十月稻田的核心业务——高端大米正在失去增长动力。2024年上半年，公司大米收入同比下降1.9%，至17.07亿元，占总收入的比重下降至78.1%。与此同时，公司在杂粮和豆类领域表现亮眼，收入同比暴增151.87%，作爲曾經風光無限的高端大米品牌， 十月稻田 的市場表現正在經歷劇烈震盪。儘管2024年上半年公司財務數據實現顯著改善，營收同比增長17.69%至26.21億元，凈利潤達1.49億元，實現扭虧爲盈，但其核心業務卻顯現出增長乏力的跡象，市值更是從年初的200多億元暴跌至65億元。
在 資本市場 和行業競爭的雙重擠壓下，十月稻田的未來似乎比財務數據更令人擔憂。
高端大米「失速」，市場邏輯遭遇瓶頸
十月稻田的核心業務——高端大米正在失去增長動力。2024年上半年，公司大米收入同比下降1.9%，至17.07億元，佔總收入的比重下降至78.1%。與此同時，公司在雜糧和豆類領域表現亮眼，收入同比暴增151.87%，毛利貢獻從12.9%提升至27.7%。
這種結構性變化凸顯了高端大米市場的困境：首先是費邏輯轉變。高端化定位依賴於品牌溢價和品質優先，但在經濟環境趨於保守時， 消費者 對高端產品的支付意願下降。其次是市場競爭加劇。諸如福臨門、 金龍魚 等品牌依託集團資源推出高端系列，對十月稻田在渠道和價格上形成強有力挑戰。
再次是電商紅利消退。十月稻田曾依靠電商平台迅速崛起，但隨着流量成本快速上升，線上銷售收入佔比從59.7%下降至41.8%。儘管公司嘗試通過開設自營店提升毛利，但新增營銷成本卻同比增長48.15%，吞噬了部分利潤。
資本操作頻繁，財務決策引爭議
十月稻田的財務操作讓市場大跌眼鏡。2020年至2023年累計虧損超7億元，但公司卻三次高額分紅，總計超2.8億元，資金來源竟是向 銀行 貸款的3.95億元。這種「借雞生蛋」式操作，被投資者戲稱爲「用股東的錢發股東紅包」。
更令人費解的是對 茶百道 的投資決策。公司以每股16.34元人民幣買入茶百道股份，高於當日市場價格14.44元。總金額高達3.6億元的投資在一開始就處於浮虧狀態，截至目前賬面虧損超1.3億元。這一投資不僅與主營業務協同效應有限，還引發了對管理層短視行爲的質疑。
相比之下，公司對 米高集團 的投資則更符合主營邏輯，成功帶來約1億元的投資收益。這表明十月稻田如果深耕產業鏈仍有穩定增長的潛力，但急功近利的資本行爲可能掩蓋了這一潛力。
渠道調整與盈利挑戰
2024年上半年，十月稻田在傳統電商平台如京東、天貓的收入下降17.59%，轉而在社交電商平台和自營渠道發力。自營渠道收入同比增長203.57%，至6.8億元。這一調整雖帶來營收增長，但成本高企的問題依然存在。
從整體來看，公司的營銷費用增長了48.15%，渠道調整的短期紅利能否持續仍存不確定性。此外，大米業務對雜糧的「讓位」凸顯了主營業務疲軟，這種依靠新品類推動的增長是否具備長期可持續性還有待觀察。
機構減持，資本市場信心不足
在十月稻田限售股解禁後，機構投資者迅速減持：雲鋒基金減持1795.87萬股，持股比例從9.01%降至4.96%。啓承資本以每股8.35-9.62港元的價格拋售480.50萬股，套現約4437.77萬港元。
此外，B輪入股的紅杉中國、CMC資本等機構也面臨浮虧，而C輪的策然投資和中東主權基金浮虧更高達47.9%和53.1%。資本市場對十月稻田的信心顯然正在迅速下降。
有業內人士認爲，十月稻田的創始團隊需要解決兩個關鍵問題：一是如何深耕主業。公司需要優化渠道結構，提高大米業務的盈利能力，回歸產業鏈核心競爭力，而非繼續盲目追逐熱點投資。二是如何穩定市場信心。財務操作的透明度和長期戰略規劃至關重要，過於激進的資本運作和分紅策略可能進一步削弱市場信任。
從東北黑土地走出的十月稻田，曾憑藉高端大米品牌贏得市場青睞。但隨着消費邏輯轉變、市場競爭加劇以及內部管理問題浮現，公司正陷入「數字亮眼，信心缺失」的怪圈。
未來，十月稻田能否在穩定主業的同時優化資本運作，決定了這家「糧倉貴族」能否走出困境，重塑市場地位。畢竟，十月稻田的未來，終究在稻田地頭，而非資本市場的賭桌上。
