天風證券股份有限公司陳金海近期對北部灣港進行研究並發佈了研究報告《平陸運河通航,吞吐量有望躍升》,本報告對北部灣港給出買入評級,認爲其目標價位爲10.91元,當前股價爲7.78元,預期上漲幅度爲40.23%。
北部灣港(000582)
區位優越,吞吐量高增長
北部灣港在RCEP和東盟自貿區的核心位置,是西部陸海新通道的出海口,預計2014-24年貨物吞吐量年化增速10%、集裝箱吞吐量年化增速23%,都高於全國增速。未來吞吐量有望持續較快增長:一是中國產業西遷,西南地區GDP和出口佔比上升;二是川渝出口通過西部陸海新通道,經北部灣港的比例上升;三是中國與東盟的貿易佔比上升,北部灣港區位優勢明顯。
平陸運河,帶動吞吐量躍升
平陸運河連通北部灣港和西江,預計2026年底主體建成,將是西南地區最短的出海通道,有望吸引部分廣西貨物從珠三角港口轉向北部灣港。我們估計2023年長洲樞紐過閘貨物中,5000萬噸左右未來有望通過平陸運河交通,水水中轉給北部灣港貢獻近億噸吞吐量。隨着長洲樞紐貨物過閘量增長,2027年將有更多貨物轉向平陸運河交通。2035年平陸運河貨運量有望達到9550萬噸,水水中轉有望給北部灣港帶來近2億噸貨物吞吐量。
潛在利好,帶來主題投資機會
潛在政策利好、遠期利潤有望大增,帶來主題投資機會。一是美國加關稅威脅下,中國可能加大與東盟、RCEP國家貿易,北部灣港吞吐量有望加速增長。二是產業西遷,川渝地區出口有望更快增長,西部陸海新通道承運川渝出口貨物的比例有望上升,北部灣港吞吐量有望加速增長。三是平陸運河開通,可能使北部灣港吞吐量躍升20%。吞吐量增長使碼頭利用率上升,費率有望上行,北部灣港的盈利有望高增長。在盈利高增長兌現之前,預期波動可能帶來主題投資機會。
盈利預測與目標價
北部灣港在吞吐量較快增長的基礎上,2027-28年平陸運河有望貢獻8100萬噸吞吐量;在費率小幅上升趨勢的基礎上,2027-28年吞吐量躍升有望帶動港口費率更大幅度上漲。我們預計2024-28年歸母凈利潤11.7、11.8、13.3、20.5、29.9億元。綜合AE估值法和可比公司2024年Wind一致預期平均PE,取兩個估值結果的平均值,給予北部灣港的目標價爲10.91元,首次覆蓋,給予「買入」評級。
風險提示:經濟週期波動風險,收費政策調整風險,資本開支規模過大風險,股權融資攤薄EPS風險,吞吐量增長不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,國海證券祝玉波研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.51%,其預測2024年度歸屬凈利潤爲盈利12.09億,根據現價換算的預測PE爲14.68。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有1家機構給出評級,增持評級1家。
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