出售全部高鑫零售股权，最高有权收取金额为131.38 亿港元事件：2024 年12 月31 日，阿里巴巴子公司及New Retail 与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份总数约78.7%。

待售股份共计75.08 亿股，其中73.66%由阿里巴巴子公司間接持有，5.04%由New Retail 持有。

其中，New Retail 是一家由 New Retail Strategic Opportunities Fund, L.P.

全资拥有的投资公司。阿里巴巴集团对New Retail 的投资决策能行使重大影响，但New Retail 并不作为阿里巴巴子公司核算，阿里巴巴对New RetailStrategic Opportunities Fund, L.P.的投资采取权益法核算。德弘资本专注于私募股权投资，主张长期可持续方针。

根据协议，阿里巴巴子公司及 New Retail 将有权就待售股份收取最高金额约为131.38 亿港元，相当于1.75 港元/待售股。其中阿里巴巴集团应收所得款项总额约122.98 亿港元，将用于业务发展和股东回报等。出售事项完成后，阿里巴巴集团将不再持有高鑫零售任何股权，预计产生的股东应占损失约为131.77亿人民币。

持续聚焦核心业务发展，非核心业务逐步变现

高鑫零售以“大润发”、“大润发Super”、“M 会员店”品牌，来经营大卖场、中型超市以及会员店业务。截至2024 年9 月30 日，高鑫零售共拥有466家大卖场、30 家中型超市及六家会员店，总建筑面积约为1,349 万平方米；未审核净资产约为217.98 亿人民币。阿里巴巴曾于2017 年通过全资子公司投入约224 亿港元，持有高鑫零售36.16%股份，后于2020 年投入280 亿港元将持有的高鑫零售股份增至72%。据wind 统计，2017 年-2024 年，高鑫零售累计现金分红约82.04 亿港元。阿里巴巴出售高鑫零售，意在将非核心资产变现，2024 年12 月17 日，阿里巴巴宣布将银泰百货以74 亿人民币出售给雅戈尔。

我们认为阿里巴巴或将持续寻求非核心资产变现，从而更加专注于核心业务。

维持盈利预测，维持“买入”评级

公司出售银泰百货和高鑫零售，短期内或将对公司投资收益产生一定不利影响，但长期看有利于公司核心业务健康发展，我们维持对公司FY2025/FY2026/FY2027 年非公认会计准则净利润的预测1551.02/1691.22/1843.24 亿元。公司淘天业务龙头地位稳固，云业务增速回暖，维持 “买入”评级。

风险提示：新业务发展不及预期，业内竞争加剧，直播电商冲击。