高盛分析师Kinger Lau团队在1月6日的报告中表示，目前中国股市的绝对估值和相对估值都处于较低水平，这反映出投资者相对谨慎的态度。但2024年中国股市的表现却向投资者展示了其在投资组合中应有的位置。高盛認爲，去年4月和9月的集中上漲行情表明，在政策支持下，中國股市能夠爲投資者帶來可觀的收益。考慮到A股對外部因素敏感性較低，在全球風險資產定價日益同步的情況下，中國股票能夠爲海外投資者提供難得的分散化收益。
2024年，中國股市年度收漲，A股和港股分別上漲15%和16%。
高盛認爲，中國股票用實際業績向海內外投資者證明其投資價值。在政策支持下，市場具備快速反彈的潛力。考慮到A股對外部因素敏感性較低，在全球風險資產定價日益同步的情況下，中國股票能夠爲海外投資者提供分散化收益，應該在投資組合中佔有一席之地。
中國股市爲什麼應該有一席之地
高盛分析師Kinger Lau團隊在1月6日的報告中表示，目前中國股市的絕對估值和相對估值都處於較低水平，這反映出投資者相對謹慎的態度。但2024年中國股市的表現卻向投資者展示了其在投資組合中應有的位置。
分析師表示，去年中國股市整體漲幅主要由市盈率重估驅動，指數12個月預期市盈率從2024年初的8.8倍擴大到年底的10倍。考慮到2025年相對樂觀的政策預期，目前的估值水平有望進一步擴大。
而去年4月和9月的集中上漲行情則向投資者表明，在政策支持下，中國股市具備快速反彈的潛力，能夠爲投資者帶來可觀的收益。做空政策底的代價是高昂的，尤其是在估值具有吸引力且市場定位較輕的情況下。
分析師強調，近年來中國股票表現主要受國內因素影響，對外部因素的敏感性相對較低。換句話說，在全球風險資產定價日益同步的情況下，股票市場的獨特性應爲資產配置者提供分散化收益。
同時，活躍的股票市場可能加速國內機構和散戶投資者的資產從房地產向股票的再配置。從理論上講，通過在投資組合中增加更多股票敞口，投資者的有效前沿將擴大。
政策制定者也有興趣推動健康和運作良好的股票市場，因爲這符合更廣泛的政策目標，即提振市場情緒、創造財富和國內需求、增加財政收入。
投資者應緊跟政策導向進行交易
高盛同時表示，投資者應緊跟政策導向進行交易。
分析師認爲，中國人民銀行在9月下旬對股票市場提供的政策支持——5000 億元的掉期工具和 3000 億元用於股票回購的再貸款計劃——可以說是非正統且前所未有的。央行不僅爲市場參與者提供流動性，還通過其資產負債表間接承擔股票風險。
雖然這些措施不會創造新的基礎貨幣，但它們向投資者發出了一個強烈信號，即央行願意作爲最後貸款人來支持股票市場。根據最新披露，掉期和再貸款工具中分別有1050億元和超過500億元已被申請，分別佔初始配額的21% 和17%，後者推動了2024年A股創紀錄的回購。
編輯/lambor
