展望2025年，业内普遍认为明年动力煤供需双强，价格在区间内波动运行。①煤炭板塊2024年表現亮眼，被戲稱爲「A股最穩賺賽道」；②業內預計明年動力煤價格在區間內波動運行。
財聯社12月31日訊（記者 劉越）今年A股成交已收官，煤炭板塊表現亮眼，Choice數據顯示，煤炭指數（802015.EI）全年漲超18%，總市值超8600億元的中國神華（601088.SH）全年股價上漲近五成。拉長時間來看，2019年-2024年，煤炭指數年線已連續六年收陽，堪稱「穩穩的幸福」。
儘管煤價中樞自2023年起逐步下移，煤企盈利普遍下滑，煤炭板塊的強勢依舊不減，煤炭指數去年和今年均漲超18%。這背後，高股息或許是推動因素之一。方正證券數據顯示，煤炭板塊以5.6%的近12個月平均股息率，在全行業獨佔鰲頭，遠超銀行、紡織服裝、家用電器等板塊。
展望2025年，業內普遍認爲明年動力煤供需雙強，價格在區間內波動運行。
高股息煤炭股獲投資者青睞
2024年以來，動力煤結構性短缺逐漸緩和，煤炭價格波動下行，漲跌空間逐步收窄。受煤價下行影響，今年前三季度，煤炭「四大天王」中國神華、陝西煤業（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）和兗礦能源（600188.SH）業績普遍下滑。營業收入方面，除中國神華同比微增外，另外三家煤炭巨頭營收均同比下降；歸母凈利潤方面，四大巨頭同比分別下降4.5%、1.46%、12.4%和26.98%。
儘管煤價中樞自2023年就開始逐步下移，煤企盈利普遍下滑，但上市煤企卻仍然給投資者以較高的分紅回報。方正證券援引Wind數據顯示，A股煤炭板塊共36家上市公司，2023年，除了新集能源（601918.SH）分紅比例低於30%之外，其他35家的分紅比例均超過了30%；分紅比例居前三位的是廣匯能源（600256.SH）、盤江股份（600395.SH）、中國神華，分別爲87.9%、82.1%、75.2%。
在市場波動加劇的當下，穩定的分紅回報成爲投資者眼中的「香餑餑」。方正證券分析師金寧本月發文指出，截至今年12月10日收盤，在全行業視角下，煤炭板塊股息收益率位列第一，近12個月平均股息率達5.6%，超過銀行、紡織服裝和家用電器等板塊。
值得注意的是，煤炭板塊亦迎政策面利好。國務院國資委將市值管理納入中央企業負責人經營業績考覈，分析人士認爲央國企市值管理加碼，弱需求下高股息資產價值更高。市值管理方案方面，中國神華接待機構調研時表示，公司密切關注公司市值，已初步建立「11257」中國神華特色市值管理工作體系，切實抓好價值創造、價值經營和價值傳遞三個環節工作，努力促進公司內在價值與市場價值相統一。
此外，近期央行股票回購增持再貸款政策正式落地。金寧表示，煤炭板塊股息普遍較高，部分企業目前仍有 6%-8%股息率，對於企業而言，2.25%的貸款利率普遍低於股息率，大股東及上市公司有動力推動回購增持，從而推高股價，實現煤炭板塊價值重估。
2025年動力煤價格將在區間內波動運行
今年來，煤炭產量雖呈現「前低後高」，但中下游庫存水平長期高位，動力煤季節性特徵並不明顯，進口煤今年依然持續增長，供需整體穩定性較高。
需求方面，電煤需求「旺季不旺」。受水電出力較好影響，今年迎峯度夏旺季煤價表現旺季不旺。囤煤冬儲行情方面，上海鋼聯煤焦事業部煤炭分析師張雯雯對財聯社記者表示，港口及電廠高庫存態勢抑制煤價上漲，市場煤需求增量有限。
展望2025年，業內對煤價走勢看法不一，但普遍認爲動力煤價格將在區間內波動運行。Mysteel年報指出，明年動力煤價格重心或略有上移。隨着經濟全面發展煤價仍有底部支撐，但供應穩定上漲空間有限；另外，隨着政策的不斷調控，經濟和市場也將迎來更多變動，在火電需求不斷髮力的前提下，動力煤價格將會階段性反彈，全年來看，處於窄幅震盪、價格重心略有上移趨勢。
金寧以2024年下半年秦港均價（約844元/噸）爲參考，預計中性情況下，2025年煤價約840元/噸；悲觀情況下，煤價將跌落至長協價格區間，即770元/噸；樂觀情況下，煤價則有望上漲，預計均價將維持在950元/噸附近。
值得注意的是，清潔能源對煤炭的替代作用正在逐漸增強。然而，有業內人士指出，未來雖然風光發電在能源結構中的佔比不斷提高，但其發展越來越依賴於大電網的調節能力和穩定電源的保障。儘管煤電因高碳排放而備受爭議，但其發電質量的穩定性卻是不容忽視的。在當前大電網結構中，煤電對於保障電網的安全與穩定起到了至關重要的作用。因此，往後看煤電資產的稀缺性可能會越來越強。兗礦能源亦表示，隨着大規模設備更新和消費品以舊換新、特別國債投放等一系列擴內需、穩增長措施顯效發力，煤炭主體能源和兜底作用更加凸顯。
