1月由於春節假期提前、有望進一步催化服裝消費需求。
智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，12月A股紡服板塊下行1.5%，表現弱於大盤，港股紡服板塊和大盤基本持平。其中，品牌服飾四季度各品牌流水增速較三季度有明顯好轉，板塊三季報後全年預期下修相對充分，四季度基本符合當時預期。紡織製造四季度板塊維持高景氣度，全年業績兌現度高，基本面有望持續催化，同時四季度人民幣貶值幅度超預期，部分公司有望在產品單價及匯兌收益方面受益。
國信證券主要觀點如下：
行情回顧：12月A股紡服板塊下行1.5%，表現弱於大盤，港股紡服板塊和大盤基本持平。A股和港股重點關注企業中海瀾之家/穩健醫療/滔搏漲幅超過20%，比音勒芬/江南布衣/普拉達/九興控股/互太紡織漲幅超過10%。
品牌服飾觀點：10-11月服裝零售合計同比增長1.1%，較三季度明顯改善。
10-11月電商平台，戶外保持較快增長，女裝、家紡雙位數增長。12月各品牌流水增速較10-11月累計增速普遍有進一步改善，四季度品牌服飾業績有望企穩；1月由於春節假期提前、有望進一步催化服裝消費需求。
紡織製造觀點：12月越南PMI環比回落，中國、印尼PMI上升。
11月越南紡織品和鞋類出口高增長，分別同比提升17.4%和19.9%；中國紡織品出口同比增長9.3%。11月柯橋紡織景氣指數同比提升，環比下降；盛澤地區織機開機率爲75.4%，環比小幅回落。代工台企中，11月大部分公司營收實現同比增長，其中鞋類代工裕元增速17%；聚陽12月營收反彈，客戶由於政策不確定下單謹慎，但一季度意願仍較好。
四季度業績前瞻：
1)品牌服飾：品牌流水增速四季度較三季度有明顯改善，各品牌三季報於10月下旬發佈，當時已展現出四季度回暖跡象，對品牌全年業績預期調整比較充分；四季度從品牌流水端來看基本符合當時預期。
2)紡織製造：四季度紡織製造企業訂單延續高景氣，全年業績兌現度高，大部分公司全年業績增速在雙位數以上。同時今年四季度人民幣匯率貶值幅度超預期，大部分製造企業有望在產品單價或匯兌收益方面受益。
投資建議：關注品牌新亮點與低估值港股配置機遇
1)品牌服飾：四季度各品牌流水增速較三季度有明顯好轉，板塊三季報後全年預期下修相對充分。
重點推薦2025年具有新亮點的公司，包括全棉時代品牌起勢的穩健醫療(300888.SZ)、京東奧萊開拓新增長曲線的海瀾之家(600398.SH)，渠道拓展積極的森馬服飾(002563.SZ)，以及港股估值性價比高、中期成長性好的運動龍頭安踏體育(02020)、李寧(02331)、滔搏(06110)，以及高股息家紡龍頭富安娜(002327.SZ)。
2)紡織製造：四季度板塊維持高景氣度，基本面有望持續催化。
同時四季度人民幣貶值幅度超預期，部分公司有望在產品單價及匯兌收益方面受益；從成長持續性角度考慮，建議重點關注具有份額提升能力、中長期增長持續性強的企業。重點推薦運動代工龍頭申洲國際(02313)、華利集團(300979.SZ)，以及細分賽道製造龍頭偉星股份(002003.SZ)、健盛集團(603558.SH)、開潤股份(300577.SZ)。
風險提示：宏觀經濟疲軟；國際政治經濟風險；匯率與原材料價格大幅波動。
