12月20日上周五，美国所有股票交易所的交易量为235亿股，这是美股史上单日成交量的第二高水平，仅次于散户押注游戏驿站（GME）大战华尔街高峰期2021年1月27日的236.7亿股。高盛指出，上週五「三巫日」，美股成交量創史上次高，上週一到週四，對沖基金四日賣空美股規模爲1月初以來最大；從CTA的美股多倉規模看，拋售的空間很大，買入空間很小；美國政府避免了關門，卻面臨更大的財政挑戰；投資者押注明年1月特朗普就職日波動增加。
高盛董事總經理Nelson Armbrus認爲，對許多人來說，2024年是「艱難的一年」，並且預計2025年的情況也好不到哪裏去，他提醒客戶，達爾文主義在金融市場中確實非常正確。
雖然上週末美國國會在最後關頭扭轉了聯邦政府關門的噩運，但Armbrus並不認爲美國的財政問題有所緩解，還認爲未來面臨更大的拋售壓力。從本週起，美股進入了年末假期密集且流動性低的時期，Armbrus在最近的報告中提到，關注以下四件事：
上週五成交量創史上次高
12月20日上週五，美國所有股票交易所的交易量爲235億股，這是美股史上單日成交量的第二高水平，僅次於散戶押注遊戲驛站（GME）大戰華爾街高峰期2021年1月27日的236.7億股。
上週五美股也遭遇了今年最後一次重大流動性事件，由於季度再平衡以及大批期權和期貨和集中到其的「三巫日」，美股的成交量激增。當天標普500指數收盤時的收盤市價單（MOC）極度失衡，賣單規模達到121億美元，這是非常大規模的拋售。
截至上週五的三個交易日，標普指數收盤時的MOC供應量總計賣單爲203億美元，其中週五是前兩天的每天的三倍，週三和週四分別爲40億和42億美元。
此外，高盛的主經紀商業務（PB）數據顯示，上週一到週四，四日內對沖基金名義價值賣空美股的規模爲今年1月初以來最大，在過去五年最大規模的排名中排在第100位。
上週ETF的空倉環比前一週增加8%，創2020年4月以來的最大百分比增幅。
商品交易顧問（CTA）將拋售
上週三聯儲局會後放鷹，高盛估計CTA的資金流重小賣家轉向中型買家。高盛估算，截至上週四收盤，上週E-mini標普500期貨流出資金超過90億美元、E-mini羅素期貨2000流出約40億美元，都將對市場產生影響，特別是考慮到很多人會在休假期，因此美股流動性會很少。
截至上週四，CTA持有418億美元E-mini標普多頭頭寸，從歷史持倉水平看，高過去82%的水平，E-mini納斯達克100和羅素2000的多倉排名類似，也就是說：拋售的空間很大，買入空間很小。
不過，Armbrus指出，他預計到年底美股的趨勢還是會走高。
美國政府避免了關門，卻面臨更大的財政挑戰
上週六凌晨，美國國會通過了一項將政府支出授權短期延長至2025年3月14日、即明年3月中的法案，其中沒有提到暫停債務上限。國會可能試圖明年初解決債務上限問題，不過，債務上限行動的截止期可能是明年7月至8月。
爲了獲得共和黨對法案的支持，同時滿足候任總統特朗普堅持的提高債務上限要求，共和黨領導人承諾，明年在一項「協調」法案中將債務上限提高1.5 萬億美元，同時十年削減 2.5 萬億美元的支出、佔 GDP的0.7%。高盛估計,1.5 萬億美元的上調規模將把債務上限的截止期從明年7月至8月推遲到2026年1月至2月。但具體時間取決於當時的財政部現金流。
高盛認爲，財政政策的下一個重要問題將是，美國國會的共和黨人是否會試圖明年或兩年內通過一項「和解」法案。如果將財政支出事項分兩步走，這個策略的優勢在於，可以先快速通過一些優先事項，例如增加移民執法資金，或許還有提高債務上限的，然後再通過第二項法案，延長即將到期的減稅措施，並通過特朗普競選計劃中任何新的減稅措施，同時用共和黨人同意的任何預算節省抵消這些支出。
相比之下，如果將上述問題都合併爲一攬子計劃，採取一步到位的戰略可能會贏得支持增加移民執法的共和黨人支持，由此產生的財政問題最爲令人擔憂。目前，共和黨人更有可能採取兩步走的策略，而不是一個全面的一攬子計劃。
Armbrus提到，特朗普和馬斯克領導的政府效率部DOGE尚未正式掌權。但他們對最初的1500 美元支出法案已經產生影響，讓法案內容縮水到了116 頁。如果你對明年的美國經濟不樂觀，確實是應該有這種擔憂。
投資者押注特朗普就職日波動增加
上週聯儲局會後放鷹推動上週期權價格全線上漲。
從標普500期權的每日價格判斷，投資者顯然在押注明年1月特朗普宣誓就職日，買入相關期權，上週五的拋售就是在爲這種交易籌資。
編輯/lambor
