投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润386.15/480.11/570.84亿元。对应PE 分别为20.42 /16.43/13.82 倍，维持“增持”评级。事件：2025 年1 月2 日公司發佈2024 年12 月產銷快報，12 月公司總銷量51.48 萬輛，同比增長41.26%。其中純電動乘用車12 月銷量20.8 萬輛，同比增長12.08%，插混乘用車12 月銷量30.2 萬輛，同比增長72.83%。商用車12月銷量5369 輛，同比增長89.17%。
銷量穩步增長：據公司微信公衆號顯示，2024 年比亞迪銷量427.2 萬輛；乘用車銷量425.04 萬輛，同比增長41.1%；乘用車海外銷量41.72 萬輛，同比增長71.9%；方程豹12 月銷量11418 輛，同比增長124.5%。
方程豹 豹8 × 華爲乾崑智駕，首次OTA 正式開啓：豹8 首次智駕OTA正式開啓陸續推送，覆蓋「行車、泊車、避障」3 大智駕能力。高速智駕領航輔助功能可以實現智能變道、自動上下匝道、高速百公里「0」接管功能;智能泊車輔助能實現可見即可識，可識即可泊、泊車自定義，靈活選擇功能；以及16項主動安全避障功能，包括主動應對明暗變化、夜晚眩光、隧道前車翻車、鬼探頭等多種場景；多種智慧巡航輔助功能包括城區車道巡航輔助、高速車道巡航輔助、自適應巡航輔助功能。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母凈利潤386.15/480.11/570.84億元。對應PE 分別爲20.42 /16.43/13.82 倍，維持「增持」評級。
風險提示：新車型銷量不及預期；行業競爭加劇；海外市場拓展不及預期。
