以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。東吳證券股份有限公司陳淑嫺,周少玟近期對華昌化工進行研究並發佈了研究報告《生產活動有序推進，中控室創新升級謀發展》，本報告對華昌化工給出買入評級，當前股價爲7.96元。
華昌化工(002274)
投資要點
事件：2024年12月，公司中央控制室改建及配套設施項目開工，是公司發展史上的一座里程碑，對原有的生產組織、控制方式有較大的創新變革。
市場競爭激烈，公司業績承壓：2024年前三季度，公司實現營業收入62.7億元（同比+4.6%），歸母凈利潤5.3億元（同比+12.9%），扣非歸母凈利潤4.8億元（同比+13.6%）。其中，2024Q3實現營業收入20.4億元（同比+8.6%，環比-9.6%），歸母凈利潤0.79億元（同比-40%，環比-62%），扣非歸母凈利潤0.57億元（同比-58%，環比-72%）。
三大業務穩紮穩打，在建項目打開成長空間：公司以煤氣化爲產業鏈源頭，主營產品包括肥料、純鹼和多元醇。截至2023年底，尿素、複合肥產能分別40、160萬噸；純鹼產能70萬噸；丁辛醇及其他、新戊二醇，產能分別35、6萬噸。公司另有20萬噸尿素、30萬噸多元醇項目在建，後續產能有待釋放，提高公司盈利水平。
氫能源探索初顯成效：氫能源政策利好不斷，公司在氫能源領域的多個方向進行探索：1）公司利用產氫優勢自建加氫站；2）依託子公司研發氫燃料電池電堆、氫燃料電池發動機（集成）和氫燃料電池產業測試設備；3）聯營企業進行氫燃料電池催化劑研發。公司不斷推進產品示範運行，已交付公交車和重卡投入運營。
盈利預測與投資評級：公司主要產品肥料、純鹼的行業產能處於過剩狀態，需求端未有明顯改善，產品盈利水平承壓，進而影響公司業績，我們下調公司2024-2025年歸母凈利潤分別爲5.8、7.0億元（此前預計8、10億元），新增預測2026年歸母凈利潤7.9億元，按2024年12月27日收盤價，對應2024-2026年的PE分別13、11、9倍。考慮到公司煤化工業務穩健，多元醇新產能建設穩步進行，氫能源業務持續發展，我們看好公司發展前景，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟波動；產品價格波動；項目投產不及預期。
最新盈利預測明細如下：
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