需要说明的是，我们预计绝大部分银行中期分红并非额外分红，而是之前年度分红计划的一部分，即之前的一次年度分红分作两次发放，所以最终银行的股息要看全年银行分红率，并非未派发中期分红的银行最终股息率就低。來源：招商金融週期研究
招商證券表示，A股市場平安銀行、浙商銀行、廈門銀行以及上海銀行股息率排名靠前；H股建設銀行、交通銀行、渝農銀行和中國銀行股息率較高。
截至24年12月23日，有22家A股上市行、10家H股上市銀行披露了24年中期分紅計劃，其中9家銀行中期分紅已年內派發到賬，部分銀行預計明年開年到賬，還有部分銀行未披露中期分紅。
需要說明的是，我們預計絕大部分銀行中期分紅並非額外分紅，而是之前年度分紅計劃的一部分，即之前的一次年度分紅分作兩次發放，所以最終銀行的股息要看全年銀行分紅率，並非未派發中期分紅的銀行最終股息率就低。
但由於萬得、同花順終端上默認股息率計算方式爲「過去12月滾動每股實際分紅總額/當前股價」，這可能會導致一個問題，對於已發放中期分紅銀行而言，過去12月分紅額包含了2023年年度分紅和2024年中期分紅，其實相當於是1.5年分紅。而對於中期分紅尚未派發或不派發銀行，股息率顯示是2023年單年分紅，從而導致名義股息率排序上可能失真。另外這種股息率計算方式基於歷史實際分紅額，未考慮不同公司利潤增速不同帶來的動態股息率影響。
如何計算準確動態股息率？爲了避免TTM股息率跨期失真問題，一種簡化而又相對準確的動態股息率計算方式爲「滾動12月每股EPS*現金分紅率/每股股價」，換算等於「現金分紅率/PE（TTM）」，通過這種方式計算的股息率好處是，既避免了年度分紅和中期分紅重疊或斷檔問題，同時也考慮了目前真實利潤增速差異。這種計算方式中，現金分紅率取值比較關鍵，表1顯示了按照23A分紅率、24H1分紅率和「23A和24H1分紅率取大者」三種方式計算股息率。詳見表1、2.
中期分紅何時到賬。對於已宣告但尚未派發的中期分紅，A股中工商銀行、農業銀行、郵儲銀行、渝農商行分別將於25年1月7日、25年1月8日、25年1月8日、25年1月23日派息。中國銀行和交通銀行將於25年1月23日和25年1月24日派息。大部分H股將於25年分紅派息，1月分紅派息的H股有建設銀行、渝農商行、郵儲銀行、工商銀行、農業銀行、中信銀行；2月分紅派息的H股銀行有交通銀行、中國銀行、光大銀行。詳見表3、4.
最晚什麼時候買能拿到中期分紅。從分紅除權的關鍵時間點來看，A股和H股的除息除淨日和股權登記日有差別。A股的除息除淨日是指在股權登記日的下一個交易日，紅利會自動扣稅後發放到股票賬戶，並且股票價格會進行調整，以反映已經派發的股息。H股的除息除淨日通常在股權登記日之前，它標誌着股票交易不再包含即將發放的股息或紅利。在除權除息日之後購買股票的投資者將不會獲得此次分紅。見圖1-2。
由於明年初是中期分紅派發高峰期，所以對於部分紅利類投資者而言，需要在派發最後交易日之前買入對應股票，以獲得半年度分紅，所以年底年初會可能出現部分銀行標的的中期分紅搶籌行情，近期市場也已有所表現。
風險提示：分紅政策變化；政策力度低於預期；經濟修復不及預期。
編輯/jayden
