事件：2024 年12 月31 日，震有科技發佈公告，全資子公司深圳市震有軟體科技有限公司（以下簡稱「震有軟體」）擬通過增資擴股方式引入投資者深圳市光明區震啓匯智投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「震啓匯智」）。

子公司震有軟體增資擴股，軟體領域佈局加碼。據公司公告，震啓匯智擬以人民幣2 億元認購震有軟體新增註冊資本1281.25 萬元，其餘 1.87 億元計入震有軟體資本公積，公司放棄本次增資的優先認購權（以下簡稱「本次交易」）。

本次增資完成後，震有軟體的註冊資本將由 2050.00 萬元增加至 3331.25 萬元，公司直接持有震有軟體的股權比例將由 100%變更爲 61.54%，震有軟體仍屬於公司合併報表範圍內的控股子公司。我們認爲公司重要子公司震有軟體增資擴股引入全新投資，彰顯公司當前對於軟體領域的佈局決心。

「5G+」技術演繹下應用場景不斷擴充，公司佈局廣泛。5G 逐步邁入規模發展期，5G、F5G 等新型信息基礎設施建設取得新進展，各項應用普及全面加速。

5G 技術驅動着更快的數字連接，成爲一切上層技術的基礎設施，結合人工智能、移動邊緣計算、端到端網絡切片等更廣泛技術，5G 在 VR/AR、超高清視頻、車聯網、無人機、智能製造、電力、醫療、智慧城市等領域有着廣闊應用前景。

隨着5G 與各行業融合程度不斷加深，應用場景不斷拓展，催生出多樣化、定製化的行業終端以滿足行業個性化需求，爲個人用戶及行業客戶體驗帶來全面提升。光網絡及接入方面，公司是爲數不多的能夠提供全系列 10G-PON 產品的廠家之一。數智網絡及智慧應急方面，公司業務已廣泛佈局於政企、能源等多個重要領域，並在相關重大活動中獲得應用。

衛星業務佈局逐步進入收穫期，助力公司成長。公司是爲數不多的可以提供衛星5G 核心網的公司之一，包括高軌衛星和低軌衛星核心網。衛星通信尤其是低軌衛星通信是尖端技術，目前業界只有少數公司能掌握該項技術並將其成功產品化。公司持續完善衛星Internet Plus-related核心網相關技術與產品能力，完成了衛星星載核心網UPF 軟體的研發、衛星接入網網絡管理軟體的研發。公司今年已取得某國衛星通信項目的設備及服務項目合同，合同總金額爲1.12 億美元（不含稅）；此外還中標多個衛星Internet Plus-related核心網項目以及手機直連衛星業務相關項目；圍繞5G+衛星，持續拓展核心網相關業務，如北斗衛星圖片語音多媒體通信項目等。

投資建議：考慮公司海內外運營商核心網與接入網設備需求大幅提升，以及海內外低軌衛星組網建設需求下公司核心網設備需求彈性，我們預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別爲0.37 億元、1.80 億元、2.33 億元，當前股價對應PE 分別爲151X、31X、24X。後續具備較強成長性，看好公司後續發展，維持「推薦」評級。

風險提示：下游客戶拓展進度不及預期；新產品研發不及預期。