我们预计伟仕佳杰总收入在2024-2026年以10% CAGR增长，预计2026年将达到986亿港元，主要得益于AI和信创需求，以及云计算业务的强劲增长。我们预测2024年营业利润率同比略微下降，随后在2025-2026年稳定在1.8%，主要由于中国企业IT市场的激烈竞争。伟仕佳杰过去几年中均维持良好股东回报，并在2023将股息支付比率由30%提高至40%，对应约5%股息率。偉仕佳傑成立於1991年，是亞洲領先的IT分銷商和雲服務提供商之一。憑藉公司堅實的市場領先地位、全球化佈局和多樣化的IT解決方案，偉仕佳傑有望受益於AI計算需求的快速增長、中國IT信創需求以及東南亞數字化需求的強勁增長。偉仕佳傑2023年總收入達到739億港元，其中企業系統/消費電子/雲計算分別佔總收入的55%/41%/4%。偉仕佳傑目前已在9個國家建立了超80個辦事處，並與300多家領先的上游科技供應商和超過50,000家下游渠道合作伙伴建立了合作關係，爲終端用戶提供高質量的IT解決方案。我們對偉仕佳傑的目標股價爲7.20港元，基於10倍2025年P/E，首次覆蓋給予"買入"評級。
把握東南亞市場數字化需求：海外擴張已成爲偉仕佳傑重要增長驅動力，東南亞市場收入佔比從2019年的21%上升至1H24的34%。公司是泰國、馬來西亞、菲律賓和印度尼西亞等多個東南亞國家的最大IT分銷商。我們看好東南亞市場兩大增長機會：1)隨着更多中國IT公司進入東南亞市場，我們預計偉仕佳傑將受益於這些公司海外擴張需求，成爲多箇中國頭部IT平台在東南亞市場的主要銷售渠道；2)東南亞本土企業和政府IT需求持續增長。憑藉公司強大的本地合作伙伴網絡和豐富的運營經驗，偉仕佳傑有望更好把握東南亞市場IT投資需求與機會。
關注中國市場AI發展和信創機會：展望中國市場，我們預計：1)偉仕佳傑將受益於AI發展的趨勢，AI發展有望推動企業對服務器、數據庫和存儲等IT產品需求。根據Gartner預測，2024年中國IT支出同比增長8%至5890億美元，主要受AI基礎設施/產品/服務需求強勁增長的推動；2)偉仕佳傑也將受益於中國IT信創趨勢。偉仕佳傑與國內多家頭部IT品牌建立合作關係，能夠滿足日益增長的IT信創需求。同時我們預計中國政策支持的效果有望在2025年開始顯現，推動地方政府和企業數字化需求。
我們預計偉仕佳傑總收入在2024-2026年以10% CAGR增長，預計2026年將達到986億港元，主要得益於AI和信創需求，以及雲計算業務的強勁增長。我們預測2024年營業利潤率同比略微下降，隨後在2025-2026年穩定在1.8%，主要由於中國企業IT市場的激烈競爭。偉仕佳傑過去幾年中均維持良好股東回報，並在2023將股息支付比率由30%提高至40%，對應約5%股息率。
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