?深耕国内热缩材料行业，布局电子、电力、电线电缆和新能源四个业务板块。公司以熱縮材料起家，深度佈局電子、電力、電線電纜和新能源四個業務板塊。
在電纜行業，GB200 帶動高速銅連接需求爆發，驅動公司業績增長；在電子行業，熱縮材料高端需求爆發爲國產替代帶來機遇；在電力行業，電網投資加大拉動電纜附件需求；在新能源行業，高壓快充需求拉動大功率充電槍需求增長。
公司深度佈局四大板塊，有望充分受益各行業需求和機遇，實現業績快速增長。
?深耕國內熱縮材料行業，佈局電子、電力、電線電纜和新能源四個業務板塊。
公司以熱縮材料業務起家，深度佈局電子、電力、電線電纜和新能源四個業務板塊，主要產品包括熱縮管、電線電纜（高速通信線、汽車線、消費電子線、工業線）、電纜附件、新能源產品等。公司不斷加大市場開拓力度，持續開發新產品、新客戶，使得公司相關產品的營業收入均實現不同程度增長。
2019-2023 年，公司營業收入複合年均增長率爲9.5%。2024 Q3，公司實現營業收入48.20 億元，同比增加20.13%。2024 年H1，公司電子產品實現營業收入12.03 億元，同比增長16.85%；電線電纜產品實現營業收入7.67億元，同比增長38.27%；電力產品實現營業收入6.19 億元，同比增長17.76%；新能源產品實現營業收入4.32 億元，同比增長25.83%。
?AI 單節點計算規模擴張，單機櫃內服務器數量增加激發銅纜連接需求。AI 使得數據中心功耗大幅增加，數據中心降功耗重要性凸顯。銅互連是AI Scaleup能力發展中性能和成本折中的選擇，較PCB板能傳輸更長的距離有距離優勢，較光纜有功耗與成本優勢。英偉達發佈GB200 芯片及GB200 NVL72&NVL36機櫃，算力性能大幅提升，能耗成本大幅下降。架構變化使得單機櫃內服務器數量大幅增加，銅纜連接性價比凸顯。GB200 採用銅纜方案，銅纜需求將隨GB200 出貨爆發。
?國內產業結構升級，中高端熱縮材料需求爆發。在熱縮材料領域，國內廠商主要集中於低端領域，海外廠商主要集中於中高端領域。隨國內產業結構升級，下一代高鐵、城軌交通、汽車（無人駕駛、新能源）與核能等清潔能源電力建設將拉動我國熱縮材料行業進入新一輪高成長期。國內產業升級帶來需求的爆發，爲國產廠商中高端領域佈局帶來新機遇。
?受益於電網投資加大及新能源快速發展，電纜附件市場迎來景氣週期。「十四五」期間，國家電網計劃投入電網投資 2.4 萬億元，南方電網建設將規劃投資約 6700 億元，高於「十三五」期間全國電網的總投資。電纜附件市場需求將在電力投資增長、智能電力系統建設等多因素的推動下得到持續提升。
?新能源汽車行業快速成長，充電槍等相關產品市場需求也將持續釋放。根據工信部統計，今年上半年國內新能源汽車繼續保持快速增長，產銷量同比分別增長30.1%和32%。隨着新能源汽車保有量和充電設施的快速增加和技術的不斷升級，新能源汽車電子領域上游各類精密電子器件及組件（如汽車線束、連接器等）行業將持續快速發展，充電槍等產品市場需求也將持續釋放。
投資建議：公司深耕電子、電力、電線及新能源業務主業，銅纜將隨AI 發展機櫃內部連接需求增長實現量價齊升，隨後續GB200 批量出貨，公司高速率通信線出貨增長，產品出貨增長及產品結構優化帶動公司業績高速增長，盈 利能力提升。我們預計公司2024 年至2026 年營業收入分別69.2、81.8、97.4 億元，同比增長21%、18%、19%，歸母凈利潤9.1 億元、11.5 億元、14.3 億元，同比增長30.0%、26.1%、24.5% ， 對應PE 分別爲34.5X/27.4X/22.0X。維持「強烈推薦」評級。
風險提示：下游市場需求不足風險、經濟環境及政策風險、市場競爭風險、原材料價格波動風險、技術風險。
