其实把霍华德多年备忘录和演讲访谈一一看过来，会发现他花费在讨论风险以及如何限制风险上的时间，比花费在讨论如何实现投资回报上的时间还要长。來源：聰明投資者
霍華德·馬克斯去年4月17日發佈的最新備忘錄再談風險。
他說，要理解風險是不可或缺的。
其實把霍華德多年備忘錄和演講訪談一一看過來，會發現他花費在討論風險以及如何限制風險上的時間，比花費在討論如何實現投資回報上的時間還要長。
就像霍華德自己所說，「在我看來，風險是投資中最有趣、最有挑戰性的一個重要方面。」
包括他撰寫的被投資圈奉爲必讀書籍的《投資最重要的事》，談論風險的篇幅有就有三個章節。
霍華德所創辦的橡樹資本把風險控制視爲唯一，其實背後有他一貫的堅固邏輯：歸根結底，投資者的工作是以盈利爲目的的聰明地承擔風險。
能夠出色地做到這一點，是最好的投資者與其他投資者之間的區別。
聰明投資者（Capital-nature）把霍華德·馬克斯歷年來對於風險的看法梳理了30句金句，分享給大家。
01 波動性並非風險本身
1、風險就是，損失的可能性。
2、如果我們避免損失，獲利就會不請自來。
3、投資風險在很大程度上是事先觀察不到的，除了那些擁有非凡洞察力的人，甚至在退出投資之後也是如此。正因如此，我們見到過的許多金融大災難都未能被成功地預測，人們也未能很好地管理風險。
4、卓越投資組合的基石就是風險控制，這是一項偉大而隱秘的成就。
5、投資最大的挑戰是控制不確定性，同時仍然保持巨大的上升潛力。
6、我不認爲風險是可以衡量的，我也不認爲過去是絕對適用的。
7、投資只關乎一件事，應對未來。沒有人能夠確切地預知未來，所以風險不可避免，應對風險則是投資中一個必不可少（我認爲最根本的）要素。
8、投資者在考慮某項投資時,首先必須判斷投資的風險性以及自己對於絕對風險的容忍度；其次是確定投資收益是否與所承擔的風險相稱；第三是必須清楚「風險調整後收益」的概念。
9、如果更高風險的投資確實能夠可靠地產生更高的收益，那麼它就不是真的高風險了！
10、更高風險的投資只是與不確定性增加、損失概率的增大相關，導致更加不確定的結果。
11、波動性並非風險本身。風險是出現不良結果的概率，而波動性充其量是風險存在的指標。
02 最大風險是認爲沒有風險
12、最大的投資風險存在於最不容易被察覺的地方，反之亦然。
13、世界上最有風險的事情是人們覺得沒有風險，因爲當人們認爲沒有風險時，他們就會冒險去做很多事，從而使這個世界成爲一個充滿風險的地方。
14、當其他人採取高風險的行爲時，我們更需要謹慎行事。
15、當人人都相信某種東西沒有風險的時候，價格通常會被哄擡至蘊含巨大風險的地步。
16、在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。廣泛的否定意見可以將風險最小化，因爲價格裏所有的樂觀因素都被消除了。
17、決定你的投資是否有風險的，不是你買了什麼，而是你用什麼價格買的。好的投資不是「買好的」，而是「買得好」。
18、只有在困難時期，我們才能發現哪些投資有風險，哪些沒有風險。
19、「這次不一樣」，是投資世界最危險的5個字，特別是在市場價格走到歷史上極端估值水平時就更加危險，可是這個時候說「這次不一樣」的人特別多。
20、風險最好通過主觀判斷來評估，而不是通過建模，風險是無法通過測量來衡量的。這必須是專家的領域。
有一種說法，就是寧願模糊的正確，也不要精確的錯誤。
21、想想看，如果你有一輛車，並且你的車有保險，一年過去無事發生，你會覺得在保險上浪費了錢嗎？如果你有頭腦，你就必須一直有保險，但也希望你永遠不需要用上它。
在我看來，風險控制也是如此。
03 承擔太少風險本身也是一種風險
22、傑出的投資者之所以傑出，原因很簡單，他們對支配未來事件的概率分佈有卓越的感覺，使得潛在回報能夠補償潛在風險，從而實現「不對稱性」。
23、了解風險控制與風險迴避之間的區別對投資者而言至關重要。
24、風險迴避基本上就是不做任何不確定結果和可能帶來負面影響的事情。然而，從本質上來說，投資就是在追求具有吸引力回報的同時承受不確定性。
25、你所意識到的風險，你可以分析的風險，你可以分散的風險，以及承擔後會獲得豐厚回報的風險……像這樣的風險不必迴避。
如果你具備真正的洞察力，就可以謹慎地承擔此類風險並從而獲利。
26、如果你的發球一次都沒有出界，那麼你的發球可能過於謹慎而難以取勝。投資亦是如此。
27、迴避風險很可能導致迴避回報。承擔太少風險本身也是一種風險。大多數人理智上都明白這一點，但人性使然，很少有人能接受這一觀點，即願意承受一些損失是投資成功的必經之路。
28、迴避風險的個人投資者最終獲得的回報可能不足以支持他們的生活成本。而專業投資者如果承擔的風險太小，則可能無法達到客戶的預期或基準。
29、我們越是相信自己的判斷，就越是對自己的決策能力充滿信心。冒險的勇氣，其本身就值得追求。
30、追求超額投資回報的底線是明確的：你不能指望不承擔風險就能賺錢，但也不能指望只承擔風險就能賺錢；你得犧牲掉確定性，但必須有技巧、有智慧地進行，並記得控制好自己的情緒。
編輯/jayden
