强化投资者信心，释放估值提升潜力。公司本次股份回购方案不仅体现了管理层对公司未来发展的高度信心，也传递出对当前市场低估的正面信号。通过实施股权激励计划，优化长效激励机制，公司旨在充分激发核心团队活力，提升企业内部治理效率，推动长期价值创造。同时，本次回购将进一步增强投资者信心，彰显对股东权益的高度重视。与云铝股份、中国铝业、天山铝业等同类企业相比，神火股份当前的市场估值水平处于行业低位。此次回购不仅反映出公司管理层对基本面的认可，也为释放市场对公司低估值的修复预期提供了助力，有望在市场回暖过程中实现更大的价值回报。事件。根據公司12 月30 日公告，河南神火煤電股份有限公司擬定回購公司股份，用於股權激勵計劃。
本次回購數量約爲公司總股本1%。回購計劃實施期限爲方案發佈後12 個月內。
回購金額不低於人民幣2.5 億元且不超過人民幣4.5 億元，回購股份價格不超過人民幣20 元/股。按回購金額下限2.5 億元、回購價格上限20 元/股推算，預計可回購股份數量不低於1,250 萬股（佔當前公司總股本0.56%）；按回購上限資金4.5億元推算，預計可回購股份數量不低於2,250 萬股（佔公司總股本1%）。
強化投資者信心，釋放估值提升潛力。公司本次股份回購方案不僅體現了管理層對公司未來發展的高度信心，也傳遞出對當前市場低估的正面信號。通過實施股權激勵計劃，優化長效激勵機制，公司旨在充分激發核心團隊活力，提升企業內部治理效率，推動長期價值創造。同時，本次回購將進一步增強投資者信心，彰顯對股東權益的高度重視。與雲鋁股份、中國鋁業、天山鋁業等同類企業相比，神火股份當前的市場估值水平處於行業低位。此次回購不僅反映出公司管理層對基本面的認可，也爲釋放市場對公司低估值的修復預期提供了助力，有望在市場回暖過程中實現更大的價值回報。
2025 年氧化鋁價格或有下降，推動利潤改善。近期，氧化鋁現貨價格有所回落，截至2024 年12 月31 日，河南氧化鋁均價約爲5630 元/噸，較前期高點有小幅下調。往期氧化鋁價格多圍繞3000 元/噸波動，2024 年氧化鋁價格的大幅上行或帶動2025 年產能的大量投放，氧化鋁價格或有下行，帶動公司利潤水平提升。
投資建議。考慮到氧化鋁價格波動逐步趨於緩和，以及公司成本控制和盈利能力改善的潛力，我們維持對公司盈利的預測。預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別爲47、59、64 億元，維持「買入」評級。
風險提示：1）鋁價下跌風險；2）電解鋁限產風險；3）經濟復甦不及預期。
