80%的溢價，這是同行業中第二昂貴的股票。這推動了目標價格$60，意味着2026財年的企業價值/銷售額爲32倍，增長調整後爲12倍，比同行業高出100%的溢價，但與當前交易價格相比仍有25%的下跌空間。
編輯/jayden
