美联储目前的最新预测是预计2025年还会进一步降息，尽管其通胀预期比去年更糟。聯儲局應該接受明確的貨幣政策規則，並解釋偏離這些規則的理由。
前美國國家經濟委員會主席Jason Furman最新表示，聯儲局12月份減息的決定令人費解，但也發人深省。
2023年底，聯儲局公開市場委員會（FOMC）成員的中位數預期2024年經濟增長率爲1.4%，核心通脹率爲2.4%，聯邦基金利率將下調三次。然而，實際情況是經濟增長率約爲2.5%，核心通脹率爲2.8%。鑑於經濟比預期強勁得多，通脹也更爲持久，聯儲局本應減少減息幅度，但其減息幅度反而超過預期。
聯儲局目前的最新預測是預計2025年還會進一步減息，儘管其通脹預期比去年更糟。
Furman指出，反對基於規則的貨幣政策的傳統論點是，它要求聯儲局官員提前預先設定過多的意外情況。政策制定者必須研究數十項指標，與企業和市場參與者進行溝通，並考慮經濟和全球範圍內的更廣泛發展。無論聯儲局採用何種框架，情況都是如此，而且沒有任何規則會建議聯儲局在2020年3月明智地將利率降至零。
Furman認爲，聯儲局的判斷也比大多數批評者更好。在未能及時加息導致通脹超過5%後犯下嚴重錯誤後，聯儲局比其大多數鷹派批評者認爲可能的更積極地解決了這個問題。2023年，即使鴿派人士警告滯後衰退風險和銀行業危機，並敦促其停止加息，聯儲局仍堅持繼續加息。
美國目前的經濟狀況並非完美無缺，軟着陸仍然難以實現，但它的情況已經好得多。
然而，Furman認爲，就聯儲局用其判斷取代規則而言，規則看起來比判斷更好。如果聯儲局遵循任何版本的泰勒規則，它就不需要在2022年和2023年進行如此多的大幅加息，該規則本應根據通脹率和失業率從2021年開始加息。2023年下半年通脹的初步進展本應導致更早地調整利率，而無需在2024年9月進行大幅減息來追趕。
Furman建議，隨着新年臨近，聯儲局不妨考慮轉向更受規則驅動的貨幣政策，這將包括三個當務之急。
首先，聯儲局應在其中期通脹目標方面更加清晰和一致。長期整體通脹目標仍然有意義，因爲這是公衆關心的問題，但聯儲局應該更明確地說明它在短期內關注什麼，以區分信號和噪音。他說，“如果我必須選擇一個指標，那就是市場化的核心PCE物價年率。不同的潛在通脹衡量標準在預測能力方面差別不大，因此最重要的是聯儲局選擇一個衡量標準並堅持下去。”
其次，聯儲局應該選擇一個規則，或一套規則，並公佈它在每次FOMC會議上的規定。如果委員會選擇的路線與規則或建議的規則不同，它必須解釋是什麼樣的判斷導致了這種情況。Furman表示，他更傾向於一個基於過去利率和當前經濟狀況的泰勒規則版本，並對失業率給予更多權重。這將使政策變化隨着時間推移而更加平穩。同樣，最重要的是選擇一個規則並堅持下去。這種方法目前建議聯邦基金利率約爲5%，高於目前的4.25%到4.5%。
最後，Furman指出，如果聯儲局隨着時間的推移偏離其規則，則必須做到沒有偏見。他說，總是很容易找到理由解釋爲什麼利率應該更低而不是更高。在任何特定時間這可能是正確的，但這累積起來會導致貨幣政策存在通脹偏差。因此，聯儲局必須採取一種做法，以同等程度地從兩個方向偏離其規則。
Furman總結道，聯儲局更加重視規則可以解決幾個問題，它將使貨幣政策更具可預測性和可理解性，降低市場波動性並促進更好的投資決策，它還可以避免近年來逐漸滲透到聯儲局決策中的偏差。貨幣政策的變化將更容易解釋，聯儲局對傳入數據的反應方式將更加穩定，但數據變化意味着政策將相應變化。更清晰的規則並不能消除對判斷的需求，但它們可以抑制偏差並增強對整體政策的信心。
編輯/Jeffy
