“隨着債券收益率攀升，股票市場重回「利率敏感」模式。
根據先鋒集團（Vanguard）固定收益產品負責人Jeff Johnson的說法，當前的收益率水平使債券在投資組合中提供了一種「非常強大的保險策略」。
隨着債券市場利率上升，股市受到了壓力。投資者正等待即將發佈的美國就業數據報告以及華爾街銀行開啓業績季。
“股票再次變得對利率敏感，”摩根士丹利股票策略師Mike Wilson週一在報告中表示，「利率是2025年初最重要的觀察變量。」
10年期美國國債收益率在過去一個月大幅攀升，週一略高於4.6%。與此同時，標普500指數在過去一個月內表現疲軟。
鑑於標普500當前的估值相對較高，一些投資者擔心利率上升可能會打擊美國股市。標普500指數的持續反彈將部分取決於公司盈利增長，摩根大通(JPM.N)將在下週公佈其第四季度業績及指引，同時即將發佈的宏觀經濟數據可能推動債券利率波動。
「我們對利率持相對謹慎的態度，」Facet的首席投資官Tom Graff在電話採訪中表示。他認爲，只要通脹保持總體可控，不必擔心10年期國債收益率漂移至4.8%-5%的水平。
Graff指出，股票市場更傾向於在經濟強勁且通脹受控的情況下接受較高的利率，而不是在「平庸的經濟」中看到較低的利率。但他也警告，如果利率因通脹壓力而上升，可能會引發股市的波動。
投資者將在1月15日獲得12月消費者價格指數（CPI）的讀數，而最新的美國就業報告將於週五發佈。
與此同時，Wilson指出，股票收益與債券收益率之間的相關性已明顯轉爲負值（收益率上升，股票下跌，反之亦然），這是自去年夏天以來首次出現的情況。
他補充說，要看到「好即是好」的市場背景回歸，即經濟數據改善即使伴隨利率上升也能推動股票上漲，需要更有力的證據表明市場情緒正在改善並轉化爲更強勁的經濟活動。「如果增長沒有這種動態支持而通脹保持頑固，則股票回報/債券收益率的負相關性可能持續。」
去年12月，10年期國債收益率突破4.5%，導致美國股市的廣度收窄。Wilson指出，這使得「股市在一個原本表現出色的年份裏以疲軟的表現收尾。」
根據FactSet數據，標普500指數在過去兩年中每年的漲幅均超過20%。2024年，該指數上漲23.3%，而2023年的漲幅爲24.2%。
先鋒集團的Jeff Johnson表示，從長期來看，未來10年股票市場的收益可能與固定收益的回報相似。
他指出，美國股票的估值顯得「偏高」，而如今較高的收益率「緩衝了未來債券的回報」。
「債券爲股票估值正常化或股票表現不佳的可能性提供了一種『非常強大的保險策略』，」Johnson說，「我們認爲未來固定收益環境看起來相當有利。」
先鋒集團預測，美國綜合債券未來10年的年化回報率爲4.5%-5%，而美國股票的預期漲幅在3%-5%之間。
10年期國債收益率週一上升兩個點子至4.616%，比其2024年4月25日的52周高點低9個點子。債券收益率與價格呈反向關係。
「短期內一致性地預測利率變化並在投資組合中準確把握這一點非常困難，」Johnson說，「即使利率上升，對於具有中長期投資視野的投資者來說，高收益率可能帶來更大的利益。」
先鋒集團的美國投資級債券市場被動跟蹤ETF去年總回報率爲1.4%，而主動管理的先鋒核心增強債券ETF則表現更佳，2024年的總回報率爲2.7%。
Graff認爲，在等待第四季度業績、就業和通脹的新數據，以及當選總統特朗普於1月20日重返白宮的消息時，股票市場在「信息真空」中交易。
與此同時，Wilson建議投資者繼續選擇優質股票。「近期利率上升爲選擇高質量股票提供了另一個理由——資產負債表更強健、槓桿率更低的公司可能仍然對利率不太敏感，」他說。
