海信引领激光显示行业发展。2022年中国家用激光电视市场上，海信市场份额高达49%，远超其他品牌。2023年，海信激光电视全球出货量市占率为49.49%，稳居世界第一。2024年上半年，海信的激光显示境外销量同比增长56%，其中高端智能激光投影全球销量同比增长133%。投資要點：
海信系顯示行業領軍企業，高端電視市場龍二。公司聚焦顯示行業，研發並銷售各類電視產品、激光電視和投影，提供商用顯示解決方案，經營雲服務和芯片業務。2024年三季度，海信系電視出貨量的全球佔比上升至12%，排名第二，與龍頭三星之間的差距逐漸縮小。高端市場方面，2024年第三季度，海信全球高端電視出貨量佔比達24%，較第一季度猛增11個百分點，奪得亞軍，打破以三星與LG爲代表的高端市場格局。
電視大屏化趨勢不變，海信在百吋市場穩居首位。Omdia數據顯示，2024年第三季度，全球100英寸電視市場中，海信的出貨量份額達到63.4%，連續四個季度穩居第一；國內市場百吋市場中，海信系銷量佔比達到37.61%，同樣位居榜首。
海信引領激光顯示行業發展。2022年中國家用激光電視市場上，海信市場份額高達49%，遠超其他品牌。2023年，海信激光電視全球出貨量市佔率爲49.49%，穩居世界第一。2024年上半年，海信的激光顯示境外銷量同比增長56%，其中高端智能激光投影全球銷量同比增長133%。
公司業績短期承壓，整體向好。2020-2023年，公司的營業總收入從393.15億元增長至536.16億元，期間CAGR爲10.89%；歸母凈利潤從11.95億元增長至20.96億元，期間CAGR爲20.58%。2024年8月新一輪國補啓動以來，國內市場消費熱情明顯好轉，同時海外彩電行業去庫存週期結束疊加降價促銷，公司2024年第三季度營收環比增長18.91%。2025年以舊換新政策有望延續，預計國內彩電市場將止跌回穩，海信作爲國內彩電龍頭，有望率先受益。利潤方面，液晶電視面板價格在2024年Q2上漲較多，拉低了公司2024年前三季度的毛利率水平，拖累歸母凈利潤。2024年下半年，液晶電視面板價格下調後趨於穩定，海信的盈利能力將在2024年四季度迎來改善。
投資策略：維持對海信視像的「買入」評級。預計公司2024-2025年每股收益分別爲1.55元和1.82元，對應PE估值分別爲13倍和11倍。海信視像爲顯示行業領軍企業，堅持多品牌運營，產業逐步多元化。海信以「多場景大顯示」爲核心，持續推出創新產品，優化產品結構，符合行業大屏化、高端化、場景化、智能化趨勢。公司全球化佈局日益完善，智慧顯示終端業務穩健增長，新顯示業務快速發展。綜上，我們認爲公司未來發展前景較好，維持對公司的「買入」評級。
風險提示：全球經濟形勢承壓帶來的購買力下滑風險；國際貿易環境不確定性風險；匯率波動風險等。
